Секуріті та Ексчейдж Комісія США (SEC) готується до розбивання правила торгівлі на біржі, яке чиниться вже понад два десятиліття.
У червні цього року комісія подала пропозицію щодо скасування правила 611 Регламенту NMS, або правилу торгівлі шляхом виконання торгів на гірших умовах ніж наявні цитати на інших біржах Також буде скасовано правило 610(e), яке обмежує заморожені й зсунуті цінні папери.
Для більшості учасників біржової справи це виглядає як суперечка щодо розміщення торгів, бірж, інтернет-магазинів, відкритих цін, ефективності виконання операцій.
Для криптофірм та банків, які досліджують токенізація цінних паперів, це щось зовсім інше: SEC звертається саме до однієї зі 규з яких робить торгівлю на блокчейні важнішою для поєднання зі національним системою торгівлі.
Правила створені для ринку з обмінами
Правило 611 було прийняте у 2005 році як частина Регламенту NMS, широкої реформи правил ринку акцій США Метою було захистити інвесторів від виконання операцій на гірших умовах ніж наявні цитати на інших біржах.
У практичному плані ця система зв’язувала торгівлю зі Національним найкращим пропозицією й замовленням (NBBO), найкращою відкритою пропозицією й замовленням між захищеними місцями торгівлі
Роутери брокерських операцій, біржі й фірми торгівлі створили системи навколо цього обов’язку.
Тож ця структура важче застосовується до програмної торгівлі, які керують більшою частиною децентралізованої фінансистики.
AMMs працюють зовсім інакше, ніж традиційні біржі чи Cboe Вони цінують торгівлі шляхом ліквідності, ланцюгів зв’язків, зміщення ціни й часової реалізації блоків.
Алекс Торн, керівник досліджень компанії Seba, порівнює це правило з найбільшим структурним бар’єром для торгівлі децентралізованої фінансистики акціями.
«AMM не може виконувати правил 611 за своїй природою», – казав Торн
Її виконавче місце відбувається проти ланцюга зв’язків у цінувальному пулі з зміщенням ціни та часом реалізації блоків.
Питання не в технічній не вигоді Акціонерний пул на блокчейні не може легко виконувати інтербіржеві операції, споживати консолідований інформаційний потік з гарантією швидкості очікування в Україні на ринку акцій чи зупиняти операцію, оскільки краще пропозиція швидко з’являється на Нью-йоркській біржі.
За сучасної системи торгівлі, торгівля акціями, які представлені токенами на основі НМС, можуть знову друкувати ціни, які відрізняються від захищених зовнішніх цін
Це створює ризик бути вважаними постійними порушниками правил торгівлі шляхом виконання операцій на гірших умовах ніж наявні цитати на інших біржах, або функціонуючи як незаконна торгівля місцями.
Правило 610(e) створює ще одне подібне питання Цінність торгівлі на блокчейні може зміщуватися разом зі зміною ліквідності й торгівлями через пул
Це означає, що цінності торгівлі на блокчейні можуть заморожуватися чи перетворюватися на відкриті цінні папери, чого передбачає правило сьогодні.
Чому криптофірми бачать відкриття, це в тому, що їхні блокчейн-відображення компанії акцій або облігацій можуть дати можливість торгівлі протягом цілодобового часу, дробова власність, швидку обробку, рухливість заліків та більшу міжнародну доступність.
Ринок порівняно малий стосовно традиційних цінних паперів але зростає зацікавлення як банки, крипто-біржі й управління активами шукають способи привлечи регулювані фінансові інструменти на відкритих чи обмежених блокчейнах.
Крістіан Перкінс, керівник компанії 250 Digital Asset Management, порівнює регулювання НМС разом із відкритим пропозицією та замовленням як найбільші перешкоди до використання токенізація цінних паперів Якщо правило 611 скасується, він казав, що це зовсім інша гра.
«Великий крок до дефі
Інкубенти не будуть раді цьому» Його реакцію відображає погляд, який поширився серед учасників галузі криптоактивів
Токенізація цінних паперів не потребує технічного прориву майже так само, як регулювальна шлях.
У Сполучених Штатах власність реєструється через систему депозитаріїв, брокерів та комісій із обробки документів Токенізація змінить реєстр й обробку заліків але не економічний зміст цінних паперів.
Тож важливіший запитання — чи нова архітектура цінних паперів зможе виконувати обов’язки, закладені в законодавчі акти щодо цінних паперів та організацію ринку.
На цьому етапі починають набирати сили очікування щодо того, яким шляхом має підтримувати торгівлі блокчейн
Якщо правило 611 скасується, на перший план вийде виконання операцій зі швидкістю торгівлі, обов’язок брокерів виконувати операцій зі швидкістю торгівлі відповідно до попередніх умов ринку та вимоги зберігати реєстр операцій.
Дійсно, Торн казав, що сучасна організація ринку краще підходить для торгівлі на блокчейні ніж сучасна вимога захисту торгівлі на гірших умовах ніж наявні цитати на інших біржах Брокер, який робить маршрутизатор до торгівлі на блокчейні, міг виконувати оцінку швидкості виконання операцій протягом часу, порівнювати місця торгівлі й зберігати реєстр свого маршрутизатора.
«Це організування ринку здатно підтримувати торгівлі на блокчейні
Старі організації ринку ніколи не було здатні виконувати таке.»
Більша суперечка щодо організації ринку Вміст пропозиції також розширюється далі за межами токенізації цінних паперів.
Максим Резнік, керівник економічних досліджень компанії Anza, яка спеціалізується на розробці на технології Solana, каже, що скасування правила 611 може вплинути на довготривалі суперечки щодо організації ринку, зокрема щодо асиметричних запобіжних засобів.
Асиметричні запобіжні засоби використовуються деякими місцями торгівлі для зниження переваги швидких учасників ринку Асиметричні запобіжні засоби застосовують різні умови до різних замовлень чи учасників ринку, чого спричинило тривалі суперечки щодо організації ринку у Сполучених Штатах.
Резнік каже, що правило 611 зробило ці моделі складнішою щодо затвердження тому що місце торгівлі із асиметричним запобіжним засобом міг вивішувати більш вузькі пропозиції ніж місця торгівлі без нього
Якщо ці пропозиції потрапляють до консолідованого інформаційного потоку, інші місця торгівлі можуть бути примушені підтримувати ціни їх вони не можуть економічно виконувати.
Його погляд підкреслює чому пропозиція SEC щодо скасування правила 611 не тільки стосується криптоактивів Правило 611 вплинуло на організацію торгівлі між місцями торгівлі, відкриту ліквідність, розміщення замовлень та виконання операцій
Його скасування змінить інциативи місця торгівлі й брокерів по всій ринковій діяльності.
Голова SEC каже, що пропозиція є надовго очікуваною переглядом правил, які він вважає спричинили непередбачені наслідки Комісія каже що зміна має збільшити організацію ринку, зменшити витрати та дозволити конкуренцію та інновації формувати торгівлю на ринках цінних паперів.
Ці слова привернули увагу прихильників токенізації цінних паперів тому що вони збігаються із пропозиціями Atkins щодо створення пропозиції щодо експерименту з торгівлі цінними паперами на основі де
За матеріалами CryptoSlate