Биткоин-майнеры начинают показывать напряжение, которое часто появляется перед рыночной очисткой, но одна ключевая часть обычной очистки еще отсутствует. Крупнейшие операторы все еще продают достаточно БТС, чтобы поддерживать постоянный поток свежей поставки на рынок.
Биткоин-майнеры приближаются к классической точке очистки, в то время как фаза продаж все еще висит над рынком. Биткоин-майнеры ближе к истощению, чем были ранее, что поставило знакомый миляный камень медвежьего рынка обратно на стол.
Давление внутри бизнеса майнинга было интенсивным. В своем отчете CoinShares показал снижение с примерно $63 за ПХ/день в июле 2025 года до около $28-30 к началу марта 2026 года, что является жесткой компрессией дохода майнеров, которая толкнула большой срез глобального флота к нерентабельности.
CoinShares оценил, что примерно 15-20% глобальных майнеров работали в убыток на этом уровне дохода, что дает текущему циклу четкий экономический триггер, а не расплывчатую нарративную сентиментальность.
Майнеры являются одним из наиболее важных постоянных источников поставки Биткоина. Когда они вынуждены продавать больше того, что они добывают, или использовать резервы, это может продолжать давить на цену, даже когда сентимент начинает улучшаться.
Это давление начало проявляться в сетевых условиях. Сеть показывает снижение сложности на 4,19% за последние 30 дней и на 6,27% за последние 90 дней, с еще одним прогнозируемым изменением на 18 апреля 2026 года.
Снижение сложности обычно сигнализирует о том, что более слабые операторы вытесняются, машины отключаются, и сильнейшие майнеры получают больше пространства для дыхания. Такой сброс часто появляется вблизи поздних стадий фазы капитуляции майнеров, поэтому текущая установка привлекла так много внимания.
Капитуляция начинается со стресса. Более значимый сдвиг происходит, когда майнеры перестают продавать большие части своих казны для финансирования операций, обслуживания долга и расширения. Этот второй шаг имеет больший вес для Биткоина, поскольку он меняет поток монет, попадающих на рынок каждый день.
Майнер со стабильной экономикой может сохранить больше БТС, которое он производит. Майнер под давлением отправляет эти монеты в спотовую поставку.
Последние обновления публичных майнеров показывают, что этот второй шаг еще не был широко принят.
произвел 1473 БТС в первом квартале 2026 года и продал 3778 БТС в течение того же периода, закончив квартал с 15680 БТС на своем балансе.
Этот номер отражает напряжение внутри рынка. Сетевое давление достаточно снизилось, чтобы запустить разговоры о дне рождения, в то время как один из крупнейших операторов сектора все еще продает гораздо больше Биткоина, чем он добывал во время квартала.
15 133 БТС между 4 и 25 марта, шаг, связанный с погашением долга на сумму примерно 1 миллиард долларов.
произвел 568 БТС в феврале и продал 553,02 БТС, почти всю свою месячную продукцию.
Настоящий момент требует точного языка. Майнеры приближаются к историческому миляному камню медвежьего рынка, потому что экономика достаточно сурова, чтобы заставить слабые руки уйти, и потому что сложность начала снижаться.
Фаза накопления, однако, еще не明но возобновилась. Реальный поворот в поведении майнеров будет виден в стабилизации казны, снижении продаж относительно производства и модели, в которой крупные операторы начинают сохранять больше Биткоина, который они добывают.
Этот набор сигналов будет сужать поставочную сторону рынка видимым образом. Текущие данные показывают сектор, более близкий к концу принудительной продажи, чем он был в начале года, с множеством доказательств того, что принудительная продажа остается активной.
Инфографика, показывающая капитуляцию биткоин-майнеров, снижение дохода на хэш, сетевое давление и стратегический поворот в сторону AI-обусловленных потоков доходов. Давление на балансе управляет поведением майнеров и сохраняет постоянный поток поставки Биткоина в обращении. Самый острый способ понять продажу майнеров — это удалить жаргон и следовать требованиям к наличным средствам. Компании по добыче полезных ископаемых сталкиваются с счетами за электроэнергию, зарплатой, расходами на размещение, финансированием оборудования и погашением долга в валюте.
Они зарабатывают Биткоин, в то время как многие из их обязательств приходят в долларах. Когда доход на единицу вычислительной мощности падает, продажа казны становится механизмом финансирования.
Эта динамика превратила недавнюю активность майнеров в точку давления на рыночную структуру Биткоина.
Числа первого квартала Riot сделали это давление видимым в sposób, который не может сравниться с абстракцией на основе цепочки. Продажа 3778 БТС при производстве 1473 БТС говорит о том, что компания опиралась на существующие резервы, а не только на текущую продукцию.
Продажа MARA в марте сделала ту же точку с другого угла. Компания использовала огромную продажу БТС для поддержки управления долгом, напоминание о том, что майнеры являются частью криптобизнеса и частью капиталоемких промышленных операторов.
Обновление CleanSpark за февраль показало оперативную версию той же реальности, с почти всей месячной продукцией, проданной. Эти раскрытия показывают точно, где находится напряжение, и они формируют текущий рынок более четко, чем общие ссылки на стресс майнеров.
Более широкая картина резервов также соответствует этой интерпретации. В феврале CryptoSlate сообщил, что кошельки, связанные с майнерами, держали около 1,801 миллиона БТС, в то время как долларовая стоимость этих резервов снизилась более чем на 20% за примерно два месяца до около 133 миллиардов долларов.
Это снижение не произошло в вакууме. Более низкие цены Биткоина с пика 2025 года, слабый доход от комиссий и все еще сильная конкуренция внутри сети объединились, чтобы слить подушку, на которую майнеры обычно полагаются во время более сложных условий.
Для этого сохраняет один из наиболее важных каналов поставки на рынке в фокусе. Майнеры производят свежие монеты каждый день.
Во время более здоровых фаз часть этой продукции остается вне рынка, потому что операторы могут позволить себе ее сохранить. Во время фаз стресса новые добытые монеты и более старые резервы казны продаются для выполнения реальных обязательств.
Этот поток может давить на цену, даже когда сентимент улучшается, и другие бычьи нарративы набирают импульс.
Текущий фон цены делает установку особенно чувствительной. Согласно, БТС торгуется на уровне 69 900 долларов, что на 4,38% выше, чем за 24 часа, на 3,63% выше, чем за 7 дней, и на 2,81% выше, чем за 30 дней, при этом все еще находясь на 44,61% ниже своего исторического максимума 6 октября 2025 года в размере 126 198 долларов.
Это оставляет Биткоин в интересном положении. Рынок имеет достаточно восходящего движения, чтобы возродить призывы к дну, и достаточно расстояния от пика, чтобы сохранить майнеров под финансовым давлением.
Отскок внутри такой структуры часто показывает, кто продавал, потому что хотел, и кто продавал, потому что был вынужден.
Облегчение сложности, спрос на ETF и поворот в сторону AI решат, вернется ли накопление майнеров или изменится ли цикл. Это различие формирует путь вперед. Если истощение казны замедлится и публичные майнеры начнут сообщать о продажах ниже производства, рынок получит доказательства того, что стресс на балансе наконец исчезает.
Если крупные операторы продолжат монетизировать резервы во время периодов силы цены, фаза облегчения может продлиться дольше и давить на попытки роста. Следующие несколько обновлений производства от перечисленных майнеров имеют реальное значение, поскольку они предлагают прямые доказательства того, меняется ли поведение компании или цикл продаж все еще имеет место для запуска.
Три силы теперь находятся в центре следующего шага: облегчение сложности, внешний спрос на Биткоин и меняющаяся бизнес-модель крупных майнеров. Каждая из них влияет на то, может ли сектор перейти от режима выживания в режим накопления.
Первая сила — сложность. Более низкая сложность дает выжившим майнерам более крупную долю сетевых наград и облегчает непосредственный сжатие дохода.
Прогнозируемое изменение 18 апреля на имеет поэтому приобрело дополнительное значение. Более глубокий разрез предложит более слабым операторам меньше места для восстановления, чем более сильным, хорошо капитализированным майнерам, что может еще больше сконцентрировать производство в руках компаний, лучше способных выбирать, когда продавать.
Это переместит рынок ближе к реальному перезапуску накопления. Плоское изменение или быстрый отскок конкуренции сохранят давление на маржу живым.
Вторая сила — внешний спрос, особенно со стороны американских спотовых ETF Биткоина.
показывает положительные чистые потоки в размере 69,4 миллиона долларов 30 марта и 117,5 миллиона долларов 31 марта, за которыми последовал отток в размере 173,7 миллиона долларов 1 апреля и небольшой приток в размере 9 миллионов долларов 2 апреля.
Эта модель отражает текущее настроение рынка. Спрос присутствует, хотя он еще не устроился в сильную, непрерывную фазу поглощения.
Покупатели ETF могут компенсировать продажу майнеров, когда потоки бегут последовательно положительно. Изменчивые потоки оставляют рынок с меньшей защитой от свежей поставки.
Третья сила может оказаться наиболее важной в более долгосрочной перспективе. Согласно, перечисленные майнеры могут получить до 50% своего дохода от AI к концу 2026 года, что на 20% больше, чем сегодня, поскольку доступ к энергии и инфраструктура дата-центра становятся более ценными для клиентов высокопроизводительных вычислений.
Более 70 миллиардов долларов в сделках по размещению GPU и облачных вычислений были объявлены в 2025 и начале 2026 года, превратив компании по добыче полезных ископаемых в инфраструктурные проекты, связанные с более крупным циклом капитала. Это меняет стимулы.
Майнер с привлекательной возможностью хостинга AI может выбрать снижение долга, обеспечение финансирования расширения или перераспределение энергии подальше от накопления Биткоина.
Вот где старая книга начинает размываться. Исторические миляные камни капитуляции майнеров все еще предлагают полезный контекст, потому что бизнес остается циклическим, и принудительная продажа все еще оставляет отпечатки в поведении казны, сложности и истощении резервов.
Однако следующая фаза может не выглядеть как простое возвращение к старым моделям. Некоторые операторы могут перестать агрессивно продавать БТС, потому что экономика майнинга улучшается.
Другие могут продолжать продавать, потому что их стратегический фокус сместился в сторону доходов, связанных с AI. Традиционный сигнал накопления может прибыть позже, чем многие ожидают, или он может появиться в более узком срезе отрасли, а не во всем коорте майнеров.
Это оставляет Биткоин с четким набором живых маркеров. Следите за тем, будут ли крупные майнеры продавать меньше, чем они добывают в ближайших обновлениях.
Следите за тем, будет ли сложность продолжать снижаться достаточно, чтобы восстановить более здоровые маржи. Следите за тем, будут ли потоки ETF укрепляться в более устойчивый канал поглощения.
Следите за тем, станет ли инфраструктура AI предпочтительным использованием капитала майнеров для крупнейших публичных операторов. Эти сигналы раскроют, заканчивается ли сектор наконец фазу капитуляции и восстанавливает ли казну, или цикл движется в другую форму, в которой майнеры остаются важными для поставочной стороны Биткоина, в то время как их бизнес-стимулы распространяются далеко за пределы самого майнинга.
Пока доказательства поддерживают острый средний курс. Биткоин-майнеры приближаются к классическому миляному камню очистки, потому что экономика стала достаточно суровой, чтобы заставить выходы и спровоцировать облегчение сложности.
Перезапуск накопления, который обычно дает этому миляному камню его реальную силу, еще не появился на протяжении всего сектора. Пока продажи казны не замедлятся видимым образом, люди, производящие новый Биткоин, все еще являются частью давления на рынок, даже когда условия для более глубокого сброса начинают принимать форму.
Пост появился впервые на.
По материалам CryptoSlate