Видобувачі біткоїнів починають показувати напруженість, яка часто з’являється біля ринкової лавини, але одна ключова частина звичайного ресету все ще відсутня. Найбільші оператори все ще продають достатньо БТС, щоб підтримувати постійний приплив на ринок.
Видобувачі біткоїнів рухаються до класичної точки лавини, тоді як фаза продажів все ще висить над ринком. Видобувачі біткоїнів ближче до вичерпання, ніж були раніше, що поставило знайому ринкову віху на порядок денний.
Тиск усередині видобувної галузі був інтенсивним. У своєму звіті CoinShares показав, як доходи від видобутку скоротилися з приблизно $63 за ПГ/добу в липні 2025 року до близько $28-30 на початку березня 2026 року, що стало жорстким стисненням доходів видобувачів, яке підштовхнуло великий сегмент глобальної флотилії до збитковості.
CoinShares оцінив, що близько 15-20% глобальних видобувачів працювали в збитковому стані на цьому рівні доходів, що надає поточному циклу чіткий економічний тригер, а не невизначену наративну історію.
Видобувачі є однією з найважливіших постійних джерел пропозиції біткоїнів. Коли їм доводиться продавати більше того, що вони видобувають, або використовувати резерви, це може продовжувати впливати на ціну, навіть коли настрій починає покращуватися.
Цей тиск почав проявлятися в умовах мережі. Складність мережі зменшилася на 4,19% за останні 30 днів і на 6,27% за останні 90 днів, з наступним коригуванням, запланованим на 18 квітня 2026 року.
Зниження складності зазвичай сигналізує про те, що слабші оператори витісняються, машини відключаються, а найсильніші видобувачі отримують більше простору для маневру. Такий ресет часто з’являється біля пізніх стадій фази капітуляції видобувачів, тому поточна ситуація привернула таку увагу.
Капітуляція починається зі стресу. Більш суттєва зміна настає, коли видобувачі припиняють продавати великі частини своїх скарбниць, щоб фінансувати операції, обслуговування боргу та розширення. Цей другий крок має більшу вагу для біткоїнів, оскільки він змінює потік монет, які потрапляють на ринок щодня.
Видобувач з стабільною економікою може зберігати більше вироблених БТС. Видобувач під тиском відправляє ці монети в ринкову пропозицію.
Останні публічні оновлення видобувачів показують, що цей другий крок ще не був широко прийнятий.
Відповідно до даних, видобувач виробив 1473 БТС у першому кварталі 2026 року і продав 3778 БТС протягом того ж періоду, завершивши квартал з 15680 БТС на своєму балансі.
Ця цифра відображає напруженість всередині ринку. Стрес мережі достатньо зменшився, щоб підігріти розмови про дно, тоді як один із найбільших операторів сектору все ще продає значно більше біткоїнів, ніж видобув протягом кварталу.
Продаж 15133 БТС між 4 і 25 березня, пов’язаний із викупом боргу на суму близько 1 мільярда доларів.
Відповідно до даних, видобувач виробив 568 БТС у лютому і продав 553,02 БТС, майже всю свою місячну продукцію.
Поточний момент вимагає точної мови. Видобувачі рухаються до історичної ринкової віхи, оскільки економіка достатньо жорстка, щоб витіснити слабкі руки, і оскільки складність почала зменшитуватися.
Фаза накопичення, однак, ще не відновилася явно. Справжній поворот у поведінці видобувачів проявився б у стабілізації скарбниць, зниженні продажів відносно виробництва та у моделі, де великі оператори починають зберігати більше вироблених біткоїнів.
Такий набір сигналів звузив би пропозиційну сторону ринку видимим чином. Поточні дані показують сектор, який ближче до кінця примусових продажів, ніж раніше в році, з великою кількістю доказів того, що примусові продажі все ще активні.
Інфографіка, що показує капітуляцію видобувачів біткоїнів, зниження доходів на хеш, стрес мережі та стратегічний поворот до доходів, пов’язаних з ІІ, Фінансовий стрес скарбниць керує поведінкою видобувачів і підтримує постійний потік пропозиції біткоїнів.
Найкращим способом зрозуміти продажі видобувачів є видалення жаргону та слідування вимогам грошей. Компанії з видобутку біткоїнів стикаються з рахунками за електроенергію, заробітною платою, витратами на розміщення, фінансуванням обладнання та погашенням боргу в доларах.
Вони заробляють біткоїни, тоді як багато їхніх зобов’язань прибувають в доларах. Коли доходи на одиницю обчислювальної потужності колапсують, продажі скарбниць стають механізмом фінансування.
Ця динаміка перетворила недавню діяльність видобувачів на тиск на ринкову структуру біткоїнів.
Числа першого кварталу Riot зробили цей тиск видимим чином, який жодна абстракція ланцюга не могла дорівняти. Продаж 3778 БТС при виробництві 1473 БТС свідчить про те, що компанія спирається на наявні резерви, а не лише на поточне виробництво.
Мара показала той самий момент з іншого боку. Компанія використала масовий продаж БТС для підтримки управління боргом, нагадуючи, що видобувачі є частиною криптобізнесу та частини капіталоємних промислових операторів.
Оновлення CleanSpark за лютий показало робочу версію тієї самої реальності, з майже всією місячною продукцією, проданою. Ці розголошення показують точно, де знаходиться напруженість, і вони формулюють поточний ринок більш чітко, ніж загальні посилання на стрес видобувачів.
Ширший резервний малюнок також підходить до цієї інтерпретації. У лютому CryptoSlate повідомив, що гаманці, пов’язані з видобувачами, тримали близько 1,801 мільйона БТС, тоді як доларова вартість цих резервів зменшилася більш ніж на 20% за приблизно два місяці до близько 133 мільярдів доларів.
Цей спад не стався в вакуумі. Нижчі ціни біткоїнів з піку 2025 року, слабкий дохід від комісій та все ще жорстка конкуренція всередині мережі всі поєдналися, щоб висушити подушку безпеки, на яку видобувачі зазвичай спираються під час складніших умов.
Для цього залишається однією з найважливіших каналів пропозиції на ринку. Видобувачі виробляють свіжі монети щодня.
Під час здорових фаз частина цієї продукції залишається поза ринком, оскільки оператори можуть дозволити собі тримати її. Під час фаз стресу нововидобуті монети та старіші резерви продаються для задоволення реальних зобов’язань.
Цей потік може впливати на ціну, навіть коли настрій покращується, а інші буллішні наративи набирають імпульсу.
Поточний фон ціни робить ситуацію особливо чутливою. За даними, БТС торгується за 69 900 доларів, що на 4,38% більше, ніж за останні 24 години, на 3,63% більше, ніж за останні 7 днів, і на 2,81% більше, ніж за останні 30 днів, залишаючись при цьому на 44,61% нижче свого історичного максимуму 6 жовтня 2025 року на рівні 126 198 доларів.
Це залишає біткоїн у цікавому становищі. Ринок має достатньо руху вгору, щоб відродити розмови про дно, і достатньо відстані від піку, щоб тримати видобувачів під фінансовим тиском.
Відскок всередині такої структури часто показує, хто продавав тому, що хотів, а хто продавав тому, що мусив.
Зниження складності, попит на біткоїни з боку ETF та поворот до доходів, пов’язаних з ІІ, визначатимуть, чи повернеться фаза накопичення видобувачів, чи цикл змінить форму.
Ця відмінність формує шлях вперед. Якщо витрата скарбниць сповільниться, а публічні видобувачі почнуть повідомляти про продажі нижче виробництва, ринок отримає докази того, що фінансовий стрес скарбниць нарешті зникає.
Якщо великі оператори продовжують монетизувати резерви під час періодів сили ціни, фаза полегшення може тривати довше і впливати на спроби зростання.
Наступні кілька оновлень виробництва від перерахованих видобувачів мають реальне значення, оскільки вони пропонують прямий доказ того, чи змінюється корпоративна поведінка, чи цикл продажів все ще має місце для дії.
Три сили зараз знаходяться в центрі наступного руху: зниження складності, зовнішній попит на біткоїни та зміна бізнес-моделі великих видобувачів. Кожна з них впливає на те, чи зможе сектор перейти з режиму виживання в режим накопичення.
Перша сила – складність. Нижча складність дає вижившим видобувачам більшу частку мережевих винагород і полегшує негайний потиск доходів.
Проектоване коригування 18 квітня на біткоїнах набуло особливого значення. Глибше коригування дало б слабшим операторам менше місця для відновлення, ніж сильним, добре капіталізованим видобувачам, що могло б ще більше зосередити виробництво в руках фірм, які краще можуть вибирати, коли продавати.
Це рухнуло би ринок ближче до справжнього перезапуску накопичення. Мілке коригування або швидке відновлення конкуренції триматиме тиск на маржу живим.
Друга сила – зовнішній попит, особливо з боку американських біткоїн-ETF.
Дані показують позитивні чисті потоки у 69,4 мільйона доларів 30 березня та 117,5 мільйона доларів 31 березня, після чого пішов відтік у 173,7 мільйона доларів 1 квітня та малий притік у 9 мільйонів доларів 2 квітня.
Цей малюнок відображає поточний настрій ринку. Попит присутній, хоча він ще не перейшов у сильну, безперервну фазу поглинання.
Покупці ETF можуть компенсувати продажі видобувачів, коли потоки рухаються послідовно позитивно. Нерівномірні потоки залишають ринок з меншим захистом від свіжої пропозиції.
Третя сила може виявитися найбільш важливою в довгостроковій перспективі. За даними, перераховані видобувачі можуть отримувати до 50% доходів від ІІ до кінця 2026 року, у порівнянні з приблизно 30% сьогодні, оскільки доступ до енергії та інфраструктура дата-центрів стають більш цінними для клієнтів з високопродуктивними обчисленнями.
Більше 70 мільярдів доларів угод з колокацією GPU та послугами в хмарі було оголошено протягом 2025 та початку 2026 років, перетворюючи компанії з видобутку на інфраструктурні проєкти, пов’язані з більшим капітальним циклом. Це змінює стимули.
Видобувач з привабливою можливістю розміщення ІІ може вирішити зменшити борг, забезпечити фінансування розширення або перенаправити енергію від накопичення біткоїнів.
Це місце, де стара інструкція починає розмиватися. Історичні віхи капітуляції видобувачів все ще пропонують корисний контекст, оскільки бізнес залишається циклічним, а примусові продажі все ще залишають відбитки в поведінці скарбниць, складності та витраті резервів.
Однак, наступна фаза може не виглядати як простий повернення до старих моделей. Деякі оператори можуть припинити агресивні продажі БТС, оскільки економіка видобутку покращується.
Інші можуть продовжувати продавати, оскільки їх стратегічний фокус зміщується до доходів, пов’язаних з ІІ. Традиційний сигнал накопичення може з’явитися пізніше, ніж багато хто очікує, або він може з’явитися в меншій частині галузі, а не по всьому сектору видобувачів.
Це залишає біткоїн з явними маркерами. Слідкуйте за тим, чи продають великі видобувачі менше, ніж видобувають у наступних оновленнях.
Слідкуйте за тим, чи продовжує складність знижуватися достатньо, щоб відновити здоровіші маржі. Слідкуйте за тим, чи посилюються потоки ETF у більш стабільний канал поглинання.
Слідкуйте за тим, чи стають інфраструктура ІІ переважним використанням капіталу видобувачів для найбільших публічних операторів. Ці сигнали розкриють, чи закінчується сектор нарешті фазу капітуляції та відновлює скарбниці, чи цикл переходить у іншу форму, в якій видобувачі залишаються важливими для пропозиційної сторони біткоїнів, тоді як їхні бізнес-стимули розширюються далеко за межі видобутку сам по собі.
Наразі докази підтверджують різку середину. Видобувачі біткоїнів рухаються до класичної ринкової віхи, оскільки економіка достатньо жорстка, щоб витіснити слабкі руки та спровокувати зниження складності.
Перезапуск фази накопичення, який зазвичай надає цій віхі справжню силу, ще не з’явився по всьому сектору. До тих пір, поки продажі скарбниць не сповільниться явним чином, люди, які виробляють нові біткоїни, все ще є частиною тиску на ринок, навіть якщо умови для глибшого ресету починають набувати форми.
Пост вперше з’явився на.
За матеріалами CryptoSlate