Крупный игрок на рынке криптовалют получил еще $100 миллионов на баланс в прошлой неделе, продолжая свою активную покупательную кампанию, которую она начала в прошлом году Теперь она стала крупнейшим владельцем Bitcoin в мире.
В прошлую среду, 15 июня, председатель компании Strategy, Strategy, купил 1 587 BTC по средней цене 63 024 доллара за токен
Это привело к увеличению ее общей доли Bitcoin до 846 842 BTC.
Этот показатель составляет более 4% от фиксированного лимита 21 миллиона Bitcoin, что вывело Strategy из ряда обычных программного обеспечения на рынке в одну из крупнейших компаний в мире по обращению с криптовалютами Однако последняя покупка привела к более сложному моменту для истории акций компании
Price Bitcoin упал, а акции компании Strategy обрушились.
Этот спад снова поднял вопрос, который преследует Strategy с каждой новой раунд капитальных инвестиций: действительно ли компания все еще увеличивает стоимость для своих обыкновенных акционеров, либо она просит их принять меньшую долю в ее Bitcoin в обмен на более сложный баланс?
Криптовалюта увеличивается, а Bitcoin в долларах уменьшается Согласно SEC, Strategy финансировала последнюю покупку за счет продажи своих Class A обыкновенных акций.
Компания заявила, что 1,7 миллиона акций были проданы в прошлую неделю за примерно 209 миллионов долларов Она использовала примерно 100 миллионов долларов для покупки Bitcoin и распределила еще 100 миллионов долларов на ее долларный резерв, подняв его до примерно 1,1 миллиарда долларов.
У компании все еще осталось 25,75 миллиарда долларов MSTR-акций, доступных для продажи по ее программе «по требованию»
Кроме того, она расширила свою платформу по капитальным рынкам, чтобы включить дополнительные 21 миллиард долларов обыкновенных акций, 21 миллиард долларов и 2,1 миллиарда долларов.
Такая масштабность этих программ сделала каждое последующее транзакцию испытанием, как должны оценивать дилюцион Согласно Strategy, которое следит за изменением Bitcoin в долларах за предположенную разбавленную акцию, снизилось с 13,0% 1 июня до 12,8% 8 июня
Это упало еще больше, до 12,5% после последней покупки.
Strategy's Bitcoin Per Share (источник: Strategy) Для критиков это — центрального вопроса В Strategy купили больше Bitcoin, но обыкновенные акционеры, похоже, владеют меньше Bitcoin на акцию, когда измеряется по фреймворку компании Strategy.
Мэттью Краттер, сторонник Bitcoin и частый критик Strategy, что падение BTC Yield показывает, что транзакция разбавила
Он написал на X:
“Поздравляю Сайлора и Strategy с разбавлением акций MSTR еще раз в прошедшие выходные! Bitcoin на акцию опять же упала, а «симпаты» Сайлора столь тупые, что не понимают, что происходит с ними.”
Сайлор защищает Strategy от аргументов по разбавлению Сайлор отвергает мнение, что последняя транзакция должна быть оценивана только по BTC Yield, что этот показатель отражает только Bitcoin на акцию, но не учитывает долларовый резерв Strategy.
Его защита основана на более широком фреймворке, построенном вокруг общего эквитиарного Bitcoin-воздействия (Common Equity Bitcoin Exposure, CEBE).
По этому подходу инвесторы различают Bitcoin на акцию до учета сенсиобязательств и Bitcoin-воздействие, доступное для обыкновенных акционеров после учета долга, привилегированной акции и долларовых резервов.
Сайлор назвал БПС ростовым показателем для обыкновенной акции, в то время как CBPS более консервативный показатель риска, потому что он учитывает сенсиобязательства.
Это различие имеет важное значение, поскольку баланс Strategy становится все более сложным Если обязательства краткосрочные или дорогостоящие, то CBPS становится более важным, потому что эти обязательства могут быстро навесить давление на обыкновенных акционеров.
Однако, когда долгосрочные обязательства, а Bitcoin растет быстрее, чем издержки компании, Сайлор утверждает, что БПС лучше отражает потенциальный рост для обыкновенной акции.
По его мнению, разница между БПС и CBPS является «усилием»
Без долга и привилегированной акции эти показатели были бы одинаковыми, и компания по управлению Bitcoin-кашей была бы еще ближе к Bitcoin-активам.
Поскольку долг и привилегированная акция увеличиваются, показатели расходятся, создавая возможности как надвысоких, так и нижеожиданных результатов.
Для Сайлора это означает, что обязательства компании не должны рассматриваться как единый рисковый фактор Краткосрочные и дорогостоящие обязательства могут привести к снижению левериджа, тогда как долгосрочные и дешевые финансирования могут увеличить потенциал роста для обыкновенной акции.
По его мнению, если активы Bitcoin будут расти быстрее, чем издержки компании, то Strategy может превзойти Bitcoin в долгосрочной перспективе.
Аналитики рынка остаются разделенными по поводу баланса компании
Несмотря на детальное оправдание Сайлора, институциональные аналитики остаются глубоко разобщенными по вопросу, создает или разрушает Strategy стоимость.
Квинн Томпсон, главный инвестиционный директор Lekker Capital, заявил, что Strategy продолжает выпускать обыкновенные акции, утверждая, что компании следует укреплять баланс, а не использовать новые капиталы для покупки дополнительной Bitcoin.
Он сказал, что MSTR, обыкновенная акция компании торговалась по цене 0,8 от ее реальной стоимости после учета долга и привилегированной акции.
“Они продают обыкновенные акции, которые стоят 80 центов, за каждый доллар билла.”
По его мнению, вопрос заключается не в том, может ли выпуск обыкновенных акций улучшить баланс для кредиторов
А в том, могут ли обыкновенные акционеры выиграть, когда компания с отрицательным движением денежных средств использует рынки капитала для обслуживания долга и привилегированной акции, одновременно продолжая покупать Bitcoin.
Ник Пакрин, CEO Coin Bureau, также высказал аналогичное мнение, что Strategy имеет мало чистых вариантов, если ее обыкновенная акция торговалась ниже стоимости ее.
По его мнению, выпуск еще больше акций может разбавить Bitcoin на акцию, тогда как выпуск привилегированных акций может увеличить будущие обязательства Кроме того, продажа Bitcoin может испортить доверие рынка, а приостановка дивидендов может оттолкнуть привилегированных акционеров.
Однако Дилан Ликар, директор по стратегии Bitcoin в, возразил на это мнение
Он назвал то, что происходит с Strategy, «нормальным явлением для любого актива», добавив, что выпуск более акций может быть положительным для капитала, поскольку он может увеличить стоимость долларов на акцию и снизить леверидж, даже если он будет давить на Bitcoin на акцию.
Адам Ливингстон, независимый аналитик рынка, также поддержал более широкий фреймворк Сайлора По его мнению, последняя покупка
По материалам CryptoSlate