DeFi пріорітезує ефективність газу над стійкістю ринку. Упрощена фінансова логіка виходить з ладу через волатильність через обчислювальні обмеження.
Опінія: Джоао Гарсія, керівник DevReal у Cartesi. Децентралізована фінансова система позиціонує себе як прозора альтернатива Волл-стріт. Однак, що вона в основному відтворила, це спрощену версію фінансів, розроблену не навколо стійкості ринку, а навколо обмежень плати за газ. Ця компромісна позиція, яку раніше вважали технічною нотаткою, все більше формує межі того, чим може стати DeFi.
Поки комп’ютерний мінімалізм залишається головним пріоритетом, фінансова міцність буде залишатися на другому місці, а періоди ринку стресу продовжуватимуть демонструвати цю дисбаланс.
DeFi відтворила знайому архітектуру фінансів, включаючи біржі, ринки позик, деривативи та стейблкоїни. Однак, спосіб функціонування цих систем показує, як тісно вони пов’язані зі своїми середовищами виконання.
Параметри ризику схильні залишатися статичними, і хоча пороги застави можуть змінюватися, вони зазвичай роблять це повільно, через процеси управління, а не автоматичну рекалібрацію. Двигуни ліквідації зараз залежать від фіксованих формул, а не адаптивних моделей портфеля, які враховують зміну волатильності або кореляції. Що виглядає як перевага дизайну, часто є поступкою обчислювальним обмеженням.
На Ethereum і подібних ланцюгах відсутня або емульована арифметика з рухомою комою, ітеративні симуляції дорогоцінні, а безперервне перерахування експозиції активів може швидко стати недоцільним. Результатом є те, що фінансова логіка стискається у форми, які є визначеними і доступними для виконання, навіть якщо це стиснення позбавляє нюансів.
Ця архітектура працює достатньо у стабільних умовах, але волатильність має звичай випробовувати її межі. Під час події “Чорний четвер” у MakerDAO у березні 2020 року, склярні були ліквідовані за ефективно нульові ставки, оскільки механіка аукціону боролася з колапсом цін і мережевими заторами.
У пізніших спадах протоколи, такі як Aave і Compound, спиралися на масові ліквідації, спровоковані фіксованими співвідношеннями застави, а не динамічними перерахуваннями портфеля. Коли пули Curve були дестабілізовані у 2023 році після експлойту смарт-контракту, стрес випромінювався назовні в протоколи позик, які розглядали токени LP як статичну заставу, посилюючи системний ризик.
У кожному випадку, децентралізація сама по собі не була точкою злому. Радше, жорстка фінансова логіка працювала всередині шару виконання, який не міг безперервно перерахувати ризик, коли умови погіршувалися.
Традиційні ринки еволюціонували у протилежному напрямку. Банки та клірингові центри симулюють тисячі стресових сценаріїв, перерахуючи експозицію, коли кореляції змінюються і режими волатильності змінюються. Вимоги до маржі реагують динамічно на ринкові умови, і реакція ведеться суттєвою обчислювальною інфраструктурою та зрілими числовими інструментами. Публічні блокчейни, натомість, не були розроблені з урахуванням такого рівня ітеративної фінансової обробки.
Обмеження обчислювальної складності зменшує певні поверхні атак. Простота на рівні протоколу, однак, не розчиняє складність у фінансовій системі. Вона просто переміщує її в інше місце.
Коли ризик не може бути змодельованим і перерахованим прозоро в ланцюзі, він мігрує поза ланцюг у панелі, команди аналізу, дискретні коригування параметрів та координацію управління в умовах надзвичайної ситуації. Блокчейн може залишатися шаром розселення, але адаптивна інтелект, яка стабілізує систему, все більше працює поза ним. Під час сплесків волатильності протоколи часто залежать від швидкої координації людини для коригування параметрів, тоді як оракули та великі токени отримують непропорційну вплив на результати.
Система зберігає свою децентралізовану основу, однак її здатність реагувати гнучко залежить від акторів, які працюють поза межами визначеної виконавчої системи. Що виглядає структуровано просто на рівні смарт-контракту, може приховувати більш складну і менш прозору операційну реальність.
DeFi не зійшлася на спрощеному фінансуванні, тому що статичні співвідношення і визначені криві були доведені вищими. Вона зійшлася там, тому що багатші обчислювальні моделі були заборонено дорогими для виконання. Коли ринки поглиблюються, левераж збільшується, і інструменти стають більш взаємозалежними, цей компроміс стає все важче ігнорувати. Фіксовані пороги і тупі двигуни ліквідації, спочатку засоби безпеки, можуть почати функціонувати як посилювачі стресу.
Глибше обмеження, ніж децентралізація, – це дизайн виконання.
Якщо верифіковані середовища виконання починають наближатися до систем загального призначення, фінансовий дизайн-простір розширюється. Внутрішня підтримка арифметики з рухомою комою, ітеративні алгоритми та доступ до встановлених числових бібліотек дозволять моделям бути вираженими безпосередньо, а не перекладатися у спрощені апроксимації.
Пов’язано: Волл-стріт в кінцевому підсумку підкориться правилам DeFi Ця зміна дозволить протоколам позик включати сценарійне стресове тестування замість того, щоб залежати в першу чергу від фіксованих співвідношень застави. Вимоги до маржі також можуть коригуватися у відповідь на спостережувану волатильність, а не каданс управління. Це також може побачити системи кредитування, які перерахують багатозмінні ризикові оцінки прозоро, замінивши бінарні евристики більш дрібними оцінками.
Мета полягає не в тому, щоб вводити складність заради неї самої. Це зберігання фінансової інтелекту всередині протоколу, де вона залишається видимою і примусовою, а не зовнішньої в операційні шари, які користувачі не можуть легко перевірити. Це підкреслює ширшу думку про те, що обмеження, з якими стикається DeFi, в основному є архітектурними виборами, а не неминучістю децентралізації.
DeFi зараз стоїть на структурному роздоріжжі. Один напрямок зберігає мінімалізм, оптимізований для газу, зберігаючи чистоту виконання на базовому рівні, тоді як все більш складна фінансова логіка мігрує поза ланцюг. Цей шлях може зберегти ясність на рівні смарт-контракту, але він обмежує, наскільки далеко децентралізована фінансова система може відповідально масштабуватися.
Альтернатива полягає в тому, щоб розглядати обчислення як першокласний примітив і приймати більш здатні середовища виконання в обмін на системи, які можуть адаптуватися, перерахувати і стрес-тестувати прозоро. Якщо складна логіка ризику не може жити в ланцюзі, DeFi продовжуватиме проєктувати простоту в коді, спираючись на дискрецію в практиці.
Ринки не пом’якшать свою складність, щоб пристосуватися до обмежень віртуальної машини. Якщо децентралізована фінансова система має намір працювати на значному масштабі, її обчислювальні основи повинні розвиватися поряд з фінансовими амбіціями, побудованими на них.Опінія: Джоао Гарсія, керівник DevReal у Cartesi.
Ця стаття з опінією представляє експертний погляд автора і може не відображати погляди Cointelegraph.com. Цей контент пройшов редакційну перевірку, щоб забезпечити ясність і актуальність. Cointelegraph залишається прив’язаним до прозорого звітності та підтримки найвищих стандартів журналістики. Читачам рекомендується проводити власні дослідження, перш ніж приймати будь-які дії, пов’язані з компанією.
За матеріалами CoinTelegraph