Сумма самых больших активов AI составляет сейчас примерно 41% от общего показателя S&P 500, согласно графику BofA Global Research.
Это примерно столько же, сколько было в период пика дотком-бумера, когда tech и telecom составляли около 40% и Japon — 44% в конце 80-х.
Это сравнение переворачивает предупреждение о концентрации на рынке в проверку для одного из сегментов кRYPTO, который за последний год продавал инвесторам новую идентичность.
Фактором стресса является концентрация на рынке, а отчетами о добыче и отчетами об отжиме предоставляется карта доступа.
Публичные майнеры все больше и больше работают как гибридные инфраструктурные компании с BTC-открытием Многие подписали контракты на высокоэффективные вычисления или AI, собрали капитал для более плотных центров данных, преобразовали месторождения для высоких мощностей или сместили внимение инвесторов на долгосрочные договоренности.
Если премия AI-инфраструктуры сгладится, компаниям придется решать другую проблему
Риск будет перемещаться не только в цене hashprice, но и в долгах, долгосрочных договорах, выполнении строительных заданий и коэффициентах акций.
В то же время, Bitcoin получает второй уровень проверки Слабый AI-строительный цикл может ослабить давление на поиск мощностей, площадей, соединений, оборудования для охлаждения и GPU.
Это навредит майнерам, чьи новые оценки зависят от роста AI, а может помочь оставшимся майнерам, если редкие возможности инфраструктуры станут более доступными.
Майнеры уже перестали быть исключительно майнерами, теперь у них есть возможность для роста в AI и HPC.
Показатели прогнозированных доходов уже достаточно велики, чтобы изменить, как компании оцениваются.
Visible Alpha ожидал, что в 2026 году HPC составит 71% доходов у IREN и Core Scientific, 70% — у TeraWulf, 34% — у Cipher, 15% — у HIVE, а 13% — у Riot.
Этот разброс показывает, что сектор разделился на группы
Некоторые майнеры становятся операторами центров данных с BTC-открытием.
Другие сохраняют майнинг как основную деятельность, одновременно сохраняя опцию AI в местах, где есть мощность и доступ к сети.
Итак, масштабы проявляются Публичные майнеры объявили о более чем 70 млрд долларов в общей сложности AI/HPC- контрактах, согласно CoinShares.
Фирма также сказала, что WULF, Core Scientific, Cipher и Hut 8 де-факто становятся операторами центров данных, которые все еще майнят Bitcoin.
Это меняет рыночную связь между AI-акциями
Если AI-коэффициент упадет, это будет отражено в акциях майнеров, поскольку инвесторы уже присвоили ценность HPC-инфраструктуре.
Низкий спрос на AI также давит на финансовую сторону проектов, построенных вокруг долгосрочных арендаторов, более плотной охлажденной системе и премиальным позициям сети.
Скорость майнинга все еще будет зависеть от цены BTC и сложности, но акционерная база будет иметь другой фактор.
Данные об оборотах указывают в том же направлении CoinShares сказала, что несколько майнеров взяли на себя большие долговые нагрузки для построения AI, в том числе 3,7 млрд долларов в обменных билетах у IREN, 5,7 млрд долларов в общей сложности долга у WULF и 1,7 млрд долларов в срочно-отзываемых ценных бумагах, выпущенных Cipher.
CryptoSlate отдельно отслеживает, как майнеры работают
В общем, AI-переворот добавил цикл кредита к бизнесу, который уже зависел от цикла Bitcoin.
Таблица смешивает прогнозированные доходы на 2026 год, отчеты о добыче в 2025 году и обновления контрактов, поэтому каждая строка указывает на доступность по разным уровням времени.
Экспозиция майнеров AI/HPC сигнализирует о переоценке давления на Core Scientific Visible Alpha ожидал 71% HPC-доходов в 2026 году Доставка CoreWeave, финансирование клиентов по капиталу, выполнение преобразования
TeraWulf 522 критические IT MW по долгосрочным срочным договорам Поддержка долгосрочных кредитов, график выполнения договоров, кредит-укрепленная доставка IREN AI-обороты ARR выше 500 млн долларов США из 23 000 GPU GPU-конрактная продолжительность, эксплуатационная экономика
Riot 600 MW Corsicana AI/HPC-оценка Стоимость использования премиальных мощностей для AI или майнинга Cipher Visible Alpha ожидал 34% HPC-доходов в 2026 году Финансирование HPC по задолго до выдачи и монетизация площадей Cipher — это еще один пример сдвига от майнинга к AI
TeraWulf — это показатель того, как майнеры объединили большие мощности с AI-арендаторами и кредитной поддержкой.
Риск находится в местах, контрактах и финансовой базе Core Scientific — чистый пример сдвига от чувствительности к майнингу к выполнению инфраструктурного проекта
В сообщении компании говорится, что были энергизированы примерно 350 МВт по контракту CoreWeave и продолжает оставаться на графике по 590 МВт к началу 2027 года.
Компания также сообщила, что в четвертом квартале квартальной доходность от предоставления площадей увеличилась до 31,3 млн долларов США до 8,5 млн долларов США за год ранее, а доходность от самодобычи цифровых активов сократилась до 42,2 млн долларов США до 79,9 млн долларов США.
Это — переворот в форме работы Теперь мощность и здания, прежде связанные главным образом с производством Bitcoin, теперь монетизируются через предоставление площадей.
Core Scientific также сказала, что 226,2 млн долларов из 279,2 млн долларов США в капитальных вложениях четвертого квартала были профинансированы CoreWeave по существующим соглашениям
Этот клиентское финансирование уменьшает некоторое финансовое бремя, но также показывает, насколько глубоко этот вывод зависит от роста AI-арендатора.
Переход также создает сложности отчетности Core Scientific сказала, что она восстанавливает финансовые отчеты за тот период, когда она неправильно отражала активы, привлекаемые на разрушение во время переоборудования площадей от майнинга к HPC-инфраструктуре.
Это проблема компании, но она иллюстрирует более широкую точку зрения
Переход от залов майнинга к высокоплотной AI-инфраструктуре идет дальше маркетинговой риторики.
У Core Scientific отменен показатель того, как уже находится внутри решений акционеров ценность связанная с AI.
Доставка CoreWeave добавляет контратсент, в том числе большие заключенные контракты на мощность и раскрытые риски, связанные с спросом на AI.
Экспозиция майнера связана как с местом доставки, так и с финансовой состоятельностью AI-экосистемы.
TeraWulf демонстрирует ту же смену по большему заключенному масштабу В сообщении компании говорится, что заключены долгосрочные договоры аренды площадей
По материалам CryptoSlate