Новости от CryptoQuant показывают, что долгосрочные фьючерсы приводят к росту Bitcoin, в то время как спрос на спот все еще сокращается. Это аналогично рыночной структуре, наблюдавшейся во время б bear рынках 2022 года, когда левериджные ролики вызывали взлеты, которые затем откатывались вниз.
Торговля спот через биржи, ETF или прямую онлайн-аккермуляцию представляет собой заявку на капитал. В то же время, долгосрочные фьючерсы позволяют трейдерам влиять на направление с заимствованным капиталом, который часто в несколько раз превышает заложенную в качестве залог collateral 🚀💰.
Когда вместе увеличивается спрос и на спот, и на фьючерсы, тогда взлет становится самосохраняющимся. Когда фьючерсы лидируют, а спот отстает, левериджные трейдеры финансируют взлет и вынужденно покидают рынок, если цена движется против них 💸📉.
Сравнение 2022 года. Каждый из нескольких б bear рынков 2022 года имел ту же структуру рынка, когда спрос на долгосрочные фьючерсы восстанавливался до того, как спрос на спот. Цена взлетала, и левериджные позиции выходили, поскольку покупатели спота оказывались слишком тонкими, чтобы купить продаваемую ликвидацию.
Бунты выглядели конструктивно, но каждый раз возвращались в следующую фазу понижения.
Графики CryptoQuant показывают, что в апреле 2026 года спрос на Bitcoin разделился, где увеличивалась длительно фьючерсов, в то время как спот-споры сокращались, аналогично структуре 2022 года, когда б bear рынки проваливались.
График CryptoQuant показывает, что в настоящее время апрельская 2026 года передвигает текущую апрельскую 2026 года назад в режим, где спот-контракты сокращаются, в то время как фьючерсные контракты расширяются. Палка параллельна тому, что заимствованный капитал возвращается до того, как реальный капитал будет потреблять, что и является условиями, которые сделали б bear рынки 2022 года хрупкими.
Масштаб современного рынка фьючерсов делает эту хрупкость значительным фактором.
Данные показывают, что в рамках 24-часовой торговли объем составил $47,64 миллиарда, а объем спот составил $4,07 миллиарда, что составляет соотношение 11,7 к 1, с открытым интересом в размере примерно $54,19 миллиарда по состоянию на 30 апреля.
Фьючерсы могут включать заимствованный капитал в размере до 50 раз превышающего заложенную в качестве залога collateral на некоторых площадках, что означает, что относительно небольшие колебания цены могут привести к значительному вынужденному ликвидированию 💸💸.
Когда объем спота составляет 4 миллиарда долларов в день, и начинается вытеснение длинных позиций, глубина рынка проверяется очень быстро.
Что добавляет данные о ETF. Рекently обновленные данные о потоке ETF Farside Investors показывают, что агрегатный поток между 27 апреля и 29 апреля составил -$490,5 миллиона долларов США 📊💸.
Поток ETF покупает в точно тот момент, когда позиции долгосрочных фьючерсов расширяются, тогда как общий долгосрочный поток ETF поддерживает свою форму.
Метрика Текущая оценка По какой причине это важно BTC Фьючерсный объем, 24 часа $ 47,64 миллиардов Деривативная активность доминирует на рынке BTC Объем спот, 24 часа $ 4,07 миллиардов Поддержка спота намного меньше, чем активность фьючерсов Суточная дробь BTC Фьючерс/спот 11,7 Показывает, что взлет в настоящее время является леверидж-драйвенным Суточная дробь BTC открытого интереса $54,19 миллиардов Большой позиционный базу, который может быть разрушен Поток US-спот BTC-ETF, апрель 27–29 — $490.5 миллионов Недавние потоки ETF показывают, что они нестабильны IBIT Cumulative net inflows ~$65,2 миллиарда Долгосрочная институциональная покупка все еще остается мощной В общей сложности долгосрочные US-спот BTC-ETF Cumulative inflows ~$58,1 миллиарда Структурная покупка ETF все еще положительна, и она в одиночку обеспечивает ~$65,2 миллиарда в виде накопленных чистых притоков, а общий объем долгосрочных US-спот BTC-ETF составляет примерно $58,1 миллиарда, что отражает настоящий структурный рост без аналогов в 2022 году.
С 13 апреля по 29 апреля IBIT все еще находилось в чистых притоках, сохраняя долгосрочную институциональную картину. Ближайшее чтение показывает, что поток ETF не обеспечивает сейчас чистой поддержки цены, когда позиции долгосрочных фьючерсов нуждаются в ней.
Долгосрочная перспектива Б 2022 года, аналогия ломаются, когда спрос на спот становится положительным до того, как левериджные трейдеры начнут снижать свои позиции.
Показатель спроса на спот, который снова вышел в красную зону, является чистейшим инвалидационным триггером, подтверждающим, что сборка спота подтверждает роликов-драйвенные бунты.
Структурная разница между 2026 и 2022 годами дает основу для б bull-случаев. Доллары-спот Биткоин теперь имеют US-спот ETF, глубже институциональную инфраструктуру и постоянную корпоративную и госзакупку, которые не существовали в четырех года тому назад 📈📊.
Это и подтверждается CryptoQuant’s Apr. 1 Notes, которые подчеркивали глубокое сокращение, признавая, что потоки ETF и корпоративные покупки ускоряются.
Долгосрочная перспектива Б основана на том, что покупатели растут быстро достаточно, чтобы снова сделать спрос на спот положительным. Если приток возобновляется в течение продолжительного периода времени, а соотношение фьючерс/спот сокращается до 3x более широкого рынка, то аргумента о структуре рынка ослабляется на своих собственных условиях.
Положительный поток на спот является триггером Б. Выбытие позиций, которые заимствуют в размере 54 миллиардов долларов, против тонкого потока спота в размере 4 миллиардов долларов в день является риском.
Долгосрочная перспектива З. Долгосрочная перспектива З требует только того, чтобы левериджные трейдеры начали сокращать свои позиции до того, как спрос на спот станет положительным.
На $54 миллиардов в открытом интересе, даже частичное разрушение производит большое абсолютное количество продаж, и с объемом спота в 4 миллиарда долларов в день, рынок не имеет глубины для быстрого вытеснения без резкого падения.
Возвращение цен вниз усугубляет риск, поскольку падающая цена заставляет длинные ликвидировать свои позиции, ликвидации нажимают на цену вниз, и цикл подкармливает себя до тех пор, пока спрос на спот не станет глубже, чтобы поддержать на дне.
Бear рынки заканчиваются тогда, когда спрос на спот и фьючерсы восстанавливаются одновременно.
По материалам CryptoSlate