STRC, стратегия perpetual предпочтительного акционерного капитала, торговалась как минимум $82.61 на 18 июне, прежде чем восстановить $88.59, Nearly 17% ниже ее $100 заявленную сумму в течение дня низкого уровня.
МСТР упал на 3,4% до $112,53 во время того же сеанса, в то время как биткойн торговался на уровне $62,730, на 2,5% ниже.
Стратегия спроектировал STRC, чтобы висеть вокруг $100 посредством ежемесячных корректировок ставки доходности, которая в настоящее время установлена на уровне 11,50% в год, выплачивается каждые полмесяца в виде наличных.
На $88,59, 11,5% купонная ставка предполагает эффективную ставку примерно 13,0%, и разрыв между заявленной ставкой и требованием показывает, насколько сильно упала уверенность.
Приблизительно $10,5 миллиарда неоткрывшихся STRC, что означает примерно $1,21 миллиарда в STRC- только дивидендных затратах.
Если рынок продолжит ценить ниже пары и Strategy ответит, увеличив ставку до 14%, затраты увеличатся до примерно $1,47 миллиарда в год, что — это динамика, которую критиковали в течение месяцев.
График, демонстрирующий снижение STRC до $82.61 на intraday низкий уровень, давая рынку-имплицирующую ставку с 11,5% на паре до примерно 13,9%.
Почему критиковали структуру Стратегии The критике было широко распространено, с названием ее “самой очевидной пирамиидой” и утверждением, что новых капиталовых платежей следует существующим держателям.
Файловое описание Стратегии STRC как вечного предпочтительного акционерного капитала с раскрытыми рисками и дискреционными механизмами дивидендоплатежей Компания не имеет обязательств по поддержанию STRC на уровне $100, и ее собственный проспект предупреждает, что повышение дивидендной ставки при STRC, торгуемой ниже пары, может не восстановить ее.
Тайлер Велленер, ССО Tyr Capital, прокомментировал структурную проблему в своем отчете:
“Структура капитала стала более сложной за последний год, и рынок нервничает по поводу их способности сохранять всех довольными и выполнять обязательства.” Он добавил, что STRC — это игра на доверии у менеджмента, поскольку это не имеет прямой поддержки или обеспечения биткойном
2,5%-ное снижение биткойна произвело 17% внутри-деньную свинговую в STRC, поскольку стабильность инструмента зависит от непрерывной уверенности в капитальной заинтересованности Сейлора.
Райан Хачински, глава протоколных партнерств GlobalStake, выявляет вторую ускорительную силу На-строке STRC деривативы и tokenize-шаблоны акций купили и tokenize-вали акции, в то время как более крупные участники создали большие позиции по короткой продаже.
Когда STRC находилась в течение месяцев на уровне пары, инвесторы рассматривали ее как невысокую волатильность и добавили леверидж, чтобы улучшить доходность.
Когда цена упала ниже ключевых уровней, margin-calls спровоцировали каскад ликвидаций, усилив движение.
Хачински также отметил, что Сейлор недавно признал, что ChatGPT играл роль в разработке структуры STRC, детали, которые усугубили давление на продажу, когда клип был распространен вместе с снижением цены.
Почему продание биткойна не решает эту проблему были проданы между 26 мая и 31 мая за 2,5 миллиона долларов, с полученными средствами, которые предназначались для финансирования выплат по предпочтительному акционерному капиталу.
Компания последовательно купила 1 550 BTC за 101,3 миллиона долларов, увеличив в общей сложности свои активы до 845 256 BTC на 7 июня и увеличив свои долларовые резервы до 1 миллиарда долларов.
32 BTC продажа была финансово незначительной, примерно в 482 раза меньшей, чем один год STRC- только дивидендных платежи по текущему курсу, но она разрушила аргумент, что Сейлор никогда не продает.
Велленер ответил на вопрос об отчетности об от продаже BTC:
“Продажа биткойна ослабит их баланс и заставит рынок испугаться, поскольку крупные держатели BTC могут стремиться продать их, чтобы де-рисковать, а общая акционерная база реализует, что они лучше будут держать BTC напрямую или покупать один из.” МСТР-акционеры купили акции, чтобы собрать биткойн на акцию, в то время как STRC-акционеры покупали их для получения дохода.
Продажа биткойна для финансирования выплат удовлетворяет одну конституцию, в то время как вызывает страх у другой, и не решает, сможет ли Стратегия генерировать доход без непрерывного обновления посредством новых капиталов.
Хачински сказал, что следующий шаг Стратегии предполагает некоторую комбинацию более высокой дивидендной ставки, утилитарных покупок дисконтированных STRC-акций или дополнительных капитальных выпусков с помощью МСТР или традиционного кредита.
Увеличение дивидендной ставки увеличивает годовые затраты и дает критикам предостережение о обратной связи.
Исследование МСТР, чтобы финансировать эти повышения, сохраняет биткойн-стак, но разбавляет общую акционерную базу и снижает биткойн-акцию акцию accretion, основную метрику, которую МСТР-акционеры занимаются.
Покупка STRC — это самый сильный сигнал доверия, поскольку приобретение STRC к ценам снижения и повторное выпуск ближе к паре может быть accretive для МСТР-акционеров, но он потребляет средства, которые можно было бы использовать для финансирования выплат или покупки биткойна.
Реальный вариант помощи Как это помогает STRC Отношение «за» и «против» Повышение STRC-дивидендной ставки Сужает разрыв между заявленной выплатой и рыночной ставкой Увеличивает годовые денежные затраты и усиливает опасения по поводу обратной связи Структура баланса Стратегии Продажа биткойна Финансирует выплаты по STRC-акциям Ослабляет «никогда не продает» принцип МСТР-акционеров/ BTC-болельщиков Выпуск МСТР-акций Сохраняет биткойн-стак, но разбавляет общую акционерную базу и снижает биткойн-акцию акцию accretion МСТР-акционеры Покупка STRC Сигнализирует доверие, заполняет цену снижения, используя средства, которые можно было бы использовать для финансирования выплат или покупки биткойна Структура ликвидности Давайте STRC-акции подешевеют Убивает необходимость бросать капитал в поддержку рынка Признает, что STRC может торговаться как биткойн-кредит
Велленер поделился, что правдивый вариант решения этой проблемы требует:
“Умение Стратегии исправить ситуацию будет зависеть от того, сможет ли она убедить рынок в том, что она может увеличить биткойн на акцию без полагаться на выпуск акций или финансовое инжин
По материалам CryptoSlate