Мега-компания Strategy владеет биткоинами на десятки миллиардов долларов, а теперь привлекает еще больше капитала от розничных инвесторов 📊💰.
Мы разберемся, как устроена бизнес-модель компании, почему некоторые критикуют ее как финансовую пирамиду, а другие считают эффективным управлением рисками 🤔📊.
Strategy является крупнейшим корпоративным держателем биткоина, и ее баланс составляет более 845 000 BTC Модель компании проста: привлекать капитал и покупать первую криптовалюту 📈💰.
Но сложность заключается в инструментах, которыми компания пользуется, и в том, кто на другой стороне сделок
Например, в последней сделке компания продала 24 869 BTC примерно на $2 млрд, а также получила $1,5 млрд долга 📊🤯.
Ключевая деталь: 95% денег на покупку пришло не от продажи обычных акций, а от размещения привилегированных бумаг STRC Это смещение и стало главной темой обсуждений в криптосообществе 🤔📊.
У Strategy есть несколько источников капитала, включая обыкновенные акции (MSTR), конвертируемые облигации и привилегированные бумаги, включая STRC 📊💰.
Обыкновенные акции — выпуск через ATM-программу, которая размывает доли действующих держателей
Конвертируемые облигации — инструмент для институционалов, которые продают через них экспозицию на MSTR 📈💰.
Привилегированные бумаги, включая STRC, — отдельная история По словам экспертов, это «розничная игра»: институционалы их почти не берут, а если берут, то на небольшую долю портфеля 🤔📊.
Логика выбора инструмента зависит от рынка
Когда волатильность биткоина низкая, а котировки стоят на месте, спроса на новые акции почти нет В такие периоды компании выгоднее размещать STRC 📊💰.
Спор о пирамиде: аргументы за и против Модель компании вызывает споры
Некоторые критикуют ее как финансовую пирамиду, другие считают эффективным управлением рисками 🤔📊.
По мнению эксперта, компания использует биткоин как основную расчетную единицу В 2025 году доходность акций в первой криптовалюте составила 22,8%
Это говорит о том, что компания не скрывает волатильность, а монетизирует ее 📈💰.
Зачем продавать биткоины? Основным информационным поводом последних недель стала продажа небольшого объема первой криптовалюты Это было сделано, чтобы показать рынку, что компания не настолько упрям, чтобы никогда не трогать запасы 📊💰.
Параллельно меняется и публичное поле
Участники подкаста Blockspace Live отметили, что у Сэйлора впервые появляется заметная «конкуренция за внимание» 🤔📊.
Почему гасят именно эти облигации? Компания погасила конвертируемые облигации со сроком до 2029 года и ценой конвертации выше $670 Это было сделано, чтобы сократить долг с минимальными затратами на единицу погашения 📊💰.
Кто на самом деле держит эти бумаги? Данные управляющего партнера Primitive Ventures Дови Ван показывают, что около 80% держателей STRC — розничные инвесторы, а порядка 40% держателей самих акций MSTR — тоже розница 📊💰.
Недавнее падение крипторынка связано не столько со Strategy, сколько с перетоком капитала в искусственный интеллект — на фоне ожидаемых IPO, и волатильность биткоина при этом на минимуме почти за десять месяцев 📈💰.
Что говорят критики? Президент Euro Pacific Capital Питер Шифф заявил, что MSTR — «крупнейший покупатель биткоина и крупнейший проигравший»
Это говорит о том, что даже гений вроде Сэйлора не может заработать на биткоине 🤔📊.
Критикам тоже подключаются институциональные голоса Главный инвестиционный директор Arca Джефф Дорман назвал ситуацию с привилегированными бумагами Strategy «вышедшей из-под контроля» 📊💰.
За чем стоит следить дальше? Strategy не классическая пирамида в юридическом смысле
На практике все упирается в две вещи: цену биткоина и способность привлекать новый капитал 📊💰.
Главные вопросы на ближайшее время сводятся к трем: сможет ли компания и дальше обслуживать дивиденды по STRC без крупных продаж биткоина; удастся ли закрыть оставшиеся $6,5 млрд конвертируемого долга, не прибегая к массовому сбросу актива; сохранится ли спрос розницы на привилегированные бумаги, если биткоин резко пойдет вверх и сделает обычные акции более удобным способом привлечь деньги 🤔📊.
По материалам ForkLog