Всё знают о ЭТФ, но почти никто не знает о десятках малоизвестных институциональных продуктов, которые создаются вокруг Bitcoin, тогда как фонды внимают только вниманию, от 40-мионного страхового резерва на Барбадосе до сделки с рейтингированным облигационным займом, проданного инвесторам на Уолл-Стрит.
ЭТФ ответили на одну вопрос, а именно: как можно купить Bitcoin в упаковке с регулированием. Продукты в этой статье ответили на другой, а может и более важный вопрос: что можно сделать с Bitcoin после того, как его приобрели?
Ответ: то же самое, что делает финансы с US-облигациями и золото. Вы можете предоставить его в закладную под кредит, использовать в качестве обеспечения для торговли, держать за резервом за страховым полисом или строить корпоративный баланс на его основе.
Безопасные активы, которые могут сделать все это одновременно, иногда называются финансовыми примитивами, что является романтическим способом сказать: строительные блоки. Это вещи, которые широко используются и легко оцениваются, поэтому остальная часть финансовой системы выстраивает займы, облигации и производные на их основе.
Облигации заняли это место, потому что все согласны на их ценность и способ их конфисковать, если сделка срывается.
Bitcoin сейчас подвергается тесту на одинаковую роль, и первые результаты объясняют, почему некоторые из крупнейших игроков в этом секторе действительно не волнуются, что цена повышается или понижается.
Страховыми резервами, потребительским кредитом и первой рейтингованной облигацией Bitcoin в марте 2025 г. запустила Barbados-подразделение, основанное бывшими топ-менеджерами торговой площадки Bittrex, 40 миллионов долларов страхового фонда, полностью финансируемого Bitcoin.
Остальные люди, которые владеют Bitcoin, передают его в качестве обеспечения для реальных страховых полисов, которые покрывают ущерб от штормов и судебные исков к руководителям компании, а в обмен получают доход в 10%.
Полисы и премии остаются в долларах США, поэтому клиенты никогда не взаимодействуют с криптовалютой, в то время как Bitcoin служит резервом, который оплачивает претензии, если что-то не так.
Tabit имеет лицензию класса 2 от Barbados Financial Services Commission и расположена как отдельная компания с разделением, что означает, что каждый инвестиционный фонд разделен на отдельные полномочия, поэтому убытки одного фонда не могут вывести другое.
Промышленность и аудиторы также могут проверить резервы в реальном времени с помощью blockchain, предоставляя большую прозрачность, чем традиционные страховщики в их квартальных отчетах.
Директор компании Стивен Стонберг заявил, что весь мировой риск-обеспечительственный сектор вращается примерно 1 трлн долларов, в то время как Bitcoin является активом стоимостью в трлн долларов, поэтому даже небольшая доля этих активов, которая стечет на страхование, будет чувствоваться во всем секторе.
Хотя страховые резервы — это непредвиденный случай использования Bitcoin, кредитование — это то, где деньги начинают серьезно потоковать. Кредит, обеспеченный Bitcoin, работает так, как и должно быть: вы предоставляете свои монеты в качестве обеспечения для кредиторов, вы получаете доллары, а затем возвращаете монеты, когда вы погашаете.
Владельцы делают это, потому что продажа влекла бы за собой налогообложение и завершение их привлечения к будущим ценовым повышениям, тогда как заимствование на основе монет дает им деньги без отдачи.
Объемы по платформам достигли примерно 1 млрд долларов, и торonto-based Ledn сообщает о более чем 1,5 млрд долларов с 2018 года, тогда как JPMorgan и другие крупные банки теперь выпускают аналогичные предложения своим клиентам.
В феврале 2026 года это кредитное дело перешло в основной рынок облигаций. Ledn закрыло, которое означает, что оно собрало 5441 своих кредитов в пуле и продало облигации, облигации которых рассчитаны на платежи по процентам, которые получены от возвратов заемщиков.
Облигации были разделены на два слоя: 160 млн долларов сенориных облигаций, которые получают выплаты первыми, которые были оценены S&P Global как BBB-, — это инвестиционно-кредитный рейтинг, и 28 млн долларов рисковых облигаций, оцененных B-, которые поглощают первые убытки в обмен на более высокую доходность.
Числа, которые лежат под ними, были достаточно осторожными по криптовалютным стандартам. 2914 американских заемщиков в пуле обещали 199,1 млн долларов, но предоставили примерно 4079 BTC на сумму 356,9 млн долларов, что составляет процентную ставку по обеспечению в 55,8%, то есть они предоставили почти 2 доллара Bitcoin за каждый доллар, который они взяли.
Они платили среднюю процентную ставку 11,8% на кредиты, которые должны быть погашены в течение года в один лUMP. Инвесторы требовали примерно 3,35 процентных пункта дополнительной доходности по сравнению с аналогичными конвенциональными облигациями, чтобы принять Bitcoin в качестве обеспечения, а даже на этой цене сделка была более чем в 2 раза превышена.
Руководитель Ledn, Эдам Ридс, сказал, что структура создала «прямую линию между владельцами Bitcoin, которые ищут ликвидность, и глубокими вливаниями институционального капитала», тогда как исследователь из Европы Bitwise, Андре Драгос, сказал, что сделка доказывает, что традиционная финансовая отрасль теперь считает Bitcoin правомерной, даже идеальной, обеспечительной стоимостью.
Структура была проверена под напряжением практически сразу, и в результате она выявила как силу, так и хрупкость всего модели. Bitcoin упал примерно 27% с середины января до февраля 2026 года, что увеличило соотношение обеспечения по кредитам в пуле и вызвало требования по предоставлению дополнительного обеспечения, то есть автоматические требования, которые заставляют заемщиков либо добавить обеспечение, либо посмотреть, как продавец продает его.
Исходно запланировано на это сделку. Продажа все равно состоялась, в частности, потому, что автоматические продажи сделали то, что им предназначено, и Ledn имело убытки в случае нарушения.
Примечание к этому важнее всего: когда многие кредиторы запускают одинаковые триггеры по одному и тому же волатильному активу, резкий спад цен заставляет их всех продать одновременно, что опять же приводит к еще большему падению цен, что приводит к еще большему продвижению и так далее.
Сети обеспечения, кэрри-торговля и корпоративные балансы Под основой этих продуктов происходит перестройка базовой машины рынка, чтобы оно больше походило на рынки валют и облигаций, где компания, которая владеет активами, платформа, где вы торговали и система, которая решает сделку, — это три отдельных вещи.
Она, которая управляет единственной федерально лицензированной криптовалютной банком в США, запустила в апреле 2024 года сетевое решение Atlas для того, чтобы институты могли заключать сделки напрямую друг с другом, не оставляя денег на депозите или предавливая счета в обмене.
К марта 2026 года Atlas
По материалам CryptoSlate