Для многих лет роста DeFi основывался на привлечении пользователей в блокчейн. Теперь следующая волна институционального роста проверяет, будет ли пользователь даже знать, что с ним происходит.
Мэтт Фишер, CEO Katana, поделился с CryptoSlate своим мнением о том, что пользователю принадлежит фронтэнд. Если карта, fintech-приложение или биржа направляют депозиты в Morpho или другой кредитный протокол, то клиент запоминает карту 📈💰.
Проблема подлинности под оптимизмом Fortune сообщила, что Morpho closed $175 миллионов raise 9 июня, поддержанное криптовалютой, Ribbit Capital,, Apollo Global Management, и Circle Ventures, среди других, охватывающих криптовалютные фонды и традиционную финансовую сферу.
“На блокчейне, DeFi сталкивается с наиболее серьезной угрозой. Последняя серия взломов и эксплуатации стала огромной налоговой нагрузкой на подлинность и доверие.” — говорится в сообщении о Drift и, связанных с северокорейскими государственными акторами и суммирующих 76% взломов 2026 года до апреля.
Удар KelpDAO оценивается в $290 миллионов, построенный на необеспеченном rsETH, использованном в качестве обеспечения по всей Aave,, и Euler. Эпизод привел к $200 миллионом в плохом долге на Aave, который потребовал от протоколов и розничных пользователей покрыть убытки.
Композабельность, делая DeFi эффективным, позволяя капиталу перемещаться быстрее через разделенную жидкость и перекрестное протокольное обеспечение, стала причиной плохого долга.
Неполадка в одной части системы разливается через рынки без прямого воздействия на исходную проблему.
Фишер все еще видит путь вперед для тезиса:
“Я думаю, существует степень сурвайвализма в тех, кто построил это все много лет и все еще работает над этим.” Он также предсказал рыночную консолидацию в сторону закона Менделеева, при котором несколько протоколов поглотят большинство объема и доверие.
Точка напряженности. Что произошло. Зачем это важно для статьи. 2026 год взломов. Drift и KelpDAO в сумме составили примерно 76% взломов 2026 года до апреля, согласно TRM Labs.
Показывает, что проблема подлинности DeFi не является абстрактной; небольшое количество крупных инцидентов может определить институциональные риски.
Размер взлома KelpDAO. Оценка взлома KelpDAO составляет примерно $290 миллионов.
Дает читателям конкретный масштаб этого события, которое упоминает Фишер.
Контагионное обеспечение. Небезопасные rsETH, как сообщается, были использованы в качестве обеспечения по всей кредитным площадям, включая Aave, Compound и Euler.
Показывает, как композабельность может передавать риск через протоколы, не являющиеся первоначальным объектом.
Проблема Aave. Эпизод оставил примерно $200 миллионов в плохом долге на Aave.
Делает проблему рознично-институционального доверия более конкретной: пользователи и протоколы наследуют убытки от других в стэке.
Форсированная перспектива риска. Будущий куратор, мост, оракул или обвязанный-обеспечение могут сделать дистрибьюторов более консервативными.
Настраивает статью с негативной точкой зрения: биржи и fintech-приложения могут сократить или ограничить доступ к DeFi, чтобы защитить свои бренды.
Почему трубы остаются скрытыми. Обычные пользователи хотят, чтобы карта работала и заем был заимствован без необходимости понимать, почему или беспокоиться о рисках-кураторах, мостах, оракулах или порогах ликвидации перед внесением денег.
Фишер делает аналогию с кредитной или дебетовой картой, которая передает депозиты в Morpho за задней стеной. Если карта меняет протоколы заимствований за задней стеной, пользователь не замечает или не беспокоится, потому что карта владеет отношением.
Кобинс оперирует заимствованием продуктами, запитанными Morpho и Steakhouse-ваултом на базе, и Morpho говорит, что интеграция привела к созданию более $1,2 миллиардов в долларах USDC-заемов, с более $800 миллионов еще активных и более $1,4 миллиардов в долларах cbBTC в качестве обеспечения.
Пользователь, заимствующий через Coinbase, видит интерфейс, а передача обеспечения и правила ликвидации проходят внутри smart-contacts Morpho.
Bitcoin в этом потоке перестает быть просто активом, который люди держат, а становится обеспечением, которое fintech-рейлы переключают автоматически.
Кобинс также Strike запускает параллельный вариант через свой продукт DeFi Earn, который говорит пользователям, что им не нужно seed-высказывания или ручные подписи договора при маршрутизации активов через ваулты и кредитные протоколы через инфраструктуру, построенную Veda и Sentora.
Однажды снова биржа сохраняет пользователя, а кредитный протокол становится невидимой трубой.
“Криптовалюты переходят в утилитарное состояние. Распределение — это настоящая крепость в бренде и доверии.” Протоколы могут построить кредитную машину, но они не могут легко построить клиентское отношение, которое уже сложилось в течение лет у приложения или биржи.
Продукт пользователя. Кто владеет отношением к пользователю. DeFi/бэкенд-слой. Что видит пользователь. Что происходит за задней стеной.
Кобинс USDC-кредитование / Bitcoin-backed-zaim. Кобинс Morpho + Steakhouse на базе. Кобинс-приложение, заем, продукт доходности. Передача обеспечения, проценты, правила ликвидации через smart-contracs Morpho.
Кракен DeFi Earn. Кракен Veda, Sentora, кредитные протоколы. Exchange продукт доходности. Ваулты маршрутизации без seed-высказываний или ручных подписей договора.
Будущее fintech-карта / кредитное приложение. Эмитент карты или fintech. Morpho, Aave или другой кредитный слой. Карта, депозиты, кредитная линия. Депозиты направляются в отобранные DeFi-кредитные рынки.
Актив-менеджер-ваулт. Актив-менеджер/куратор. Morpho-стильная встроенная инфраструктура-ваулт. Риск-управляемый продукт доходности. Обвязанный обеспечение, ваулт-parameters, параметры контроля.
Что получают розничные пользователи. Фишер возразил против идеи, что институциональная ликвидность является в основном розничным подарком, утверждая, что стабильность важнее.
Объединенная жидкость между институциональными и розничными депозиторами снижает волатильность, вызванную большими игроками, которые входят и выходят. Если крупный депозитор выходит в одночасье, более глубокая обобщенная жидкость поглощает удар и предотвращает рост ставок кредита для всех, оставшихся за бортом.
Фишер утверждает, что масштабы заставляют разработчиков укреплять системы и проверять под условия, которые никогда не сталкиваются с более мелкими прот
По материалам CryptoSlate