Криптовалютный рынок все больше концентрируется на нескольких гигантских торговых площадках, что создает рыночную структуру, которую глобальные исследователи центральных банков предупреждают, что она эволюционирует в «тень криптофинансовой системы».
Это подтверждается данными от CryptoQuant, которые показывают, что Binance, крупнейшая биржа криптовалют, обрабатывала более 1 трлн долларов в торговом объеме за первые 112 дней 2026 года 💰.
Это намного выше, чем у конкурентов, таких как MEXC, который составил примерно 284,9 миллиарда долларов; Bybit — 242,3 миллиарда долларов; Crypto.com — 219,9 миллиарда долларов; OKX — 209,3 миллиарда долларов и еще 195,2 миллиарда долларов долларов.
Криптовалютные биржи торгового объема в 2026 году (источник: CryptoQuant) Ширина этого разрыва дает рыночный ампир к новому финансовому Институту по стабильности, опубликованному Банком международных расчетов, который сказал, что крупные платформы криптовалют расширили свои функции за пределы торговли и хранения до продуктов доходности, кредитования, производных, стейкинга и связанных с токенами услуг.
В докладе описаны многие торговые площадки как «мультифункциональные криптоактивные посредники» (МСП), потому что они теперь комбинируют роли, которые обычно разделены между банками, брокерами, биржами и хранителями в традиционной финансовой системе.
Из-за этого, BIS подчеркнул, что торговые площадки с глубокой ликвидностью также становятся местами, где пользователи хранят активы, предоставляют залог, принимают леверидж и ищут доходность.
Это сделало текущую концентрированность обменов более широкой проблемой для регуляторов: являются ли платформы, построенные для торговли криптовалютами, финансовыми посредниками, прежде чем правила по управлению активами клиентов, левериджа и риска ликвидности могут догнать их.
Ликвидность концентрируется там, где риски повышаются Криптовалютная база торговли не распределена равномерно по сотням платформ, несмотря на годы коллапсов обменов, действия по соблюдению порядка, и рыночные падения.
В докладе BIS говорится, что в 2025 году существовало примерно 200-250 активных центральных бирж спот-торговли, но торговля оставалась доминируемой несколькими крупными платформами.
BIS отметил, что Binance обрабатывала примерно 39% глобального объема центрального торгового обмена спот-торговли, тогда как топ-10 бирж обрабатывали примерно 90% мировой торговой активности.
В докладе BIS говорится, что крупные МСП часто оперируют через дочерние компании или лицензированные юрисдикции по более чем 100 юрисдикциям Также упоминаются оценки того, что топ-5 МСП общей базой обслуживают примерно 200-230 миллионов уникальных пользователей, из которых 20-34 миллиона используют стейкинг или продукты заработка.
Это означает, что крупные криптовалютные биржи больше не являются просто местами, где покупатели встречаются с продавцами
Они становятся центрами баланса для рынка, который все еще не имеет многих правовой защиты, построенных в традиционном финансовом секторе.
Это структура дает крупным площадкам власть, которую они не имеют в обычных обменах, потому что их книги заказов влияют на цены, а их продукты производных формируют леверидж.
В то же время их системы хранения содержат активы пользователей, которые используют их для перехода по спот, маржи, стейкинга и продуктов доходности.
Торговый объем в 1,09 трлн долларов в начале года Binance показывает силу этого эффекта сети Торговля продолжает скапливаться в местах, где ликвидность глубока и исполнение надежно.
При нормальных условиях, это концентрирование может снизить трения
В период стихийных бедствий, оно может сделать несколько площадок центром распространения потерь в системе.
Обмены становятся финансовыми супермаркетами Бизнес-модель, которая сделала крупные обмены коммерчески сильными, — это ту же модель, которая теперь привлекает внимание.
Большой криптовалютный платформ может предложить спот-торговлю, вечно-прожигающие производные, хранение, стейкинг, кредитование, отзывы, брокерские услуги, и продукты доходности под одной крышей Некоторые также оперируют связанными token-экосистемами или инфраструктурой, связанной с их более широкими платформами.
В традиционной финансовой системе эти услуги обычно разделены между учреждениями с разными капиталами, ликвидностью, дискlosure, и правилами поведения
Банки, брокерские компании, биржи, клиринговые дома, и хранители каждый находятся внутри конкретных регуляторных коридоров.
Криптовалюты переходят к более интегрированной модели Пользователь может депозитить активы, торговать спот-активами, взять кредит под залог, открыть позиции производных с левериджем, и распределить бездеятельные балансы на производные доходности, не выходя из платформы.
Эта модель сохраняет капитал внутри площадки
Однако, она также делает сложнее для пользователей и регуляторов разделить риск торговли от риск кредитования, хранения и ликвидности.
В докладе BIS говорится, что МСП, принимающие активы клиентов через инвестиционные программы и использующие их для кредитования, создания рынка, или других действий, берут на себя риски, аналогичные тем, которые сталкиваются финансовые посредники Это включает кредитные риски, риски зрелости и риски ликвидности.
Разница заключается в том, что многие криптовалютные платформы не подвергаются тем же требованиям, что и банки или регулирующие брокер-торговцы
У них может не быть таких же капитальных буферов, правил ликвидности, защиты депозитов, тестов напряженности, или рамок по решению проблем.
Доходность преобразует балансы в кредитные обязательства Наиболее четким примером является рост продуктов.
Эти продукты часто маркируются, как способ для пользователей зарабатывать пассивные возвращения на бездеятельные активы криптовалют.
Однако экономическая реальность может быть в несколько раз сложнее В зависимости от условий, клиенты могут передать платформе контроль над их активами, позволяя использовать эти активы для стейкинга, кредитования, создания рынка, маржи, или других действий.
В докладе BIS говорится, что некоторые договоренности могут оставить клиентов с неразрешенным требованием на посредника, а не защищенным правом на конкретные активы
На практике, пользователь может рассматривать продукт, как счет за сбережения, тогда как юридическая экспозиция напоминает кредит платформе.
Этот момент становится решающим в кризисных ситуациях.
Депозитант банка обычно защищен рамками, построенными вокруг капитальных требований, управлением ликвидностью, страхованием депозитов, и доступом к ликвидности центрального банка в крайних случаях.
Клиент криптовалютной биржи, использующий продукт доходности, может не иметь ни одного из этих защиты Если площадка не может выполнить выдачи или
По материалам CryptoSlate