Двотижневе умовне припинення вогню між США та Іраном змусило швидко переписати торгівлю в Ормузі, але воно не повністю відновило макро-фон до війни.
Нафта різко впала з панічних максимумів, глобальні акції зросли, а Біткоїн відновився разом з ними. Це явна відмінність від погляду до припинення вогню, що ринки відмовилися від будь-якої найближчої відтворення.
Що змінилося, це шлях для енергетики. Що залишається невирішеним, це шлях нормалізації для фізичних потоків, страхування, судноплавства та інфляції.
Чому це важливо Ринок більше не повинен цінувати негайне найгірше закриття, але він все ще повинен цінувати повільне повернення до нормальних енергетичних потоків. Це важливо не тільки для торгівців нафтою, оскільки липкі витрати на паливо можуть тримати інфляцію твердіше, звузити можливості Феду щодо полегшення та залишити торгівлю Біткоїном як макро-рисковим активом, а не чистою ставкою безпеки.
JPMorgan, UBS та урядові енергетичні прогнозисти США все ще описують повільний процес ремонту під заголовком про припинення вогню. Їх дослідження вже не читається як живий аргумент проти будь-якого відновлення зовсім. Воно читає як попередження, що відновлення та нормалізація – це різні речі.
Базовий випадок JPMorgan все ще тримає нафту на підвищеному рівні через другий квартал і попереджає, що нафта може перевищити 150 доларів, якщо порушення відновляться або тривають до середини травня.
UBS очікує, що конфлікт буде знижуватися. EIA каже, що повне відновлення нафтових потоків через Ормуз None з цих трьох установ описує повний зворотний зв’язок у енергетичних ринках, і це тепер центральна точка для ринків. Припинення вогню знизило негайний ризик. Воно ще не гарантує нормального руху вантажів, нормальних запасів чи нормального проходження інфляції.
Ормуз перевозив 20,9 мільйонів барелів на добу в першій половині 2025 року, що становить близько 20% від світового споживання нафтових рідин та одну чверть усіх морських нафтових торгів. Він також обробляв 11,4 мільярда кубічних футів на добу ЗПГ, більше 20% від світової торгівлі ЗПГ.
Американська розвідка оцінила 3 квітня, що Іран показав Ця оцінка мала значення більше до припинення вогню, ніж зараз як напрямковий ринковий виклик, але вона все ще має значення як структурне нагадування, що формальна деескалація не автоматично виробляє вільну навігацію без тертя.
Установа / актор Поточний графік / базовий випадок Ключовий прогноз / оцінка Що це означає для нафти Що це означає для ринків JPMorgan Припинення вогню знижує негайний ризик, але ризик порушення триває через другий квартал; часткова нормалізація залишається базовим шляхом Нафта може залишитися підвищеною через другий квартал і могла б перевищити 150 доларів знову, якщо порушення триватиме до середини травня або припинення вогню зазнає невдачі Нафта може впасти з панічних максимумів без швидкого повернення до дошокового ціноутворення Relief-ралі зараз, але інфляційний і тиск на зниження ставок можуть затримуватися UBS Конфлікт може охолодитися в найближчі тижні, але відновлення триває довше Ушкодження інфраструктури означає, що відновлення виробництва до доконфліктних рівнів займає значно довше Енергетичні ринки послаблюються до того, як нормалізуються Ринкові активи відновлюються спочатку, макро-нормалізація слідує пізніше, якщо взагалі EIA Повне відновлення займає місяці навіть після закінчення конфлікту Потоки, маршрути та виробництво нормалізуються повільно; болісно роздратування роздрібного палива триває Нафта та паливні ціни можуть залишитися підвищеними після номінального відновлення Тиск споживчих цін триває за межами заголовку про припинення вогню Американська розвідка Іран все ще бачить контроль над пунктом зрізу як стратегічний вплив Тегеран розглядає контроль над потоком енергії як ядро торговах леверу Нижча впевненість у безтерчовому відновленні Ринки зберігають премію геополітичного ризику під рухом релію Припинення вогню Зазнається негайний ризик ескалації, але тривалість залишається недоведеною Ринки можуть цінувати відновлення швидше, ніж системи судноплавства можуть нормалізуватися Нафта втрачає панічну премію спочатку; фізична тугість може затримуватися довше Relief-ралі у ризикових активах виправдане, але макро-відклик ще не підтверджено Фізичні нафтові ринки все ще є місцем для спостереження за тим, чи відновлення стає нормалізацією. Припинення вогню полегшило шоковий заголовок, але ціни на швидке вантаження, страхові умови та тертя маршрутів залишаються більш інформативними, ніж лише майбутні ціни.
Раніше цього тижня Північноморська нафта Forties досягла 146,09 доларів за барель, Dated Brent досягла 141,365, а деякі швидкі вантажі торгувалися понад 150 доларів, тоді як європейське авіаційне паливо досягло 226,40, а дизель – 203,59. Ф’ючерси на Brent були Те розрив між швидкими фізичними У споживчій математиці Morgan Stanley 10% зростання цін на нафту з供Shock піднімає американські споживчі ціни приблизно на 0,35% протягом наступних трьох місяців, при цьому реальне споживання починає EIA квітня прогнозує, що американський бензин Макро-ланцюжок Торгівля Біткоїном все ще проходить через нафту, потім інфляцію, потім політику Феду, потім ризикові апетити. Відмінність після припинення вогню полягає в тому, що ланцюжок послабився. Воно не зламалося.
Біткоїн досяг мінімуму 67 769,96 доларів 7 квітня, коли нафтовий шок, твердіший долар і вищі доходи казначейства стиснули ризикові апетити по всіх ринках.
Від часу припинення вогню BTC відновився разом з акціями, оскільки торгівці цінують нижчу ймовірність негайної найгіршої енергетичної спіралі. Цей рух має сенс. Воно ще не вирішує наступне питання, яке полягає в тому, чи нижчі нафтові заголовки перекладаються на тривале полегшення інфляційного тиску та очікувань ставок.
Раніше цього року BTC відновився понад 70 000 доларів, коли Чотириступенева діаграма потоку показує, як тривале порушення Ормуза передається через енергетичні ціни, політику Феду та ліквідність до тиску на Біткоїн.
UBS відштовхнув очікування зниження ставок Феду з червня та вересня Економісти Феду в Далласі Ця моделювання тепер працює краще як карта ризику для припинення вогню або незавершеної нормалізації, ніж як живий базовий випадок. Ринок відступив від чистого сценарію закриття. Воно ще не цінує повний повернення до макро-умов до конфлікту.
В результаті питання про зниження ставок змінилося. Торговці вже не запитують, чи нафтовий шок все ще посилюється. Вони запитують, чи триває полегшення достатньо довго, щоб знову відкрити кімнату Феду пізніше цього року.
Коли бензин у середньому понад 3,70 доларів, а дизель понад 4,80 доларів, удар по витратам проходить через кожну галузь реальної економіки, а фінансові умови загострюються ще до того, як Фед формально виступить.
Ймовірні сценарії Базовий випадок змінився. Це вже не явне капітуляція ринку щодо найближчого відновлення. Це ралі полегшення припинення вогню з незавершеною нормалізацією під ним.
Цей середній шлях все ще має значення для Біткоїна, оскільки нижча нафта корисна лише в тому випадку, якщо вона продовжує живити нижчий інфляційний тиск, стабільні очікування зростання та більш правдоподібний шлях зниження ставок.
Ведучий випадок тепер проходить через припинення вогню або тривалий період, протягом якого судноплавство відновлюється лише частково, а фізичний ринок продовжує цінувати нестачу. Якщо порушення тривають до порогу JPMorgan у середині травня, моделювання Феду в Далласі показує, що WTI досягне 115 у третьому кварталі під двоквартальним закриттям. Morgan Stanley попереджає, що якщо Іран зберігає структуру контролю над потоками вантажів навіть у номінальному відновленні, ринки нафти можуть продовжувати торгувати вищою премією ризику.
Для Біткоїна цей сетап все ще відображає найясніший найближчий шлях вниз: нафта залишається підвищеною, очікування інфляції підвищуються, Фед залишається обережним, а ризикові активи втрачають полегшення.
Попит на опціони скупчувався навколо 60 000 до 50 000 внизових стріків під час останньої гострої епізоду ризик-оф. Перевірка цього діапазону стає більш правдоподібною знову, якщо Сценарій Результат нафти Ефект інфляції Вплив на Фед Вплив на Біткоїн Ключовий стан, який слід спостерігати Ведучий випадок: припинення вогню зазнає невдачі або порушення триває до середини травня або довше Нафта знову закріплюється на дуже підвищених рівнях; 150 доларів повертається як робоча ризикова оцінка Очікування інфляції відновлюють свій зростання Фед залишається на місці довше; надії на зниження ставок знову зникають Найсильніший найближчий випадок вниз; перевірка нижчих діапазонів стає більш правдоподібною Чи тривають порушення до порогу JPMorgan у середині травня чи зазнає невдачі перемир’я Ведучий випадок: припинення вогню тримає та навігація нормалізується дійсно Brent падає різко до дошокових рівнів Інфляційний шок розгортається швидше Очікування полегшення повертаються більш чітко Біткоїн відновлюється разом з акціями та широкими ризиковими активами Чи відновлюється навігація вільно, з нормалізацією страхування та потоків вантажів Середній випадок: відновлення без нормалізації Нафта падає з крайнощів, але зберігає значиму премію ризику Інфляція охолоджується тільки повільно Фед отримує обмежене полегшення та залишається обережним Біткоїн покращується тільки частково; верхня межа залишається обмеженою липким макро-тиском Чи дійсно відновлення нормалізує потоки, запаси та ціноутворення Липкий післяшоковий випадок Фізичні потоки покращуються, але нормалізація паливних та маршрутів постачання займає місяці Тиск споживчих цін триває навіть після спокійних заголовків Фінансові умови залишаються тугими до того, як Фед змінить політику Біткоїн не отримує негайного всезагального звільнення навіть після спокійних заголовків Чи залишаються бензин, дизель та стрес постачання підвищеними до пізніших кварталів Ведучий випадок все ще пов’язаний з поглядом Morgan Stanley, що якщо потоки повертаються дійсно та вільно, Brent міг би впасти до 70 доларів, оскільки глобальна нафта виглядала надлишковою до початку конфлікту.
У цьому сетапі інфляційний шок зворотиться швидше, очікування полегшення Феду повернуться до виду, а Біткоїн відновиться разом з акціями. Це логіка, яку поточне ралі полегшення намагається цінувати.
Умова залишається вирішальною: справжня свобода навігації – це вимога.
Припинення вогню, яке залишає фізичний рух вантажів обмеженим через ризик безпеки, страхову тертя, затори або оперативний контроль, виробляє інший нафтовий ринок, де частина премії ризику залишається вбудованою, а шлях Біткоїна вгору залишається обмеженим тим же інфляційним тиском.
Ця відмінність між відновленням та нормалізацією – це місце, де зараз сходиться інституційний аналіз.
EIA каже, що повне відновлення потоків займе місяці, навіть після закінчення війни, оскільки нормалізуються маршрути постачання та виробництво. Morgan Stanley каже, що реальне споживання залишається депресивним протягом п’яти-шести місяців після нафтового шоку такого масштабу.
Для торгівців Біткоїном актуальним питанням тепер є не те, чи вірять ринки в будь-яке відновлення зовсім. Це питання, чи охолоджується нафтовий та інфляційний навис над Біткоїном достатньо швидко, щоб відновити очікування зниження ставок до того, як премія припинення вогню зникне.
Пост вперше з’явився на.
За матеріалами CryptoSlate