Это одна из наиболее агрессивно продвигаемых акций на Уолл-стрит, с консенсусным рейтингом «Сильный покупка» и средней целевой ценой аналитиков, которая подразумевает потенциал роста в 155% от недавних цен.
Это почти в два раза больше потенциала роста любой другой крупной компании в Америке 🚀. Это также, с очень большим отрывом, крупнейший эмитент новых акций на любой американской бирже, имея привлечено около $21 млрд за примерно 18 месяцев и заплатив около $274 млн в качестве комиссий по пути 📊.
Но компании, которые устанавливают и публикуют эти оптимистичные прогнозы, и компании, которые получают прибыль от этой системы выпуска новых акций, пересекаются так сильно, что это может стать очень серьезным конфликтом интересов 🐋.
Вопрос, который мы должны задать, не является ли кто-то нарушает закон, потому что никто не нарушает, по крайней мере, пока что. Это вопрос о том, стала ли система стимулирования вокруг компании настолько тесно связанной, что энтузиазм Уолл-стрит и компенсация Уолл-стрит слились в одну, очень оптимистичную, но необоснованную эмоцию 💰.
Экосистема аналитиков компании и кто ее населяет Большинство аналитиков оценивают компанию как «покупка» 📈. Bernstein поддерживает рейтинг «покупка» с целевой ценой, которая ранее составляла $600. TD Cowen имеет рейтинг «покупка» по цене $440. Cantor Fitzgerald оценивает компанию как «перевешенная» 📉.
Что делает эту оценку необычной, это контекст, в котором она происходит.
Компания не генерирует значительных операционных прибылей от своего основного бизнеса по программному обеспечению, который приносит примерно $120 млн в квартал 📊. Реальным драйвером акций, и реальной основой для каждого оптимистичного прогноза, является…
Компания владеет 766 970 BTC на начало апреля 2026 года, купленных по общей стоимости примерно $54,4 млрд. Ее рыночная капитализация недавно составляла около $44 млрд, а цена Bitcoin торговалась на уровне $70 000, что означает, что владения компании стоили примерно $54 млрд по рыночной стоимости ⚡.
Несколько компаний, имеющих оптимистичные рейтинги по компании, также выступают в качестве агентов размещения, андеррайтеров или продажных агентов для программ выпуска акций на рынке 📈. TD Cowen и другие появились в связанных с выпуском акций компании.
Это не редкость на рынке капитала, но масштаб того, что делает эту ситуацию другой от типичного аналитико-анเดอรрайтерского пересечения.
Компания не выпускает акции время от времени; она выпускает акции постоянно и по нескольким инструментам, чтобы финансировать то, что фактически является одной оптимистичной торговлей на Bitcoin 📉.
Машина комиссий за накопление Bitcoin Механизм привлечения капитала компании теперь охватывает не менее: ее обычных акций (MSTR), плюс четыре серии вечных привилегированных акций, каждая с разными дивидендными ставками 📊.
Каждая проданная акция генерирует комиссию для агентов размещения. На $50 млрд общего выпуска комиссия в размере $274 млн представляет собой смесь ставок примерно 55 базисных пунктов, что соответствует экономике программ выпуска на рынке 📈.
Эта поток комиссий является регулярным, предсказуемым и trựcым пропорциональным темпу выпуска. Чем больше BTC компания покупает, тем больше капитала ей нужно привлечь. Чем больше капитала она привлекает, тем больше комиссий банки зарабатывают 📊.
Это создает обратную связь, которая не является коррумпированной, но является самоусиливающейся. Оптимизм аналитиков поддерживает аппетит инвесторов, который поддерживает выпуск. Выпуск затем поддерживает доход от комиссий, и доход от комиссий создает институциональный стимул для поддержания покрытия и, что наиболее важно, для поддержания оптимизма 📈.
Прокси-Bitcoin в корпоративной оболочке Если удалить капитальную структуру, то тезис аналитиков по компании не является на самом деле о программном обеспечении для предприятий или аналитике на основе искусственного интеллекта: это все о Bitcoin 📊.
Собственная структура Bernstein для компании исходит из его более широкого прогноза, что Bitcoin может достичь $150 000 к концу 2026 года ⚡.
Недавние результаты компании практически подтвердили это. MSTR упала примерно на 74% от своего пика в ноябре 2024 года и упала примерно на 64% с начала года, по сравнению с 19% снижением курса Bitcoin за тот же период 📉.
Это расхождение показывает, что здесь практически нет следов корреляции, и то, что мы видим, это левериджированное движение 📊.
Компания теперь контролирует около 4% от общего количества обращающегося Bitcoin, концентрация, которая увеличивает как потенциал роста, так и потенциал снижения цены акций 📈.
В январе 2026 года компания купила $2,13 млрд Bitcoin всего за восемь дней, профинансировав покупку за счет продажи обычных и привилегированных акций на рынке 📉.
Что ломает цикл Каждая рефлексивная система имеет точку отказа. Для компании она находится на пересечении трех переменных: цены Bitcoin, аппетита инвесторов к новым выпускам и устойчивости растущей структуры обязательств 📊.
По обязательствам ситуация становится все более сложной. Компания создала резерв в размере $1,44 млрд в конце 2025 года для финансирования двенадцати месяцев процентов по привилегированным акциям и долгам, с заявленной целью в конечном итоге покрыть 24 месяца 📊.
Если цена Bitcoin резко упадет отсюда, история о премии к владениям, которая поддерживала акцию в 2024 и 2025 годах, инвертируется, как это уже произошло при недавних ценах 📉.
Но актуальность компании для Bitcoin выходит за рамки ее цены акций.
Компания стала одним из наиболее важных сигналов спроса на рынке, регулярным институциональным покупателем, чей темп накопления формирует настроения среди как розничных, так и институциональных участников 📈.
Напряженность возникает от того, верит ли Уолл-стрит в компанию, потому что тезис о Bitcoin неотразим, потому что машина комиссий прибыльна, или потому что два стали неразделимыми 🤔.
По материалам CryptoSlate