Прессинга на доходную привилегированную акцию STRC
Эта доходная привилегированная акция стоимостью $10,5 миллиарда, торгующаяся под тикером STRC, достигла своего минимального уровня за год 📉 💰.
Последним закрытием STRC было $91,79, что является третьим наименьшим показателем, с начала торгов в июле 2025 года.
Эта привилегированная акция с переменной ставкой и бессрочной формой начисления дивидендов является одним из самых быстрорастущих финансовых продуктов в истории.
Используя STRC Growth Rate (источник: Strategy), мы видим, что количество привлеченных средств увеличилось с $2,8 миллиарда до $10,5 миллиарда за последний год.
Это привело к тому, что STRC стал тестом инвесторов для доходных продуктов, связанных с Bitcoin.
Strategy построил инструмент, обеспечивая высокий дивиденд и предоставляя компании еще один способ привлечь капитал.
Однако рынок теперь требует более высокого дохода, поскольку Bitcoin откатился, другие привилегированные акции предлагают более привлекательные условия, а инвесторы пересмотрели risks, связанные с расширяющейся капитальной структурой компании.
Падение Bitcoin оказало значительное влияние на привилегированную акцию STRC, показывая, насколько быстро доходные продукты компании могут начать торговать под давлением основной активы ее баланса.
В весенний период сильный спрос позволил компании сохранить дивидендную ставку STRC на уровне 11,5% 📈 ⚡.
В то время STRC торговал достаточно близко к номинальной стоимости, чтобы менеджменту не было необходимости повышать выплаты.
Однако это изменилось, когда Bitcoin откатился, и инвесторы стали требовать более высокой компенсации за хранение привилегированной акции, связанной с компанией, значение которой глубоко связано с криптовалютой.
Главный экономист Томас Перфумо заявил, что примерно 86% вариаций дохода STRC можно объяснить колебаниями цен на Bitcoin 📊 💰.
Анализ Перфумо показывает, что инвесторы начинают относить STRC меньше к стабильной привилегированной акции и больше к кредиту, рисковый премиум которого зависит от цены Bitcoin.
Этот синтез не уникален для STRC Другие также показывают давление.
Разница заключается в том, что инвесторы ожидали, что те инструменты будут более гибкими.
STRC была продана с целью достижения более стабильной цены, что делает его более сложным для владельцев.
Математика рынка проста: STRC платит ежегодный дивиденд в размере $11,50
На цене в районе $92 инвесторы получают примерно 12,6% 💰 📈.
Чтобы вернуть STRC к уровню $100, Strategy, вероятно, придется повысить дивиденд на уровень, который уже требует инвесторы.
Андре Драгош, глава исследования Битвайза в Европе, заявил: «Сэйлор, вероятно, придется повысить дивиденд на более чем 1 доллар, чтобы вернуть STRC к номинальной стоимости.»
Проблема «мягкой фиксированной ставки» дает Strategy гибкость, но не заставляет рынок ценить акцию на уровне $100.
Продукт имеет заявленную стоимость в размере $100, и Strategy может скорректировать ставку процентов, чтобы стимулировать торги при этой цене.
Однако нет автоматической системы, которая требовала бы покупателей покупать акцию в номинальной стоимости.
Эта разница стала центральной в текущей спекуляции.
Паркер Уайт, главный операционный директор и главный инвестиционный директор DeFi Development Corp., считает, что заданная стоимость $100 привилегированной акции STRC сделала ее уязвимой для продажи коротких позиций.
По его мнению, ожидалось, что акция останется близка к номинальной стоимости, и любое движение даже на несколько долларов вниз от этого уровня может спровоцировать чрезмерную обеспокоенность.
По его мнению, короткие позиционирующие трейдеры могут использовать эту реакцию, поскольку стоимость аренды STRC относительно низка.
Уайт добавляет, что прямая стоимость аренды составляет примерно 60 базовых пунктов, что делает торговлю с этой акцией дешевой по сравнению с аналогичными продуктами.
Программа по отечественной выпуску STRC может также ограничить потенциал роста акции выше $100, что уменьшает риск для трейдеров, позиционирующих против акции.
Эта теория дает трейдерам четкую точку давления.
Если инвесторы будут рассматривать $100 как обещание, а не цель, каждое движение от этого уровня может ослабить доверие.
Это риск более заметен, поскольку некоторые или все используют STRC, связанные сценарии, как часть более широких стратегий доходности.
Долгосрочное снижение может вынудить некоторых владельцев пересмотреть значения обеспечения, ликвидность и ожидаемую прибыль.
Сравнение STRC с SATA укрепляет это сравнение.
Сата продолжает торговать близко к номинальной стоимости, а также предлагает более высокий ежегодный выплат в размере примерно 13%.
Она также выплачивает дивиденды ежедневно, а не ежемесячно или каждые полмесяца, что дает инвесторам более быстрые денежные потоки и делает продукт более дорогим для продажи коротких позиций.
Эта структура сделала SATA более привлекательной для инвесторов, фокусирующихся на доходности.
Ежедневные выплаты снижают давление, которое часто появляется вокруг даты выплаты, когда владельцы решают собрать выплату или переместить в другое место.
Они также увеличивают затраты для трейдеров, которые должны учитывать обязательства по выплатам чаще.
Уайт оценивает базовую стоимость аренды SATA в размере примерно 460 базовых пунктов.
Включая влияние ежедневных обязательств по выплатам, он говорит, что годовая стоимость аренды для SATA увеличивается до примерно 17,6%, по сравнению с примерно 60 базовыми пунктами для STRC.
Эти данные показывают, что STRC все еще предлагает высокий утверждаемый выплат, но рынок демонстрирует предпочтение как более высоких доходов, так и более быстрых выплат.
Для восстановления STRC потребуется дополнительные затраты.
STRC понесла значительные потери, оставив Strategy более узким путем для восстановления доверия к одному из наиболее важных каналов финансирования.
Уайт утверждает, что компания может стабилизировать продукт, повысив дивиденд до 12%, проводя голосование по поводу ежедневного выплаты, повышая цену обращения с $101 до не менее $110, и восстанавливая резерв в размере $2,5 миллиарда.
По его мнению, более высокие дивиденды и ежедневные выплаты сделают STRC более дорогим для продажи коротких позиций.
Более высокая цена обращения даст акции больше пространства для торговли выше $100, что увеличит риск для трейдеров, позиционирующихся против нее.
Кроме того, более крупный резерв уменьшит опасения по поводу покрытия выплат и поможет успокоить доходные инвест
По материалам CryptoSlate