Финансовый Стабилизационный Совет (FSB) предупреждает о возможном цепном реакции в глобальных рынках
Глобальные рынки могут быть направлены в цепную реакцию, в которой более тугие условия финансирования, волатильность, вызванная войной, и углубляющиеся трещины в финансовой системе могут совместиться, создав возможное «двойное или тройное удвоение» для финансовой стабильности 😬📉
В письме, направленном перед апрельским G20 встречей, председатель FSB Эндрю Бейли описал сценарий, в котором несколько хрупких частей финансовой системы крошатся одновременно, а не по отдельности
🤯📊
Бейли, который также занимает пост губернатора Банка Англии, сказал, что конфликт в Средней Азии уже увеличил цены на энергию и облигационные доходы, и что эти шоковые волны могут столкнуться с растянутыми оценками активов, сосредоточенной леверажем в нерегулируемой финансовой отрасли и растущей ностальгией по частному кредиту 📈💰
Он выявил три области, которые требуют повышенного наблюдения: суверенные облигационные рынки, оценки активов и частный кредит
📊👀
Частный кредит ломается первым Многая техника отчетности на финансовой хрупкости сосредоточена на частном кредите 🚨📊
Частный кредит — это большой и быстро растущий угол нерегулируемой финансовой отрасли, в котором фонд заимствует напрямую у компаний, а не через традиционные банковские каналы
Сектор вырос до примерно $2,8 трлн, а в последние несколько недель на фоне оттока вкладчиков показали Blue Owl Capital с двух своих крупнейших фондов частного кредита после инвесторов просили вывести примерно $5,4 млрд в первом квартале 📊👀
Blue Owl, как и большинство его коллег, ограничили оттоки на уровне 5%
А Barings-управляемый фонд на следующий день ограничили оттоки после инвесторов просили вывести 11,3% акций Apollo, Ares и BlackRock все ввели аналогичные ограничения в первом квартале
🚨💸
Эти события не являются изолированными случайами, произошедшими из-за халатности Эти ограничения оттока — это реальный структурный тест того, что происходит, когда фонд держит активы, которые требуется несколько недель или месяцев, чтобы продать по справедливой цене, но обещает инвесторам периодический доступ к их деньгам
🤯📊
В спокойных рынках эта схема работает гладко, и большинство проблем не возникает Но во время кризисов и повышенной волатильности, когда слишком много инвесторов одновременно пытается выйти, несовпадение между тем, что фонд владеет, и тем, что он может быстро реализовать, становится опасным
🚨📉
Однако письмо Бейли явно указывает, что частный кредит — это только одна из уязвимостей, которую он отслеживает 📊👀
FSB обеспокоен тем, что давление оттока в фондах частного кредита может усилить более тугие условия финансирования и переоцененные оценки активов в других местах, создавая цепную реакцию, в которой каждый проблемный элемент делает следующий хуже
🤯📊
Больший смущающий фактор сейчас находится за пределами традиционных банков 🚫📊
Традиционные банки сильно регулируются и имеют капитальные буферы в рамках таких рамок, как Базель I, II и III, которые были построены после финансового кризиса 2007-2009 года, чтобы
📊👀
Бейли сказал, что это позволило банкам сохранять устойчивость во время текущего шока 🌟📊
Большая обеспокоенность сейчас находится за пределами периметра банковского риска, в области нерегулируемой финансовой посредничества, или NBFI
Этот широкий экосистем включает в себя фонд-посредника, страховые компании, пенсионные фонды и ломбарды частного кредита, и с 2008 года значительная доля кредитования и рискования переместилась в него Правила различны, левераж может быть выше, и прозрачность часто ограничена
🚨📊
Левераж является основным ускорителем здесь Когда заимствованное денежное средство усугубляет позиции и цены резко меняются, левераженные инвесторы вынуждены продавать одновременно, что приводит к еще большему понижению цен и распространению стресса в смежные рынки
🤯📉
На рынках облигаций суверенных правительств, FSB говорит, что ограниченное количество фондов, которые ведут аналогичные высоколеверажные стратегии, увеличили риск диссортного разрушения, которое может изъять ликвидность из основных рынков облигаций и спровоцировать перекрестные потоки между странами 📊🌎
Связи между банками и нерегулируемыми ломбардами делают это еще труднее для сдерживания
🚫📊
Американские банки оказывают кредиты нерегулируемым финансовым организациям больше десяти лет подряд, и этот рост достиг $1,4 трлн к концу 2025 года, согласно рейтинговому агентству Moody’s Это сейчас составляет примерно 11% всего банковского кредита и является самым быстрорастущим разделом банковских балансов
📈💰
Федеральная резервная система теперь требует от основных банков США предоставить подробную информацию о их вложениях в частный кредит после резкого роста оттока вкладчиков и увеличения количества проблемных кредитов Министерство финансов США также планирует провести отдельные обсуждения с национальными страховыми регулирующими органами по вопросу об вложениях в тот же сектор
📊👀
Как распространяется заражение и что это означает для криптовалюты Цепочка, которая беспокоит FSB, повторяет знакомый путь 🤯📊
Геополитический или макроэкономический шок повышает неопределенность, цены резко меняются, и рост затрат финансирования увеличивается
Инвесторы начинают сомневаться, отражают ли цены активов реальность, и начинаются оттоки вкладчиков, обычно с менее ликвидных фондов частного кредита 🤯📉
Эти фонды затем ограничивают оттоки или продают активы в слабых рынках, чтобы получить деньги
Банки и страховые компании пересматривают свои вложения, кредит становится более сложным для предприятий и заемщиков, и риск-активы переоцениваются с большей агрессивностью 📊👀
Бейли прямо предупредил о сценарии, при котором рынки начинают ценить более значительную потери глобального экономического роста, что приводит к резкому переоценению акций одновременно с усилением проверок оценок активов
📊👀
Последствия распространяются далеко за пределы Нью-Йорка 🌎👀
Бизнесы сталкиваются с более дорогими рефинансированием и более тщательными кредитными лендерами, слабые компании испытывают проблемы с ролловером кредита
По материалам CryptoSlate