World Liberty Financial, децентралізований фінансовий проект, співзасновником якого є, поспішно готується розблокувати величезну частку своїх токенів після майже дворічної періоду утримання.
Надзвичайний випуск, ймовірно, націлений на частину залишкових 80% виділень публічних інвесторів проекту. За даними Tokenomist, це відповідає понад 16 мільярдам токенів WLFI, вартість яких становить 1,28 мільярда доларів.
Розблокування токенів WLFI (Джерело: Tokenomist) Хоча керівництво проекту позиціонує цей крок як довгоочікувану нагороду для ранніх приймачів, криптоаналітики та роздрібні інвестори звинувачують команду у використанні розблокування як диму, щоб відволіктися від зростаючої ліквідності кризи та сумнівних практик кредитування на ланцюжку.
Рішення про випуск залишкових 80% виділень інвесторів прийшло всього через кілька днів після того, як ранні інвестори подали позови проти протоколу.
Він також надходить у період, коли проект піддається інтенсивній критиці щодо величезної, висококонцентрованої позиції боргу на децентралізованій кредитній платформі Dolomite. Варто відзначити, що CryptoSlate раніше зазначав, що ця позиція фактично утримує мільйони доларів роздрібних депозитів.
Тривалий час команда World Liberty Financial була зайнята безперервним циклом витягування вартості, використовуючи свій власний високоліквідний токен управління як заставу для отримання десятків мільйонів стейблкоїнів.
За даними блокчейн-даних, проаналізованих кількома незалежними дослідниками, структурна цілісність цього боргу сильно залежить від однієї скарбниці, контрольованої інсайдерами.
Розуміння пастки боргу WLFI на Dolomite Скандал центрується навколо того, як World Liberty Financial керує своєю скарбницею через децентралізовану кредитну платформу Dolomite. Співзасновник Dolomite Кори Каплан одночасно є технічним радником World Liberty Financial.
За даними он-чейн-трекінгу від незалежних дослідників DeFi, команда WLFI внесла понад 3 мільярди токенів WLFI, номінально оцінених у близько 300 мільйонів доларів, до Dolomite.
Використовуючи цю величезну купу своїх власних токенів як заставу, команда взяла в борг оцінені 75 мільйонів доларів стейблкоїнів, включаючи власний і Circle’s.
Транзакції команди WLFI на Dolomite (Джерело: Arkham Intelligence) Ця стратегія фактично спожила платформу Dolomite. WLFI зараз займає перше місце у списку активів, поставлених на платформі Dolomite, що становить понад 50% від загальної вартості блокування (TVL) протоколу.
Структурна проблема, однак, полягає в лендинговому пулі USD1 на Dolomite. USD1 зараз має 180 мільйонів доларів, поставлених проти 167,5 мільйонів доларів, взятих в борг, створюючи приголомшливий коефіцієнт використання в 93%.
Через цю крайню використання, звичайні роздрібні депозитари, які позичили свої стейблкоїни в пул, сподіваючись вивести їх за бажанням, тепер не можуть отримати доступ до своїх коштів. Їх капітал фактично заблокований до тих пір, поки команда WLFI не вирішить погасити свій величезний борг.
Щоб привабити ці депозити, пул агресивно завищив свої кредитні ставки, з доходами, що зростали до 35%.
Однак, аналітики попереджають, що цей дохід був симптомом ліквідності кризи, а не органічного попиту ринку.
Яшас, відомий освітній діяч DeFi, сказав:
«35% APR, яке бачили депозитари, не було органічним попитом. Це була одна скарбниця інсайдерів, яка спожила весь пул… Ви заробляєте дохід, який не можете вивести на капітал, до якого не можете отримати доступ. Цих 35% не було компенсацією за ризик, який ви зрозуміли. Це була ціна за ризик, про який ніхто не пояснив вам».
Якщо токен WLFI, який зараз страждає від вкрай низької глибини ринку, переживе різкий спад ціни, результатуюча ліквідація призведе до краху ціни токену ще до того, як заставу можна буде успішно розблокувати. Результатуючий поганий борг впаде прямо на роздрібних депозитарів.
«Довірай мені, брат»-економіка WLFI Стикаючись із шквалом критики в соціальних мережах, команда World Liberty Financial відкинула побоювання щодо майбутньої каскадної ліквідації.
У пості в соціальних мережах X 9 квітня команда заявила:
«Ми одні з найбільших постачальників і боржників на ринках WLFI. Так, ми поставили токени WLFI як заставу та взяли в борг стейблкоїни. Ні, ми не перебуваємо біля ліквідації — і, чесно кажучи, навіть якщо ринки рухатимуться драматично проти нас, ми просто поставимо більше застави. Це не ризик. Це так працює».
Команда далі захистила свої операції, вказавши на свій, який, як вони стверджують, генерує річний темп доходу в 159,5 мільйонів доларів, і підкреслила, що вони здійснили відкриті ринкові викупи на суму понад 65,58 мільйонів доларів за останні шість місяців.
Однак ветерани криптоаналітиків швидко вказали на те, що обіцянка «просто поставити більше застави» є історично катастрофічною стратегією в децентралізованому фінансуванні.
Ефан DeFi, аналітик цифрових активів, назвав відповідь «жалюгідною», порівнявши її з катастрофічними колапсами попередніх криптогігантів. За словами аналітика, це не перший випадок, коли команда відкрила величезну позицію боргу стейблкоїнів проти свого власного іліквідного токену.
Він вказав на 2024 рік, коли засновник Finance взяв борг проти свого власного токену CRV, в результаті чого позичальницькі протоколи отримали поганий борг, коли ціна токену впала. Егоров погасив ці борги.
Раніше, у 2022 році, банкрут FTX взяв величезні суми стейблкоїнів проти свого рідного токену, залишивши протоколи, такі як, з мільйонами доларів невідновного боргу після краху FTX.
Якщо подібна спіраль вниз враже WLFI, результатуючий поганий борг на Dolomite, ймовірно, впаде прямо на роздрібних депозитарів, які зараз не можуть вийти зі своїх позицій.
Чи відволікає WLFI ринок розблокуванням?
Саме на цьому фоні ліквідності та інсайдерських угод команда World Liberty Financial вирішила нарешті.
Більше ніж 590 мільйонів доларів, з покупцями, які купували токени за ціни між 0,015 і 0,05 доларів.
З токеном, який торгується за 0,08 доларів, це означає, що ранні інвестори технічно сидять на величезних, хоча й недоступних, паперових прибутках. Однак їхні маржі прибутку продовжують зменшуватися значно серед поточної медвежої ринки, яка бачила спад ціни токену на 64% за останні рік.
Для контексту блокчейн-фірма Bubblemaps зазначила, що засновник Tron, який купив токенів WLFI на суму 75 мільйонів доларів і був призначений радником проекту, втратив оцінені 80 мільйонів доларів, оскільки ціна активу знизилася.
У результаті ранні інвестори почали подавати позови проти команди проекту.
У відповідь протокол оголосив, що пропозиція щодо розблокування токенів буде опублікована на наступному тижні для голосування спільноти. Команда позиціонувала це як «структурований, фазовий підхід, розроблений з урахуванням довгострокового здоров’я екосистеми». Однак багато власників скептично ставляться до того, що розблокування мільярдів токенів на іліквідному ринку зробить щось інше, ніж зіштовхне ціну.
Це означає, що розблокування токенів може виявитися порожньою перемогою для роздрібних інвесторів, які купили децентралізовану фінансову візію Trump.
З мільярдами нових поставок, які готуються увійти на ринок, та кредитною платформою, яка хитається під вагою інсайдерського боргу, довгоочікувана ліквідність події може виявитися тим самим, що зламає екосистему.
Пост вперше з’явився на.
За матеріалами CryptoSlate