У листопаді 2024 року SEC відзначила 583 заходи щодо забезпечення виконання законодавства та рекордні 8,2 млрд доларів у вигляді штрафів, заявивши, що криптовалюта є доказом того, що вони можуть跟ати за новими загрозами 🚀 Цього тижня та ж сама агенція опублікувала звіт, у якому назвала такий підхід помилковим.
Новий звіт сказав, що попередні ресурси були неправильно використані, критикуючи переслідування “заголовків у ЗМІ” та описуючи минулий рік як “необхідну корекцію курсу”, яка включала відхилення семи криптовалютних реєстраційних справ 📊.
Хоча це явний знак того, що SEC змінює свій підхід, звіт також містить неявне визнання
Тепер ми бачимо, що вони публічно змінили свою стратегію забезпечення виконання законодавства, яку вони хвалились всього лише рік тому 🐋.
Що таке SEC продавала у 2024 році та що змінилося у 2025 році, було тріумфальним за задумом.
SEC повідомила про 583 заходи щодо забезпечення виконання законодавства та сказала, що 8,2 млрд доларів штрафів, які вона зібрала того року, були найбільшими в історії агенції Вона сказала, що її відділ забезпечення виконання законодавства тримає курс з новими загрозами та назвала криптовалюти серед них 📉.
Жоден зі слів не був навіть трохи стриманий
Звіт 2024 року представив обсяг та грошові суми як докази інституціональної сили, позиціонуючи великі кількості справ та величезні грошові суми як метрики, які захистили її актуальність.
Захист криптовалюти не був побічним проектом, над яким працювала SEC разом з іншими галузями; це була флагманська справа 🚀.
Цей контекст важливий для розуміння того, що відбулося далі, оскільки кожна з цих метрик тепер використовується проти неї.
Огляд фіскального 2025 року виглядає як документ, написаний іншою агенцією.
SEC повідомила про 456 заходів щодо забезпечення виконання законодавства, що на 20% менше, ніж у попередньому році Головна цифра грошової компенсації становить 17,9 млрд доларів, але ця цифра є вводивною в оману способами, які сама агенція визнала 📊.
Що робить звіт більшим, ніж просто набір менших цифр, це слова, які його оточують.
SEC представила спад як свідому корекцію, стверджуючи, що попереднє керівництво відділу забезпечення виконання законодавства витратило слишком багато часу на справи, призначені для генерації обсягу та привернення уваги ЗМІ, а не на справи, пов’язані з прямим, вимірним шкодою інвесторам 📉.
Це фундаментальна критика, яка розглядає старий підхід як концептуально неправильний, а не просто менш продуктивний.
Поточна SEC фактично стверджує, що попередня метрика завищила реальну вартість забезпечення виконання законодавства, що робить це однією з найбільш важливих інституціональних заяв, які ми бачили за тривалий час 🚀.
Криптовалютна складова є найяснішим ілюстрацією цього зсуву, навіть якщо вона не є цілим з ним.
Звіт фіскального 2025 року сказав, що сім криптовалютних реєстраційних справ були відхилені та згруповані разом з іншими справами, як приклади режиму, який ставив обсяг справ вище прямого захисту інвесторів 📊.
Цей контекст збігається з рядом високопрофільних відступів за останні рік.
SEC відмовилася від свого цивільного позову проти однієї з компаній на початку 2025 року, добровільно відмовилася від свого позову проти іншої компанії за кілька місяців, і не пред’явила жодних претензій щодо криптовалютного підрозділу іншої компанії 📉.
Взяті окремо, кожен із цих розробок міг бути прочитаний як звичайна зміна апетиту до забезпечення виконання законодавства.
Взяті разом, і тепер ратифіковані в звіті агенції, вони представляють щось значно більш амбітне.
SEC, яка раніше використовувала криптовалюти, щоб сигналізувати про свою суворість, тепер використовує їх, щоб сигналізувати про свою стриманість 🐋.
Сброс із наслідками Зміна забезпечення виконання законодавства, яку ми зараз бачимо з боку SEC, не існує в вакуумі.
Відділ забезпечення виконання законодавства мав справу з суттєвою зміною керівництва та втратами персоналу, включаючи відставку директора відділу забезпечення виконання законодавства та 18% зниження кількості працівників відділу протягом фіскального 2025 року 📊.
Публікація звіту була kèmлена призначенням Девіда Вудкока, партнера Gibson Dunn та колишнього директора регіонального офісу SEC, на посаду нового голови відділу забезпечення виконання законодавства.
Вудкок замінив Маргарет Раян, яка, згідно з джерелами, пробула лише шість місяців на цій посаді, перед тим як звільнитися через конфлікти з керівництвом агенції щодо напрямку програми, показуючи, що корекція курсу не була безтеричною навіть всередині самих лав SEC 📉.
Цей контекст з’єднує самокритику SEC з ширшою дискусією, яка відбувається у Вашингтоні, щодо того, чи була вся модель використання заходів забезпечення виконання законодавства як першочергового регуляторного інструменту, подання позовів для встановлення юридичної прецидентної практики, а не очікування Конгресу чи правил для роз’яснення правил, коли-небудь справді підходящою 🚀.
Поточна SEC робить ставку на те, що це не так, і вона готова сказати про це письмово.
Є іронія, з якою варто порозумітися.
У листопаді 2024 року великі кількості справ та величезні грошові суми були метриками, які SEC вибрала, щоб довести, що вона добре виконує свою роботу 📊.
До квітня 2026 року менші кількості справ та менші грошові суми служать тій же меті.
Агенція змінила визначення успіху та застосувала це нове визначення ретроспективно, щоб дискредитувати роботу, яку вони святкували менше двох років тому 📉.
Чи є ця перерозподіл метрик виправданою, буде видно у найближчі роки, коли наслідки легшого забезпечення виконання законодавства стануть вимірними.
Але сам документ є винятковим: федеральна агенція регулятори використовує свій власний щорічний звіт, щоб аргументувати проти логіки свого власного недавнього минулого 🚀.
За матеріалами CryptoSlate