Ділова платформа, яка стоїть перед можливістю втрати 1 мільйона доларів у випадку реалізації певної тарифної ставки в третій квартал, звичайно розподіляє цей ризик за допомогою валютних чи комодітних підстав, інструментів, які рухаються разом із більшим шумом навколо рішення про тариф
Контракт ринку передбачення пропускає підставу, дозволяючи діловій платформі придбати “Так” акції щодо реалізації тарифної ставки в третій квартал, виплативши близько 0,10 доларів США за дію, яка виплачує 1 долар у випадку реалізації події
Відповідно до розрахунків, для відмова всього мільйона доларів на основі розрахунку потрібно близько 1,11 мільйона контрактів, всього вартістю близько 111 тисяч доларів США, розрахунок, який залежить тільки від можливості замовлення позиції великої кількості без зміни ціни проти покупця
Наприклад, компонент забезпечення ризику Призначена вартість
Чому це має значення Справжній корпоративний ризик
1 мільйон доларів Виявлений ризик компанії, який бажає забезпечити захист
Ціна контракту 0,10 доларів США
Сума, яку потрібно виплатити за “Так” дію 1 долар США
Платеж за виграшним контрактом 0,90 долара США
1 долар виплата за відміну 0,10 доларів США вартості дію Практичний розрахунок контрактів
~ 1,11 мільйона 1 мільйон доларів США / 0,90 доларів США
Приблизний вартість забезпечення ризику ~ 111 тисяч доларів США
1,11 мільйона контрактів * 0,10 доларів США Основна проблематика
Глибина замовлення Ціна тільки діє, якщо розмір замовлення можна придбати близько 0,10 доларів США
Інституційні гроші вже є там Тоді виникла проблема між ціною, вказаною в замовленні, та справжньою вартістю справжнього захисту ризику
Вона знаходиться в центрі руху, який відбувається зараз
Торгова платформа Kalshi, разом із першою індивідуалізованою торгівлею на замовлення
Фонди забезпечення ризику та управління активами вивчають контракти, пов’язані зі запланованими економічними публікаціями, наприклад, щомісячним випуском даних про зайнятість, які майже завжди поєднують їх із змішаними позиціями в портфоліо
Згідно з інформацією DefiLlama, об’єднаний щомісячний обсяг торгів на Kalshi та Polymarket зрос у січні до червня
Контракти ведуть себе як бінарні опціони, де виграшна дію виплачується 1 доларом, а втрачена дію вважається нікчемною
Звіти про ринку передбачення вже мали значну торгівлю на початку року
Об’єднаний щомісячний обсяг торгів на Kalshi та Polymarket в січні становив близько 7,2 мільярдів доларів США Ринок передбачення вже мав значну торгівлю на початку року
Об’єднаний щомісячний обсяг торгів на Kalshi та Polymarket був близько 14 мільярдів доларів США в червні Обсяг торгів майже подвоївся, показуючи зростаючу інституційну та роздрібну вимогу
Зростання торгівної платформи Kalshi протягом шести місяців до +800 % Інституційні організації переходять від спостереження до справжньої торгівлі
Перша індивідуалізована торгівля на замовлення була виконана Виконання замовлення блоками починає бути засобом виконання великих інституційних замовлень
В деяких провідних ринках Полімаркета наявність ліквідності становить близько 30 мільйонів доларів США Для здійснення великого корпоративного захисту ризику все ще важко знайти замовлення, яке не змінює ціни
Основна проблема Глибина замовлення
Даних в наявності досить, але замовлення великої кількості дуже важко виконувати без зміни ціни
Марцін Кажмерчак, співзасновник RedStone, порівняв цю структуру з діловою платформою, експозитивної до певного результату, наприклад, рішення щодо ставки, регулювання або навіть спеціалізованого корпоративного заходу, яка може здійснити захист ризику проти бажаного результату
Контракт ринку передбачення дозволяє створювати контракти прямо проти реалізації певної політики у певному кварталі, проти зупинки певної продукції судом або проти затримки виходу певної економічної публікації
Кажмерчак згадав, що доступність не є основною інституційною перешкодою
“Проблеми, які мають значення для інститутів, не стосуються доступності, а саме глибини ліквідності, чіткості контрагента та інтегрального забезпечення ризику” повідомляють, що міська торгівля може зробити великі замовлення важко виконувати без зміни ціни, а деякі провідні ринкові поліметрки мають дуже обмежену глибину замовлення
Енеко Норр, головний виконавчий директор Stabolut, сказав що придбання контракту, пов’язаного прямо зі згубним заходом, видаляє підозрювання щодо оцінки того, як цей захід буде відбуватися у фінансовій системі за допомогою підстав та кореляцій
Він згадав серед професійних торгівців, що децентралізовані інструменти вже замінили частини традиційної інфраструктури
Його захоплення має умову: великі інституційні організації не прийматимуть системи, в якій багатий учасник може фактично купувати результат
Для CFO дуже дорогим сценарієм є захист ризику, який повинен був виплатити за умовами підстави, але не виплатив під час виходу ринку
Він не зробив цього тому, що процесу розподілу ринку спричинила зовсім інша подія
Коли оракул стає головною темою
Полімаркет вирішує суперечливі результати за допомогою UMA Optimistic Oracle, механізму, який дозволяє будь-якому учаснику запропонувати рішення та його суперечити, з остаточною рішенням, яке визначається голосуванням зі зміною ваг, серед учасників UMA
Цей механізм працює дуже добре тоді, коли результат досить чіткий, але став головною темою вже в березні 2025 року, коли був створений контракт, пов’язаний зі згубним заходом щодо угоди щодо рудних матеріалів України, який було визначено “Так” після того, як передбачувана ймовірність зміни з 9 % до 100 %, навіть коли розходилися думки щодо справжнього завершення угоди
Другим випадком був ринок, який перевищував 60 мільйонів доларів, який запитував, чи був продаж здійснений до 31 травня, а згодом публічні повідомлення компанії протягом періоду 26-31 травня
Ринок був визначений “Ні”, незважаючи на те, що контракт був створений відповідно до інтерпретації часу підтвердження публікою, що підкреслює проблему ризику підстави в найчистішій формі: мова контракту розходиться з економічною реальністю, якої він був написаний слідкувати
Білборд повідомив, що близько 9 кишень були відповідальними за майже половину всіх використаних у суперечливих голосуваннях токенів протягом трьох років, серед близько 6 400 облікових записів, які вже брала участь у хоча б одному суперечливому голосуванні
Наприклад, ризик ліквідності
Великі замовлення можуть змінити ціни у міській торгівлі Для здійснення захисту ризику потрібне більше, ніж вказана ціна ринку
Проблема ризику підстави Виконання стратегії здійснювалося шляхом продажу 32 біткоїнів, але ринку було визначено “Ні” у зв’язку із часом підтвердження публікою
Економічна подія та мова підстави розходяться між собою Ризик рішення
Ринок щодо матеріалів України був визначений “Так”, навіть після суперечки щодо справжнього закінчення угоди Ризик захисту ризику може виникнути через інтерпрет
За матеріалами CryptoSlate