Aave командує дефі-боргуванням, де DefiLlama показує $24,51 млрд у загальному заблокованому значенні та $17,526 млрд у позичених фондах.
Маржа проти Morpho, його найближчого конкурента, становить приблизно 4,1 рази. Spark, третій найбільший конкурент, займає позицію у $967,52 млн у позичених фондах.
Aave закінчив 2025 рік з 52,4% часткою TVL боргування, згідно з власним обліком. За менш ніж два місяці три з найбільш видних незалежних команди учасників, пов’язаних з кодом Aave, управлінням та управлінням ризиками, або оголосили про свій відхід, або почали виводити свої ресурси.
BGD Labs заявила 20 лютого, що це відбувається через те, що “оточення більше не відповідає”, а виведення ресурсів розпочнеться 1 квітня. ACI заявила 3 березня, що не продовжить термін дії угоди та буде виводити свої ресурси протягом чотирьох місяців.
Chaos Labs заявила 6 квітня, що вона робить це на своїх умовах, керуючи ризиками в Aave V2 та V3 з листопада 2022 року.
Опис Aave описує ланцюг операцій, у якому ACI займалася зростанням, Chaos Labs займалася ризиками, а BGD займалася технічним та безпековим верифікацією. LlamaRisk та Protocol Guardian служать охоронцями ризиків.
Сама ACI написала, що кожна велика ініціатива вимагала повного ланцюга постачальників послуг.
Три виходи послідовності утворюють модель, яка впливає на задокументовану модель операцій протоколу в одному й тому ж місці.
Чому це важливо Aave все ще є лідером категорії, тому це не є ніша спору щодо управління. Якщо протокол може поглинути ці виходи без іншої операційної невдачі, його домінування виглядає стійким. Якщо він не може, конкуренти, такі як Morpho та Spark, отримують реальну можливість саме в той момент, коли Aave розширює свою поверхню через V4, GHO та нові продукти.
$17,53 млрд у позичених фондах Aave перевищує $4,29 млрд у Morpho та $968 млн у Spark, згідно з даними DefiLlama.
Помилка конфігурації зробила боротьбу за управління реальною 10 березня, помилка конфігурації CAPO оракула змусила ефективну ставку wstETH опуститися приблизно на 2,85%.
Ця відхилення викликала приблизно $10,938 млн ліквідацій по 34 рахунках, що викликало близько $26,6 млн ліквідаційних обсягів. Розслідування Aave підтверджує відсутність поганих боргів, але пропонує компенсацію у розмірі 512,19 ETH.
В результаті цього руху DAO буде коштувати 358,56 ETH, що робить цю подію далеко за межами порогу відступу управління.
Chaos Labs зазначила перехід з V3 на V4 як одну з причин, чому її вихід створює справжнє операційне навантаження. Aave має V4 на головній сітці Ethereum з трьома ліквідними хабами та свідомо консервативними обмеженнями, тоді як V3 залишається активним.
Chaos аргументувала у своєму виході, що управління живим перекриттям між перевіреною версією та новою архітектурою хабів та спікерів вимагає матеріально більшої інструментальної бази ризиків та персоналу, оцінюючи мінімальну бюджет ризиків у $8 млн, порівняно з історичною угодою у $3 млн та приблизно $142 млн доходу Aave у 2025 році.
Подія з оракулом надає цьому аргументові конкретний вагомий аргумент: навіть помилка конфігурації на рівні конфігурації викликала шкоду користувачам на суму восьми цифр.
Що поглинає Aave Labs Aave Labs швидко поглинає розрив. Її “Aave переможе” ARFC пропонує, що Labs, технічне обслуговування DAO GitHub, координація Guardian, управління ціноутвореннями CAPO, технічне обслуговування адаптера мосту, технічні огляди управління та більша частина інфраструктури пропозицій та стимулів, раніше пов’язаних з BGD та ACI.
Аргумент консолідації Labs полягає в тому, що протокол не повинен залежати від будь-якої окремої зовнішньої організації.
V4 пройшов приблизно 345 днів кумулятивної безпеки огляду, залучив чотири аудиторські компанії та незалежних дослідників, а публічний конкурс та опубліковані звіти не виявили жодних критичних або високих висновків.
Aave також має понад $250 млн у першому покритті Umbrella. BGD, хоча й покинув свою роль головного учасника, запропонував двомісячний консультативний ретейнер до 31 травня, залишаючи його у вужчому безпековому капаситету в ближньому майбутньому.
LlamaRisk зберігає свій взаємозв’язок з Aave, а нова архітектура ризикових агентів призначає обов’язки охоронця ризиків LlamaRisk та Protocol Guardian.
Логіка консолідації полягає в тому, що менший, добре визначений набір обов’язків під Labs означає швидшу реалізацію та чистіші лінії відповідальності. Цей аргумент працює найкраще, якщо Labs може виконувати свої обов’язки без другої операційної невдачі під час перекриття V3/V4.
Функція Попередній лідер Поточний / запропонований замінник Чому це важливо Координація зростання / управління ACI Aave Labs поглинає частини Потік пропозицій, координація екосистеми Управління ризиками Chaos Labs LlamaRisk / Protocol Guardian / переходу Labs Параметрична установка, моніторинг, попередження інцидентів Технічне / безпекове верифікація BGD Aave Labs + BGD консультативний ретейнер до 31 травня Перегляд реалізації, безпекові перевірки Установка ціноутворення CAPO / інструментування управління / технічне обслуговування GitHub / технічне обслуговування мосту BGD + ACI пов’язане робоче потік Aave Labs Операційна безперервність під час перекриття V3/V4 Інфографіка, що показує поворот управління Aave, вихід учасників, конфлікт скарбниці та бюджету та консолідацію Aave Labs навколо його $25 млрд частки ринку боргування Бульварний результат Якщо консолідація працює, Aave зберігає або розширює свою частку ринку боргування в ринку, який Token Terminal оцінив у $27,68 млрд активних кредитів на березень, де Aave займає 59,79%.
Шлях проходить через плавне підвищення ліміту V4, відсутність другого інциденту з контролем, подальше зростання та успіх Aave Pro, Horizon, застосунку Aave та його авторизованого фіат-рампи через Push.
Інтеграції, інструменти розробників, глибина ліквідності та проста ширина прийнятого заставного майна роблять витрати на перемикання реальними для великих боржників.
Корекція ринку у лютому показала, як ця стійкість виглядає на практиці: звіт Token Terminal за лютий показав, що Aave обробив понад 12 500 транзакцій та $1,7 млрд у відтоках без інцидентів.
Протокол обробив стрес без розриву. Перехід управління, навіть хаотичний, залишає цей операційний рекорд цілим.
Aave також рухається за межі брендування свого застосунку для боргування. Він займає понад 80% депозитів та позичок, з приблизно $20 млрд у депозитах стейблкоїнів та $13 млрд у позичених фондах.
На такому рівні Aave функціонує більш як кредитна інфраструктура для он-чейн ринків долара. Зайняття цієї позиції дає йому аргумент стійкості, незалежний від виходу будь-якого окремого учасника.
Песимістичний сценарій Відхід учасників колективно побудував оперативний шар, який з’єднує ризикові моделі з виробництвом.
Chaos керувала кожним кредитом на Aave з листопада 2022 року з нульовим матеріальним поганим боргом. BGD підтримувала технічну архітектуру та ланцюг безпеки. ACI займалася потоком управління та координацією зростання.
Labs поглинає операційну текстуру того, як ці функції взаємодіють, коли оновлення параметра, рух ринку та пропозиція управління відбуваються одночасно.
Подія CAPO у березні пройшла точно через це перетинання. Рішення щодо конфігурації на рівні конфігурації, яке пройшло через існуючу модель операцій, все одно викликало відхилення на 2,85%, що коштувало користувачам вісім цифр.
Chaos Labs стверджує, що V4 збільшує поверхню для такого типу помилки, і що ризиковий бюджет, який історично виділявся Aave для зовнішнього управління, значно нижчий від того, що потрібно для цієї поверхні.
Якщо Labs не може відтворити операційну густоту старої федеративної моделі, складається з виконання управління, нагляду за параметрами, технічного обслуговування безпеки та реакції на інциденти, що працюють паралельно, Morpho та Spark отримують нарративну перевагу щодо виконання.
Три-сценарійний каркас описує можливі шляхи Aave після виходу його учасників, від розширення домінування боргування до інциденту, який пошкодить довіру.
Morpho тепер займає $7,337 млрд у TVL та $4,29 млрд у позичених фондах, і структурує свій розвиток навколо модульної, ринково-специфічної архітектури, яка відрізняється від уніфікованої моделі ліквідності Aave.
Поточний розрив у позичених фондах у 4:1 великий, але повільна витока преміумів працює через компаундовані рішення щодо капіталу.
Новий капітал просто повинен постійно вибирати альтернативу, яка виглядає чистішою, ніж протокол, який керує видимим переходом управління.
GHO, Horizon та Aave Pro дають протоколу більше поверхні для перемоги, а також означають, що Aave розширює свої амбіції саме в той момент, коли його лавка учасників стає тоншою.
Якщо інцидент з V4 трапиться до того, як Labs продемонструє свою здатність керувати повним ланцюгом операцій, нарратив учасника перетворюється з переходу епохи управління у подію ціноутворення довіри.
Публікація з’явилася вперше на.
За матеріалами CryptoSlate