Aave доминирует на рынке DeFi-кредитования, согласно данным DefiLlama, общая заблокированная стоимость составляет $24,51 млрд, а сумма взятых кредитов — $17,526 млрд.
Отрыв от Morpho, ближайшего конкурента, составляет примерно 4,1 раза. Spark, третий по величине конкурент, имеет $967,52 млн взятых кредитов.
Aave завершила 2025 год с долей рынка кредитования в 52,4%, согласно собственным данным. За менее чем два месяца три из наиболее видных независимых команд.contributorов, связанных с кодом Aave, управлением и управлением рисками, либо объявили о своем уходе, либо начали сворачивать свою деятельность.
BGD Labs заявила 20 февраля, что она уходит, потому что «окружающая среда больше не соответствует», и начнет выводить свои активы с 1 апреля. ACI заявила 3 марта, что не будет продлевать свое участие и начнет сворачивать свою деятельность в течение четырех месяцев.
Chaos Labs заявила 6 апреля, что она уходит на своих собственных условиях, после того как управляла рисками в Aave V2 и V3 с ноября 2022 года.
Описание Aave представляет собой операционную цепочку, в которой ACI занималась ростом, Chaos Labs — управлением рисками, а BGD — технической и безопасной верификацией. LlamaRisk и Protocol Guardian служат хранителями рисков.
ACI сама написала, что каждая крупная инициатива требует полной цепочки поставщиков услуг.
Три последовательных ухода образуют закономерность, которая затрагивает задокументированную операционную модель протокола в одном и том же месте.
Почему это важно: Aave по-прежнему является лидером в категории, поэтому это не является нишевым спором по управлению. Если протокол сможет поглотить эти уходы без другой операционной неудачи, его доминирование выглядит прочным. Если он не сможет, конкуренты, такие как Morpho и Spark, получат реальную возможность именно в тот момент, когда Aave расширяет свою поверхность через V4, GHO и новые продукты.
$17,53 млрд взятых кредитов Aave значительно превышают $4,29 млрд Morpho и $968 млн Spark, согласно данным DefiLlama.
Ошибка конфигурации сделала борьбу за управление реальной 10 марта, когда ошибка конфигурации оракула CAPO привела к тому, что эффективная ставка wstETH снизилась примерно на 2,85%.
Это отклонение спровоцировало примерно $10,938 млн ликвидаций по 34 счетам, что привело к образованию около $26,6 млн объема ликвидации. Постмортем-анализ Aave подтверждает, что не было плохого долга, но предложение о возмещении ущерба в размере 512,19 ETH.
В результате этого события DAO понесет убытки в размере 358,56 ETH, что ставит это событие далеко за пределами простого управления.
Chaos Labs сослалась на переход с V3 на V4 как на одну из причин, по которой ее уход создает реальную операционную нагрузку. Aave имеет V4 на основном сетевом узле Ethereum с тремя хабами ликвидности и намеренно консервативными лимитами, в то время как V3 остается активным.
Chaos утверждала в своем уходе, что управление живым перекрытием между проверенной версией и новой архитектурой хаба и спутника требует значительно больше инструментов и персонала для управления рисками, оценивая минимальный бюджет риска в $8 млн, по сравнению с историческим бюджетом в $3 млн и примерно $142 млн дохода Aave в 2025 году.
Событие с оракулом придает этому аргументу конкретный вес: даже ошибка конфигурации на уровне конфигурации нанесла ущерб пользователям на сумму восемь цифр.
Что поглощает Aave Labs: Aave Labs быстро поглощает пробел. Предложение «Aave Will Win» ARFC предполагает, что Labs, DAO GitHub-обслуживание, координация Guardian, управление ценами CAPO, обслуживание адаптера моста, технические обзоры управления и большая часть инфраструктуры предложений и стимулов, ранее связанных с BGD и ACI.
Аргумент Labs в пользу консолидации заключается в том, что протокол не должен зависеть от какой-либо одной внешней мастерской.
V4 прошла примерно 345 дней кумулятивного обзора безопасности, участвовали четыре фирмы-аудиторов, а также независимые исследователи, и публичный конкурс и опубликованные отчеты не выявили критических или высоких показателей.
Aave также имеет более $250 млн покрытия первого ущерба Umbrella. BGD, хотя и покидает свою роль ведущего contributora, предложила двухмесячный консультационный ретейнер до 31 мая, сохраняя свою роль в более узком, безопасном качестве в ближайшем будущем.
LlamaRisk сохраняет свое участие в Aave, а новая архитектура risk-агента назначает обязанности Risk Guardian LlamaRisk и Protocol Guardian.
Логика консолидации заключается в том, что меньший, хорошо определенный набор ответственности под Labs означает более быструю реализацию и более чистые линии ответственности. Этот аргумент работает лучше всего, если Labs сможет выполнить свою задачу без второй операционной неудачи во время перекрытия V3/V4.
Функция Предыдущий лидер Текущий/предлагаемый заменитель Почему это важно Координация роста/управления ACI Aave Labs, поглощающая части Поток предложений, координация экосистемы Управление рисками Chaos Labs LlamaRisk/Protocol Guardian/Переход Labs Настройка параметров, мониторинг, предотвращение инцидентов Техническая/безопасная верификация BGD Aave Labs + BGD-консультационный ретейнер до 31 мая Проверка реализации, проверки безопасности Управление ценами CAPO/инструментами управления/ GitHub/обслуживанием моста BGD + ACI, связанная рабочий процесс Aave Labs Операционное обеспечение во время перекрытия V3/V4 Инфографика, показывающая поворот управления Aave, уход contributоров, конфликт казны и бюджета, а также консолидацию Aave Labs вокруг его $25-млрд доли рынка кредитования Булл-сценарий Если консолидация сработает, Aave сохранит или расширит свою долю рынка кредитования на рынке, который Token Terminal оценил в $27,68 млрд активных кредитов на март, где Aave занимает 59,79%.
Путь проходит через плавное увеличение лимитов V4, отсутствие вторых инцидентов, продолжительный рост и успех Aave Pro, Horizon, Aave App и его MiCA-авторизованного фиат-рампа через Push.
Интеграции, инструменты для разработчиков, глубина ликвидности и просторность принимаемого залога делают затраты на переключение реальными для крупных заемщиков.
Февральская рыночная коррекция показала, как выглядит эта стойкость на практике: февральский отчет Token Terminal показал, что Aave обработала 12 500 транзакций и $1,7 млрд оттока без инцидентов.
Протокол обработал стресс без сбоев. Переход управления, даже запутанный, оставляет эту операционную запись целой.
Aave также движется за пределы брендинга своего кредитного приложения. Она занимает более 80% депозитов и заемных средств, с примерно $20 млрд депозитов в стейблкоинах и $13 млрд заемных средств.
На таком уровне Aave функционирует более как кредитная инфраструктура для рынков ончейн-долларов. Занятие этой позиции дает ей аргумент прочности, независимый от ухода любого отдельного contributora.
Медвежий сценарий: уходящая команда коллективно построила операционный слой, который соединяет модели рисков с производством.
Chaos управляла каждым кредитом в Aave с ноября 2022 года без материального плохого долга. BGD поддерживала техническую архитектуру и цепочку безопасности. ACI занималась потоком управления и координацией роста.
Labs поглощает операционную текстуру того, как эти функции взаимодействуют, когда обновление параметра, рыночный ход и предложение управления приземляются одновременно.
Мартовское событие с CAPO прошла именно через это пересечение. Решение конфигурационного уровня, которое прошло через существующую операционную модель, все равно привело к отклонению на 2,85%, обошедшемуся пользователям в восемь цифр.
Chaos Labs утверждает, что V4 увеличивает поверхность для такого рода ошибки и что риск-бюджет, который Aave исторически выделял на внешнее управление, значительно ниже того, что требуется для этой поверхности.
Если Labs не сможет воспроизвести операционную плотность старой федеративной модели, состоящей из реализации управления, надзора за параметрами, поддержки безопасности и реагирования на инциденты, работающих параллельно, Morpho и Spark получат повествовательное преимущество по выполнению.
Фреймворк из трех сценариев очерчивает возможные пути Aave после ухода contributоров, варьирующихся от расширения доминирования на рынке кредитования до ущербной операционной неудачи.
Morpho теперь занимает $7,337 млрд TVL и $4,29 млрд взятых кредитов и структурировала свое расширение вокруг модульной, рыночно-специфической архитектуры, отличающейся от единой модели ликвидности Aave.
Текущий зазор в 4:1 в заемных средствах велик, но медленная утечка премии работает через компаундованные решения по капиталу.
Новый капитал просто должен последовательно выбирать более чисто выглядящую альтернативу вместо протокола, управляющего видимым переходом управления.
GHO, Horizon и Aave Pro дают протоколу больше поверхности для победы, а также означают, что Aave расширяет свои амбиции именно в тот момент, когда его команда contributоров становится тоньше.
Если инцидент с V4 произойдет до того, как Labs продемонстрирует, что может управлять полной операционной цепочкой, повествование contributоров переходит из перехода эпохи управления в событие, связанное с ценой доверия.
Публикация впервые появилась на.
По материалам CryptoSlate