Відскок біта до рівня близько $71 000 знову розпалив знайому дискусію про ціну, ліквідність та позиціонування. Це також викрило менш зручного факту всередині самої мережі.
Ринок комісій майже не змінився.
Для ринку, який все ще сприймає конгестію в ланцюжку як ознаку органічного попиту, ця розбіжність заслуговує на більше уваги, ніж ще одна ретроспектива макро-економічних чинників або потоку ETF.
На CryptoSlate останній раз торгувався за $70 990 9 квітня, що на 0,86% менше за 24 години, на 6,11% більше за сім днів і на 0,85% більше за 30 днів.
Ціна чітко відновилася з нижньої межі свого недавнього діапазону, тоді як базовий рівень все ще виглядає спокійним, дешевим і не переповненим.
Ця розбіжність говорить про щось важливе щодо того, де відбувається цей рух. Більше попиту на біта виражається через фінансові обгортки, брокерські канали та рейки ETF, ніж через користувачів, які конкурують за місце в блоках в ланцюжку.
Рух ціни все ще може бути тривалим у такій установці. Сигнал, який він посилає, інший.
Нещодавнє дослідження з 19 по 26 березня виявило, що середня ставка комісій на початку тижня становила 1,13 сат/ВБ і залишалася на рівні 1,00 сат/ВБ протягом усього тижня. У практичному сенсі це означає мінімальну ціну.
Користувачі все ще могли отримати підтвердження без необхідності платити за рідке місце. За 1028 блоків звіт підрахував всього 18,03 BTC комісій, або приблизно 0,0175 BTC на блок.
Ще більш вражаючим є те, що ці комісії становили лише 0,56% доходу видобувників за тиждень, порівняно з 3212,5 BTC від субсидії.
Ціна відновилася, тоді як ринок комісій все ще виглядає напівсонним. Ці цифри незвично м’які для ринку, який торгується близько $71 000. Логіка попереднього циклу умовила ринок очікувати, що зростання ціни біта збігатиметься з більш зайнятими блоками, більш контрастною інклюзією та ринком комісій, який починає зростати до того, як більшість людей це помітить.
Цей рефлекс все ще формує, як багато учасників крипторинку інтерпретують попит. Поточний ринок посилає інший сигнал.
Ціна може відновитися, навіть якщо на ланцюжку залишається приглушений попит.
Одна з причин, чому ринок комісій виглядає так приглушено, полягає в тому, що біта вже втратив один із двигунів спекулятивного попиту, який спотворював ціну місця в блоках у попередніх фазах.
і інші написи колись створювали видимий спалах немонетарного попиту на інклюзію, тоді як запуск Runes тимчасово зробив те саме у ще більших масштабах близько 2024 року.
Цей імпульс значно знизився. Ланцюжок більше не справляється з тим же спектаклем боротьби за місце в блоках, що означає, що сьогоднішнє низьке середовище комісій не лише історія про здорову ефективність або тиху поведінку користувачів.
Це також відображає відсутність категорії, яка раніше надувала кількість транзакцій і створювала тиск на комісії.
Цей контекст допомагає пояснити, чому відновлення біта може співіснувати з таким м’яким фоном комісій. На початку циклу Ordinals, написи та пізніше Runes дали видобувникам додатковий потік доходу і дали спостерігачам підстави вважати стрес мемпулу ознакою розширення попиту.
Сьогодні ця підтримка виглядає значно тоншою. Спекулятивний трафік, який колись заповнював ланцюжок, охолов, залишивши біта більш залежним від органічного попиту на розрахунок або потоків фінансових потоків, щоб зробити важку роботу.
У цьому сенсі це також про те, що вже покинуло будівлю.
Частина цієї динаміки полягає в тому, що труби, які несуть попит, змінилися. Покупець, який використовує спотовий ETF, брокерський продукт або скарбничий засіб, може спрямувати капітал у експозицію біта без створення того самого сліду на базовому рівні, який створює користувач, який переміщує монети безпосередньо через ланцюжок.
Ця відмінність стала більш важливою, оскільки доступ до біта став більш фінансовим. Farside показав приток у розмірі $471,4 млн 6 квітня, за яким послідували відтоки у розмірі $159,1 млн 7 квітня та $124,5 млн 8 квітня.
Денні коливання були відносно скромними, проте ширша точка полягає в тому, що потоки через ці обгортки залишаються активним каналом передачі попиту. Спотові ETF біта показали чистий приток у розмірі $1,3 млрд за місяць, перший позитивний місяць з жовтня.
Це прихована механіка поточної розбіжності. Попит на біта розділений на дві системи.
Одна система рухає ціну через фонди, платформи радників та брокерський доступ. Інша система рухає транзакції через сам блокчейн.
Наразі перша система виглядає більш активною, ніж друга. Це залишає ринок комісій сплячим, навіть якщо сам актив відновлює висоту.
Результатом є відновлення, яке виглядає б ullishly на екранах, тоді як власна ціна мережі на блок-простір залишається приглушеною. Це поєднання несло іншу імплікацію, ніж повноцінне відновлення в ланцюжку.
Це свідчить про те, що відновлення має широке розповсюдження через фінансові рейки, тоді як прямий тиск на рівень розрахунків біта залишається обмеженим. Для тих, хто все ще сприймає стрес мемпулу як простий проксі для попиту, поточна установка є нагадуванням про те, що структура ринку біта змінилася швидше, ніж багато інстинктів, які люди все ще використовують для його інтерпретації.
У тижневому звіті Glassnode за 1 квітня описав біта як обмеженого в діапазоні між $60 000 і $70 000 і стверджував, що спотовий попит показував перші ознаки поглинання, але все ще не мав переконливості, необхідної для тривалого прориву. Glassnode також виділив густу надлишкову пропозицію між $80 000 і $126 000.
Ця рамкова установка добре підходить до поточної розбіжності. Біта підскочив, проте ринок комісій не переоцінив, щоб вказати на широкий попит, поширений розрахунковий попит або раптову боротьбу за доступ до базового рівня.
Інфографіка, що показує розбіжність між ціною біта та діяльністю в ланцюжку, з ціною близько $71 тис., тоді як мережеві комісії, доходи видобувників та попит на транзакції залишаються приглушеними, підкреслюючи структурний зсув у бік фінансового попиту над використанням блок-простору.
Низькі комісії вказують на те, де приземляється попит, і на те, чого видобувники все ще не отримують оплати. Відокремлений, посилаючись на дані Glassnode про діяльність комісій у березні, сказав, що 30-добова проста рухома середня за добовими комісіями біта знизилася до 2,5 BTC на добу у березні 2026 року. Стаття описала це як найнижчий рівень з березня 2011 року.
Точне історичне кадрування вимагає обережності до тих пір, поки не буде перевірено основний графік безпосередньо, проте директивне повідомлення збігається з ширшим доказами. Умови комісій значно звузилися, і вони залишаються тісними, навіть коли біта відновився.
Це стиснення створює важливий розрив між силою ціни та монетизацією мережі. Користувачі отримують дружній ланцюжок. Видобувники отримують дуже мало додаткового доходу від транзакційного попиту.
Після половинного розширення цей дохід має більшу вагу, ніж коли субсидія робила ще більшу частину роботи. Блок-простір з 19 по 26 березня кількісно виразив проблему, з комісіями, які становили лише 0,56% доходу видобувників за тиждень.
Для видобувників ралі, яке не спровокувало реакцію комісій, все ще допомагає через ціну, залишаючи внутрішню базу доходу мережі майже незмінною.
Різниця стає більш очевидною, коли біта розглядається як актив і мережа, з кожним боком, який виражає попит по-різному. Активна сторона виграє від прийняття ETF, доступу радників, скарбничого накопичення та покращення апетиту до ризику.
Сторона мережі виграє від реальних користувачів, переводів, розрахунків та транзакцій, які конкурують за обмежену ємність. Ці два шари можуть підтримувати один одного.
Вони також можуть відійти один від одного на значні відрізки часу. Саме там зараз знаходиться ринок.
Є також практична точка в поточній установці. Спокійний мемпул не автоматично перекладає слабкий біта.
Він свідчить про те, що відновлення пропонує менше свідчень про відновлення інтенсивності в ланцюжку, ніж сама ціна може припустити. Реакція комісій на базовому рівні б вказувала б на те, що фінансовий попит розливається в реальну боротьбу за розрахунок.
Без цієї реакції інша інтерпретація наближається до центру: та, в якій розподіл на Уолл-стріт робить більшої частини підняття, ніж користувачі, які здійснюють транзакції в ланцюжку.
Цей зовнішній зіткнення надає поточній розбіжності її пояснювальної сили. Біта все більше вплетений у фінансову інфраструктуру мейнстриму.
Morgan Stanley щойно запустив, а Charles Schwab готується до прямої спотової торгівлі бітом та ефіром до середини 2026 року. Канали доступу до біта продовжують розширюватися.
По мірі розширення ці каналів ціна може рухатися цією рейкою ще до того, як мемпул засвідчить подібний імпульс попиту.
Наступний раунд доказів прийде з того, чи нарешті розбіжність зламається, чи попит біта тепер живе на рівні, віддаленому від біта.
Пост вперше з’явився на.
За матеріалами CryptoSlate