Віталік Бутєрін викликає питання щодо однієї з найбільш відомих механізмів безпеки DeFi: автоматичної ліквідації позицій, яка закриває боргова позиція, коли забезпеченість нижче необхідної підтримки для позики
У червні 1, Бутєрін запропонував створити синтетичні активи, які відслонюються за індексами, на основі опцій, з ліквідованим боргом у базовій архітектурі
Ідея виключає з базової архітектури механізм автоматичної ліквідації і заміняє його на повільніший ризик: експозиція користувача віддаляється від цілей, поки позиція не буде підкорегована
Це різниця дуже важлива, оскільки старий механізм ще й досі з’являється під час стресу ринку
Наприклад, падіння до 68 000 доларів США у червні 2 включало близько 87 мільйонів доларів США ETH позицій, оскільки нав’язані ризики були ліквідовані протягом всього ринку
Флеш-відскок відбувся в день після публікації Бутеріна і служить ринку як нагадування: коли ціни рухаються, нав’язані ризики можуть перетворити спаду на більш широке ринкове події
Представлена пропозиція належить до етапу досліджень архітектури: це обґрунтування проекту окремо від будь-якої запуску протоколу, комітменту до Ethereum roadmap або заміни Aave, Maker або існуючих стабільних валют Вона віддає перевагу від підсилення буферів забезпеченості та швидших цінних даних до більш фундаментальної виборчої проблеми: повинна ли залишатися автоматична ліквідація центральним засобом виживання під час краху
Чому зміна механізму ліквідації може збільшити стрес Більшість систем DeFi споруди навколо однієї та тієї ж проблеми
Користувач блокує забезпеченість, отримує позики під неї і повинен зберегти позицію вище необхідної безпеки рівня
У випадку дефолтного рівня цей рівень виражається через фактор здоров’я
Коли він падає нижче 1, позиція може бути ліквідована: ліквідатор виплачує борг на користь боржника і отримує забезпеченість більше бонусу
Цей механізм захищає протокольну безвідмовність, але він також концентрує дію в гірше можливе місце
Якщо ETH або інша забезпечувальна активність швидко знижується, користувач не визначає свій продаж Система це робить самостійно
Ліквідатори конкурують за ліквідацію відповідних позицій, і забезпеченість може бути відправлена далі в ринки вже недостатньо ліквідовані
Навчальні матеріали підтверджують ці побоювання
Один дослідницький звіт знайшов позитивну залежність між ліквідуючи діяльністю та після ліквідаційної ціновою волатильністю серед головних децентралізованих обмінних пулів
Те ж дослідження вказувало, що ліквідатори залежать від наявної ліквідності під час стресу, тобто механізм, призначений для відновлення балансу, може потрапити в саму цю ліквідність браку
Дані про криптовалютний сектор раніше вже охоплювали цю операційну версію ризику У 2025 році відбулася операція, яка призвела до більш ніж 500 тисяч доларів ліквідованих позицій на Euler Finance та відновила питання щодо того, яким чином протоколи повинні інтерпретувати дані ціни під час недостатньо ліквідованих ринків
У березні 2025 року дослідницький звіт розкрив, що позиції у децентралізованих позиках ETH близько 20 відсотків ліквідованих у Ethereum були концентровані біля ключових цін
Об’єднаний мотив – крах
DeFi необхідно мати можливість обробляти не забезпечені позиції, але поточний механізм часто чекає, поки певна межа не буде порушена, а потім вимагає миттєвих дій
Це створює заплутану мить для користувачів, ліквідаторів, джерел даних та ліквідаторів одночасно
Для досвідчених учасників це також відкриває чітке визначення, яким чином позиція стає вигідною для ліквідації
Для користувачів наслідок цієї дій дуже простий
Система ліквідації може захистити розрахункову пулу, але в той же час вона може дати окремому користувачу гіршого можливого виконання вікна часу
Користувач міг мати намір зберігати довгострокові позиції ETH, виконувати кешові зобов’язання або чекати, поки позиція не відновиться
Після того, як поріг буде порушений, приоритет системи стає безвідмовністю, і тимчасові вимоги користувача втрачають свій зміст
Як опції перетворюють крутість на зміщення
Альтернатива Бутеріна починається зі зміни примітиву Позиція, яка може стати не забезпеченою, перетворюється на роздільну вимогу ETH: пропозиція ділить 1 ETH на дві опційні активи, названі P і N, що пов’язані з індексною ціною, рівнем ціни і терміном дії
До терміну дії, джерело даних вирішує значення індексу і визначає, скільки ETH вимоги кожного боку отримають
Ключове властивість дуже проста: P та N завжди додаються до 1ETH
Через те, що система розділяє фіксовану вимогу ETH між двома сторонами, вона може уникнути захоплення забезпеченості від користувача для ліквідації дефіциту
За словами Бутеріна, ця архітектура видаляє ліквідаційну подію шляхом конструкції
Для користувача, який намагається зберігати синтетичний експонат у доларах, досвід користувача змінюється від експонату забезпеченої позиції У випадку експонату забезпеченої позиції користувач може виглядати повністю забезпеченим, навіть коли забезпечення рівня стає порушеним, тоді як позиція буде ліквідована
У випадку експонатів опцій, користувач уникає раптової ліквідації, але експонат може поступово зупинити виконання своїх завдань
Це центральна торгівля
Архітектура зберігає ризики у системі і змінює, хто керує часом виконання і чим він виглядатиме
Системи ліквідування передають рішення, яким чином виконувати, протокольній правилу й ліквідатору-роботам
Архітектура експонатів змінює рішення, яким чином виконувати, користувачеві, обгортці, ринку-делівці й автономно керуючим механізмам підтримки системи
Бутерін також визнав обмеження використання стабільних валют
Доволі невелика річ річної зміни може бути дозволено для користувачів, які шукають цінову стабільність щодо майбутніх витрат
Це набагато гірше для фінансової стабільної стабільної валюти, оскільки користувачі бажають ставити її доларом для платежів, облікової роботи або звітності про податки
Альтернатива орлацього ризику Аргумент щодо джерел даних може бути найбільш важливим протокольним проектуванням представленої пропозиції
Ліквідовані позиції забезпечені обов’язковими джерелами даних Для протоколу потрібен обов’язковий цінова рівень досить швидко, щоб визначити, коли позиція стає неприйнятною, і дозволити ліквідаторам виконувати свої дії
Бутерін стверджує, що ця обмеження зробило обов’язкові джерела даних важко забезпечити, оскільки вони залежать від автоматизованих виконавців, які спостерігають за живими сигналами, і залишають дуже мало часу для повільнішої розгадування
За матеріалами CryptoSlate