Криптовалютные трейдеры в течение последней недели готовились к совсем не тому, для чего им предстоит, наблюдая за тем, как ставки снижения процентных ставок испаряются, а благодаря удачной серии данных о занятости шансы на снижение процентных ставок уменьшаются, и 10-летний облигаций доходность приближается к 4,5%. 📉
Это вполне понятно, учитывая, насколько большую роль за последние два года играет стоимость денег.
Но теперь отдельная часть правительства США готовится сделать условия для получения кредита более тесными, но этот путь не требует пресс-конференции и не требует голосования по политическим вопросам. 💰
Управление казначейства США намеревается восстановить баланс в размере примерно $900 млрд до конца июня, а пополнение этого счета означает изъятие денег из системы финансов, на которой полагается рискованные активы. 📊
Это делается через счет ТГА, который работает как проверочный счет федерального правительства в Федеральном резервном банке. По мере того, как баланс увеличивается, деньги вытекают из частных рук и вливается в счет, который остается бездействующим до тех пор, пока правительство не израсходует эти деньги заново. 🚀
По данным Управления казначейства, предполагается баланс в размере $900 млрд к концу июня, с показателем, приближающимся к $1 трлн, с возможной разницей в $50 млрд к концу июля.
Чтобы добиться этого, необходимо получить около $900 млрд от частных инвесторов во втором квартале. Для биткоина, который торгуется на основе доступности денег, а не на основе его цены, это имеет серьезные последствия. 🔥
Некоторые кассовые дески уже следят за этим расчетом через «суммарную ликвидность», о которой CryptoSlate сообщал в конце прошлого года, когда биткоин потерял свой баланс.
Кто-то передает деньги — это решает все для биткоина. Влияние этого на биткоин зависит от одной переменной, которая заключается в источнике денег, который пополняет счет. Тот же $900 млрд дает абсолютно разные результаты, исходя из того, кто передает деньги, поскольку Управление казначейства увеличивает баланс путем аукциона билетов, а покупатели этих билетов имеют свою собственную связь с ликвидностью.
Приятный путь — через федеральный ночной обратный репо-фонд. Когда инвестиционные фонды покупают новые билеты, они переходят из одного правительственного счета в другой, и широкая система даже не замечает этого сдвига. Сложность заключается в том, что это своеобразная защита уже почти исчерпана.
Федеральный ночной обратный репо-фонд, который ранее был на уровне более $1,5 трлн долларов, теперь составляет менее $100 млрд долларов, с дневными балансами на многие сессии в этом году, поэтому тот «преимущественный запас», который поглотил последние несколько раундов эмиссии, истощился настолько, что он уже не может поглотить их в этом случае.
В качестве более вероятного источника выступают резервы банков. Но резервы сократились до $2,8 трлн долларов к концу прошлого года, их уровень опустился ниже, чем в течение четырех лет, и Федеральный резерв в декабре остановил сокращение своих счетов и начал покупать государственные билеты с темпом до $20 млрд в неделю, чтобы оставить резервы в достаточном количестве. Это повысило резервы до $2,7 трлн к концу мая, оставив крошечный запас в размере сотни миллиардов долларов выше уровня «довольно» достаточного уровня, который Федеральные власти трактуют как нижнюю границу.
Большой проблемой сейчас является то, как пополнение этого запаса влияет на него. Управление казначейства начнет выпуск новых билетов прямо перед тем, как закончится квартал, а квартальные налоговые платежи, которые должны быть переданы 15 июня, могут срезать существенную долю этого запаса. Биткоин всегда был чувствительным к финансам, но теперь он увеличился в течение второго квартала этого года, когда в весенней поре фазы повышения.
Третий путь более тонок и действует посредством стоимости возможностей. Короткосрочные билеты теперь дают доходность 4,5%, что является безопасным и ликвидным вложением, которое напрямую конкурирует со спекулятивными ставками. Итак, поскольку государственные бумаги дают такой доход, некоторые капиталы, которые раньше инвестировали в биткоин, теперь могут комфортно вложиться в облигации Т-резерва.
Это также не самый хороший момент для биржевой торговли биткоина.
Торговля продолжает опускаться, и 2 июня биткоин опустился ниже $62 000 долларов США по сравнению с апрельскими показателями и даже просел ниже $62 000 долларов США по сравнению с прошлыми показателями. По сравнению с кратковременным пробитием цены ниже $62 000 долларов США и последующим срезом, он снизился на 50% по сравнению с его рекордным показателем в размере $126 198 в октябре. Торговля на биржевых площадках по спотовым сделкам пошли на рекордное снижение за неделю, крупнейшее с момента запуска в 2024 году.
Рисковые доллары сейчас переключаются в пользу рынка акций, привлеченных интеллектуальными технологиями, и маржинальный институциональный покупатель, который был в последние 18 месяцев, теперь становится маржинальным продавцом. Добавление среза в этих условиях, повышение процентных ставок и укрепление доллара убивают ликвидный запас, на который полагается биткоин, когда он хочет пробить более высокую цену.
Есть и другая возможность, что пополнение баланса ТГА не будет иметь никакого значения. Если спрос на государственные билеты останется высоким, и оставшиеся остатки ночного обратного репо-фонда и покупка Федеральной резервной системы облигации в дальнейшем поддержат резервы на достаточном уровне, пополнение баланса может проходить с минимальным воздействием.
Слабые данные по экономике могут все же ускорить ожидания снижения процентных ставок, даже если последние данные показывают, что они идут в противоположном направлении, и биткоин показывает, что он может подняться, когда настроения в его пользу. Для этого необходима соответствующая настроенность.
Некоторые люди считают, что долгосрочная стоимость биткоина, безусловно, зависит от этого стиля заемной деятельности, бесконечных дефицитов и роста заемного долга, который все ждут, что приведет к деградации денег.
Этот образ мысления был в значительной степени подтвержден заявлением в Сенате министра финансов, который сообщил, что правительство имеет в общей сложности $30 трлн долларов в своих счетах. Но выпуск государственных билетов, который поддерживает эту точку зрения в течение нескольких лет, может фактически изнемочь торговле в течение нескольких недель, изымая все свободные деньги, на которые полагаются рисковые активы, такие как биткоин.
Долг может быть благоприятным для биткоина в целом, но это не так для его ближайшего торгового направления. В настоящее время рынок занят рассмотрением того, насколько hawkish может быть ФРС, но, по мнению некоторых экспертов, правильный вопрос — достаточно ли ликвидных денег систе
По материалам CryptoSlate