Уолл-стрит годами говорила о токенизации, но, похоже, так и не вышла за рамки расплывчатых планов и пилотных проектов. Однако на этой неделе мы стали свидетелями кульминации различных усилий и стимулов, которые показали, что компания наконец-то относится к делу серьезно.
BMO планирует запустить возможности использования токенизированных денежных средств и Google Cloud для платежей в реальном времени и круглосуточной маржинальной деятельности.
уже должен поддерживать торговлю и расчеты по определенным акциям и ETF в токенизированной форме.
Ранее в этом месяце банковские регуляторы США заявили, что токенизированные ценные бумаги не будут подвергаться дополнительным расходам на капитал просто потому, что в них задействован блокчейн.
А затем, 25 марта, Комитет по финансовым услугам Палаты представителей провел полное обсуждение токенизации и заявил, что работает над законопроектом, направленным на адаптацию правил ценных бумаг к этой новой структуре.
Эта группа событий и их время говорят о том, где сейчас находится американская финансовая система. Это уже не смутно связанная с криптовалютой диковинка. Это превратилось в спор о том, как рынки будут функционировать в следующем десятилетии, кто получит контроль над уровнем программного обеспечения под ними и сможет ли существующая финансовая система поглотить цифровые финансы, не отказываясь от контроля над системой.
Токенизация означает взятие уже существующего актива и представление его в цифровом виде в реестре на основе блокчейна, чтобы его можно было перемещать с большей степенью автоматизации и меньшими временными ограничениями, чем позволяет текущая архитектура.
Это упрощает выпуск активов, их передачу, использование в качестве залога и потенциально более быстрый расчет. В 2026 году председатель правления описал токенизацию как способ упростить выпуск, торговлю и доступ к инвестициям.
Kinexy представляет аналогичное будущее на институциональном языке: транзакции, которые выполняются круглосуточно, почти в реальном времени, без выходных, без границ.
Финансам нужны интернет-часы. Токенизация означает взятие уже существующего актива и представление его в цифровом виде в реестре на основе блокчейна, чтобы он мог перемещаться с большей степенью автоматизации и меньшими временными ограничениями, чем позволяет текущая архитектура.
Самый простой способ понять энтузиазм Уолл-стрит по поводу токенизации — перестать рассматривать это как толчок к развитию технологии блокчейна. Большинство устаревших финансовых компаний хотят непрерывности торговли, чего практически невозможно достичь, используя существующую торговую и расчетную архитектуру.
Мировые рынки уже торгуются, так сказать, 24 часа в сутки, 7 дней в неделю, потому что нефть торгуется, когда Уолл-стрит спит, а цены на фьючерсы пересматриваются в зависимости от новостей из Азии или Ближнего Востока. Требование маржи для сырьевых товаров на LSE происходит независимо от времени, которое сейчас в Чикаго. Но почти вся нынешняя финансовая система по-прежнему опирается на часы работы, расчетные окна и медленные бэк-офисные процессы, которые не были созданы для взаимосвязанной экономики, в которой мы сейчас живем.
Токенизация предлагает способ приблизить скорость денег, ценных бумаг и залога к той скорости, с которой фактически живут современные рынки.
BMO заявила об этом в своем заявлении. Его токенизированная денежная платформа предназначена для поддержки институциональных клиентов, использующих маржинальные продукты и деривативы на CME, позволяя им в любое время управлять торговыми, расчетными и маржинальными требованиями. JPMorgan хочет сделать то же самое через Kinexys, который обещает постоянные платежи и более быстрые международные переводы.
Настаивает на том же в своей работе над токенизированными платежами, рассматривая их как способ создания ликвидности в реальном времени, автоматизации и более эффективного использования обеспечения.
Все эти усилия вполне реальны и вскоре начнут приносить ощутимые результаты (фактическое урегулирование нерабочих часов). То, что мы видим сейчас, выходит далеко за рамки абстрактного языка инноваций. Теперь мы видим практический язык, описывающий фактическое управление казначейством, финансированием и мобильностью залога.
Вашингтон теперь рассматривает эту перспективу как проблему рынков капитала.
Комитет на слушаниях 25 марта заявил, что законодатели рассмотрят, адекватно ли действующий закон о ценных бумагах регулирует токенизированную деятельность и где могут мешать дублирующие требования. Один проект для обсуждения потребует от SEC и CFTC провести совместное исследование о том, необходимы ли дополнительные правила для токенизированных ценных бумаг и деривативов. Другой вариант — поручить Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) разработать правила, позволяющие ключевым рыночным посредникам полагаться на записи блокчейна при определенных условиях.
Показания свидетелей ясно показывают, в каком направлении это происходит.
Джон Зекка из Nasdaq утверждал, что токенизация должна быть интегрирована в существующую рыночную систему, и отметил, что рынки капитала движутся к более непрерывной, более автоматизированной и более взаимосвязанной структуре.
Инновации Кеннета Бентсена от SIFMA, предупреждающие, что вместе с ними по-прежнему должны учитываться гарантии безопасности инвесторов и согласованность рынка.
DTCC — это обычная действующая позиция, поддерживающая токенизацию в регулируемой среде, которая сохраняет права собственности и защиту инвесторов.
Даже NASAA, к сведению, написанное с более скептической точки зрения, приняло предположение, что токенизированные ценные бумаги являются реальными ценными бумагами и должны оставаться полностью подпадающими под действие закона о ценных бумагах. (Федеральный реестр) Скорость, залог и кто пишет правила токенизации. Основной темой для обсуждения институционального продвижения токенизации является эффективность.
Однако быстрое урегулирование ситуации, о котором говорит Уолл-стрит, — это лишь малая часть головоломки. Гораздо более важной частью является мобильное залоговое обеспечение, и для крупных устаревших финансовых компаний оно, скорее всего, является более ценным.
Когда рынки переживают стресс, проблема редко ограничивается только ценой. Из-за волатильности цен капитал оказывается в ловушке не в том месте, переводы занимают слишком много времени, а задержки между сделками, маржинальными требованиями и доступными денежными средствами начинают раздражать.
Токенизированные денежные средства и ценные бумаги обещают создать систему, в которой ценные активы можно будет перемещать, закладывать и повторно использовать быстро и с гораздо меньшими трудностями.
Общественное мнение о токенизации — это эффективность. Институциональная история имеет более глубокие корни. Более быстрое урегулирование является одной частью. Еще одним фактором является более мобильное обеспечение, и для крупных финансовых компаний оно может оказаться наиболее ценным. Когда рынки испытывают стресс, проблема редко ограничивается только ценой. Капитал оказывается в ловушке не в том месте, переводы занимают слишком много времени, а задержка между сделкой, маржинальным требованием и доступными денежными средствами начинает раздражать. Токенизированные деньги и токенизированные ценные бумаги обещают создать систему, в которой ценные активы можно будет перемещать, закладывать и повторно использовать с меньшими трудностями. Citi уже работает над созданием будущей торговой среды с ликвидностью в реальном времени и полностью автоматизированными процессами. Переход BMO к CME основан на той же предпосылке.
Тот, кто построит пути для токенизированных денег, токенизированных ценных бумаг и токенизированного залога, получит огромную позицию в следующей версии рыночной структуры. Биржи и банки хотят этой роли, но клиринговые палаты, похоже, хотят этого больше, чем кто-либо другой.
Одобрение SEC Nasdaq показывает, что биржи первыми перешли от теории к реализации. Но NYSE с Securitize показывает, что конкуренты не сидят на месте. Работа DTCC по токенизации показывает, что пост-торговый истеблишмент намерен адаптироваться, а не сдаваться. Тем временем Конгресс начинает формировать юридические условия, на которых произойдет этот переход.
По последним слушаниям это выглядит как скоординированный сдвиг в структуре рынка, а не как взрыв случайных экспериментов в частном секторе. Все хотят одного и того же: банки хотят, чтобы рынки работали в режиме онлайн, биржи хотят, чтобы на их платформах происходила торговля токенами, а клиринговые палаты хотят, чтобы цифровые активы оставались привязанными к существующей технической и нормативной базе.
Законодатели хотят знать, насколько необходимо изменить существующую правовую структуру, чтобы учесть все это.
Сейчас все спорят об одном и том же будущем, и обычно именно по нему можно сказать, что оно перешло из пилотной стадии в центр системы. (financialservices.house.gov) Однако это не означает, что токенизация даст все, что обещают эти компании.
Фрагментация между цепочками и платформами представляет собой реальный риск, функциональная совместимость еще не завершена, а обеспечение юридической силы по-прежнему требует более четких ответов. Учреждения могут потратить годы на оцифровку активов и в конечном итоге получить лучший брендинг, более быстрые демонстрации, но меньше реальных улучшений, чем рекламируется.
Но направление движения сложно не заметить. Когда BlackRock, BMO, Nasdaq, DTCC, JPMorgan, NYSE и Конгресс начнут говорить на одном и том же языке, мы можем с уверенностью сказать, что токенизация больше не является крипто-лозунгом.
Криптовалюта помогла доказать, что деньги и рынки могут работать на непрерывных цифровых рельсах. Уолл-стрит теперь хочет иметь версию этого будущего, которую она сможет регулировать, монетизировать и сохранять в рамках существующего финансового порядка.
Слушания на Капитолийском холме ясно прояснили одну вещь: токенизация больше не ждет разрешения на то, чтобы войти в мейнстрим. Теперь борьба окончена, кто будет определять это. (financialservices.house.gov) Сообщение появилось первым.
По материалам CryptoSlate