Криптовалюта(Bitcoin) нацеливается на новые высоты вместе с S&P 500 Объединенные силы: ликвидность, концентрация, ожидания ставок и инвестиционная готовность к растущим ценам.
Текущая структура S&P 500 показывает индекс, движущийся в мощном долгосрочном росте, с ценой, близкой к 7,365 на недельной диаграмме, тогда как индикаторы оценки находятся в исторически высоких зонах.
Эта комбинация создает конструктивный фонд для биткоина в краткосрочной перспективе с одним условием.
Биткойн выигрывает, пока тренд акций остается целостным.
Уязвимость растет, если дорогие акции начинают роллбек под давлением ставок, показателей прибыли или волатильности.
Текущий режим рынка лучше всего понимается через три слоя диаграммы S&P 500 ниже.
С 2019 года показано, как растет S&P 500 С первого слоя — это цена.
Индекс остается в секулярном росте, с высшими максимумами и высшими минимумами, выжившими после краха Dot-Com, глобального финансового кризиса, COVID-шока, 2022-го цикла теснения и последней фазы концентрирования акций с помощью AI.
Второй слой — это эквивалентный риск-прибыльный сигнал, показанный SPX ECY, находящийся вблизи 0,70.
Этот уровень говорит о том, что инвесторы принимают меньше вознаграждения за владение акциями по сравнению с ставковым окружением.
Третий слой — это оценка.
Анализатор CAPE Z-score показывает значение CAPE, равно 38,34, а Z-score, равный 2,26, что помещает рынок в зону, обозначенную на диаграмме как очень переоцененный.
Независимые данные CAPE, в том числе, показывают тот же широкий контекст: акции США дороги в сравнении с долгосрочной историей.
Для биткоина вывод прямой.
Текущая схема акций остается поддержкой для высоковольтных активов, пока инвесторы продолжают рассматривать высокие оценки как особенность прочного ростового реежима.
Биткойн находится дальше по рисковому спектру, чем S&P 500 и NASDAQ.
Когда макрообеспечение расширяется, биткойн обычно получает усиленную версию этого потока капитала.
Когда макрообеспечение сокращается, биткойн обычно поглощает усиленную версию спада.
Оценки акций растянуты, тогда как тренд поддерживает риск.
Рисунок S&P 500 показывает рынок, ставший дорогим, но сохранивший контроль трендом.
Этот различие важен для биткоина.
Показано, что дорогостоящие рынки могут продолжать расти в течение долгого времени, когда ростом пользуются доходы, ликвидность и сильная история.
В конце 1990-х годов показано, как далеко может распространиться цикл, возглавляемый технологиями, прежде чем возвращается дисциплина оценки.
В 2020 и 2021 годах показано, как далеко могут распространиться рисковые активы, когда расширяется ликвидность, падают реальные доходности и объединяется спекулятивный капитал.
В 2022 году показано другую сторону этого фреймворка, когда высокие ставки сжимают долгосрочные активы и обнаруживаются густые позиции.
Текущий режим воспринимается через все три периода.
Как в эпоху Dot-Com, лидерство концентрируется вокруг трансформационного технологического направления.
Я сравниваю Comparison, и потенциальный красный флаг было в последнем статье.
На конец 1990-х годов Интернет обеспечивал доминирующую правдоподобность для более высоких множителей.
Сегодня AI играет ту же роль.
Индекс стал все более зависимым от небольшой группы лидирующих технологических компаний, так называемых, которые зарабатывают значительную долю веса и показателей S&P 500.
Эта концентрация дает индексу сильную упругость, когда лидерство работает.
Она также сужает маржу для ошибки, если лидерство ослабнет.
Однако сегодняшние лидеры имеют большие доходы, высокие маржи и значительные свободные денежные потоки, что дает текущему циклу более прочные доходные основы, чем спекулятивный интернет-бубен.
Вместе с тем, операционный рыночный сигнал все еще характеризуется как поздний цикл.
Индекс повышается, тогда как поддержка оценок тонка, компенсация риска сжата, а индекс полагается на уверенность рынка в будущих продуктивных приростах.
Биткойн обычно хорошо выступает в точно таком же окружении.
Когда инвесторы принимают высокие оценки в качестве характеристики прочного ростового реежима, инвесторы криптовалют часто движутся дальше по этой же кривой.
Это почему текущий S&P 500 остается поддержкой для BTC, а не немедленной bearish.
Рисунок показывает рынок, оцененный как экзекуторский.
Биткойн процветает, когда риски исполнения недооценены, ликвидность остается доступной, а инвесторы верят, что следующая фаза роста оправдает сегодняшнюю оценочную премию.
В этом режиме BTC ведет себя меньше как защитный барьер, а больше как высоковольтная экспрессия макрообеспечения.
Ближайшее следствие положительное.
Если S&P 500 продолжит сохранять своё недельное тренд, волатильность останется сдержанной, и AI-определяемые доходы продолжат притягивать институциональный капитал, Bitcoin должен оставаться подпитки.
Возрастающий рынок акций на высоких оценках все еще может поднять биткойн, потому что инвесторы становятся более готовыми к поиску конвексности.
Биткойн может подняться выше, чем рынок акций, потому что у него есть меньший капитальный базовый, более сильная отражательная способность, а также более прямая связь с ожиданиями ликвидности.
Биткойн сейчас проходит через тот же ликвидностный канал, что и высоковольтные технологические активы.
Чувствительность BTC к акциям поменялась с течением времени.
Ранние циклы были более изолированы и диктовались историей уменьшения, зарубежной ликвидностью, криптовалютной ликвидностью, потоками на биржах и спекулятивной торговлей на счетах.
Эти силы все еще есть, но теперь рыночная структура для институциональных инвесторов больше.
Одобрение институциональных продуктов для биткоина на биржевых токенами в январе 2024 года SEC изменил уровень доступа.
Биткойн стал легче держать внутри традиционных портфелей, легче моделировать в качестве макро-распределения, и легче торговать как часть более широкого рискового корзины.
Этот сдвиг имеет два последствия.
Первое, биткоин имеет более сильную структурную канавку для деманд, чем в преды
По материалам CryptoSlate