План щодо введення власного токену-застосування як застави на перший погляд здається таким кроком, який повинен зменшити попит на USDC. Платформа замінює USDC.e на Polymarket USD, і очевидне роздрібне питання виникає майже одразу: Чи означає це менший попит на USDC?
Коротка відповідь – ні. Polymarket USD вводиться як токен, забезпечений у співвідношенні 1:1 рідним USDC, тоді як платформа поступово відмовляється від USDC.e, мостової версії USDC, яку вона раніше використовувала на Polygon. Обгортка змінюється, і змінюється досвід користувача, але базовий актив-резерв все ще вказує на власний стейблкоїн.
Це означає, що сам по собі цей крок не виводить долари з циркуляції USDC або механічно не зменшує ринкову капіталізацію USDC.
Чому це важливо? Що змінилося, це не резервний актив, а інтерфейс, з яким взаємодіють користувачі. Якщо більше платформ випускають свої власні доларові токени, забезпечені USDC, попит на USDC все одно може зростати, але він стає менш помітним на поверхневому рівні і більш залежним від дизайну платформи та контролю.
Важливо зробити цю відмінність, оскільки USDC тепер дуже великий, і будь-яка невиразна мова може приховувати більше, ніж пояснювати.
На даний момент ринкова капіталізація USDC становить приблизно, що робить його другою за величиною стейблкоїном після USDT Tether і шостою за величиною криптовалютою.
Circle заявляє, що USDC повністю забезпечений високоліквідними грошима та активами, еквівалентними грошам, і може бути обмінений у співвідношенні 1:1 на долари, з резервними активами, які розкриваються щотижня і перевіряються через щомісячні звітні документи третьої сторони.
Щоб зрозуміти крок Polymarket, потрібно розрізняти три речі, які часто плутаються: рідне випуск, мостова репрезентація та платформо-специфічна застава.
Рідний USDC – це токен, який випускає і погашає Circle. Мостовий USDC, в цьому випадку USDC.e, – це версія, яка представляє USDC, заблокований в іншому місці. Власний опис Circle про мостовий USDC говорить, що він забезпечений USDC на іншому блоці, заблокованим у розумному контракті, тоді як рідний USDC випускається Circle, повністю резервний і безпосередньо погашений.
Polymarket USD вступає як третій шар: платформо-специфічний актив, призначений для використання всередині Polymarket, забезпечений у співвідношенні 1:1 рідним USDC, а не окремою системою резерву.
Користувач депозитує USDC, цей USDC залишається як застава, і Polymarket випускає еквівалентну кількість Polymarket USD для використання на платформі. Коли користувач виходить, платформо-специфічний токен погашується, і базовий USDC вивільняється. Економічний ризик залишається закріпленим на тому ж резервному активі протягом всього циклу, тоді як видимий активний ярлик і залізниця розмежування всередині програми змінюються.
Це одна з причин, чому звичайний страх перед розбавленням тут не підходить.
Ринкова капіталізація USDC відстежує вартість усіх виданих USDC. Якщо рідний USDC знаходиться під Polymarket USD як резервна застава, цей USDC все ще існує і все ще входить до загального запасу.
Щоб ринкова капіталізація USDC зменшилася, забезпечення повинно бути погашено на фіат або обмінено на інший стейблкоїн. Перейменування вимог не може і не змінить цього самостійно.
Що змінює стейблкоїн Polymarket для користувачів і структури ринку Що змінює Polymarket, і що робить це більш цікавим, ніж початковий FAQ, це його використання.
Користувачі, які раніше взаємодіяли з USDC.e, тепер будуть взаємодіяти з Polymarket USD. Це дає платформі тісніший контроль над дизайном застави, архітектурою продукту та, потенційно, економікою відсотків для неактивних балансів. Це також зменшує залежність від мостового активу, який мав свою власну проблему з користувачем, оскільки мостові токени tendують підвищувати питання про підтримку видавця, шлях підвищення та припущення про погашення.
Власна документація Circle проводить яскраву лінію тут: мостовий USDC створюється третьою стороною і забезпечений USDC, заблокованим в іншому місці, тоді як рідний USDC – це офіційна форма, видана Circle і міжопераційна на підтримуваних ланцюгах через свою інфраструктуру.
Ринок стейблкоїнів виріс так великий і важливий, що став основою для зростання всієї криптовалютної індустрії. Окрім надання ліквідності, вони також стали певним типом резервного активу, який знаходиться під аплікаційним рівнем грошей.
Користувач, який вважає, що він тримає певний платформо-специфічний долар, як у цьому випадку, долар Polygon, насправді тримає долар Circle. На наступному рівні внизу резервна система Circle тримає готівку, експозицію казначейства та ліквідність, пов’язану з репо, на користь володарів токенів.
Видимий монета і економічна основа тепер можуть бути двома кроками окремо, створюючи більше місця для плутанини, коли люди намагаються вивести попит з поверхневого брендингу.
Структурні ризики за забезпеченням USDC Polymarket USD Існує реальний ризик розмови тут, і він переважно походить від структурних питань, а не ринкової капіталізації.
Обгортки та платформо-видані застави вводять ще одну залежність. Користувачі тепер залежать від дизайну погашення платформи, операційних контролів та реалізації розумного контракту, крім резервного активу під ним.
Circle заявляє, що мостові форми USDC несуть ризики і не видаються Circle, що є однією з причин, чому індустрія рухається до чистіших, більш прямих форм стейблкоїн-розмежування, де це можливо.
Легка помилка полягає в тому, щоб почути, що існує “новий стейблкоїн” і припустити, що це означає “нова грошова одиниця”. Іноді цей висновок підходить, але це не так тут.
Інша помилка полягає в тому, щоб припустити, що непрямий попит не рахується. Якщо прийняття Polymarket USD зростає і кожна одиниця забезпечена рідним USDC, то попит на платформо-специфічний токен все одно може годувати попит на USDC під ним. Це просто з’являється в одному шарі глибше в стеку.
Крок Polymarket – це малий випадковий аналіз того, куди рухаються стейблкоїни. USDC виглядає як базово-рівневий резервний актив для більш спеціалізованих продуктів, а аплікаційно-специфічні долари тепер інтерфейс, який бачать користувачі. Результатом є стейблкоїн-економіка, яка стає більш шарованою, більш вбудованою і трохи складнішою для читання з верхньої лінії.
Пост вперше з’явився на.
За матеріалами CryptoSlate