Двухнедельное условное перемирие между США и Ираном заставило быстро переписать торговлю в Ормузском проливе, но оно не полностью восстановило макрообстановку, предшествовавшую войне.
Нефть резко упала с панических максимумов, глобальные акции выросли, и Bitcoin восстановился вместе с ними. Это явный разрыв с предыдущим мнением рынков, которые отказывались от любой ближайшей перспективы открытия.
То, что изменилось, — это путь энергетических новостей. То, что остается нерешенным, — это путь нормализации физических потоков, страхования, судоходства и инфляции.
Почему это важно: рынок больше не должен учитывать немедленное худшее закрытие, но он все еще должен учитывать более медленный возврат к нормальным энергетическим потокам. Это важно не только для торговцев нефтью, потому что высокие затраты на топливо могут сохранять инфляцию более высокой, сужать возможности Федеральной резервной системы по смягчению политики и оставлять Bitcoin в качестве макроактива риска, а не чистой ставки безопасности.
JPMorgan, UBS и правительственные энергетические прогнозисты США все еще описывают более медленный процесс ремонта под заголовком перемирия. Их исследования больше не звучат как живой аргумент против любого открытия вообще. Они звучат как предупреждение, что открытие и нормализация — это разные вещи.
Базовый случай JPMorgan все еще сохраняет нефть на высоком уровне во втором квартале и предупреждает, что нефть может превысить $150, если нарушения усилятся или сохранятся до середины мая.
UBS ожидает, что конфликт утихнет. EIA говорит, что полное восстановление нефтяных потоков через Ормузский пролив… Ни одна из этих трех организаций не описывает полный возврат к нормальной работе энергетического рынка, и это теперь является центральной точкой для рынков. Перемирие уменьшило немедленный риск. Оно еще не гарантировало нормальное движение грузов, нормальные запасы или нормальную передачу инфляции.
Ормузский пролив перевозил 20,9 миллионов баррелей нефти в день в первом полугодии 2025 года, что составляет около 20% мирового потребления жидких углеводородов и одну четверть всех морских торгов нефтью. Он также обрабатывал 11,4 миллиарда кубических футов в день сжиженного природного газа, что составляет более 20% мировой торговли сжиженным природным газом.
Американская разведка оценила 3 апреля, что Иран показал… Эта оценка имела значение до перемирия, чем сейчас, как направленное рыночное решение, но она все еще имеет значение как структурное напоминание, что формальная деэскалация не автоматически производит свободную навигацию без трения.
Организация / актор Текущий график / базовый случай Ключевой прогноз / оценка Что это означает для нефти Что это означает для рынков JPMorgan Перемирие снижает немедленный риск, но риск нарушений продолжается во втором квартале; частичная нормализация остается базовым путем Нефть может оставаться на высоком уровне во втором квартале и может превысить $150 снова, если нарушения сохранятся до середины мая или перемирие потерпит неудачу Нефть может упасть с панических максимумов без быстрого возвращения к предшоковым ценам Ралли облегчения сейчас, но давление инфляции и снижения ставок может сохраняться UBS Конфликт может утихнуть в ближайшие недели, но восстановление длится дольше Ущерб инфраструктуры означает, что восстановление производства до предконфликтных уровней занимает значительно больше времени Энергетические рынки ослабевают до нормализации Рыночные активы восстанавливаются первыми, макро-нормализация следует позже, если вообще EIA Полное восстановление занимает месяцы, даже после окончания конфликта Потоки, маршруты и производство нормализуются медленно; розничная боль от топлива сохраняется Цены на нефть и топливо могут оставаться высокими после номинального открытия Давление потребительских цен сохраняется после заголовка перемирия Американская разведка Иран все еще считает контроль над узким местом стратегическим рычагом Тегеран считает контроль над потоком энергии основным рычагом переговоров Низкая уверенность в беспроблемном открытии Рынки сохраняют премию геополитического риска под движением облегчения Перемирие Фон немедленного риска эскалации снизился, но его прочность остается недоказанной Рынки могут оценивать открытие быстрее, чем системы судоходства могут нормализоваться Нефть теряет паническую премию первой; физическая напряженность может сохраняться дольше Ралли рисковых активов оправдано, но макро-отмена еще не подтверждена Физические нефтяные рынки все еще являются местом, где можно наблюдать, станет ли открытие нормализацией. Перемирие снизило шоковую новость, но цена на быструю доставку, страховые условия и трение маршрутизации остаются более информативными, чем только фьючерсы на ближайший месяц.
Ранее на этой неделе североморская нефть Forties достигла $146,09 за баррель, нефть Brent достигла $141,365, и некоторые оперативные грузы были проданы выше $150, в то время как европейское авиационное топливо достигло $226,40, а дизельное топливо — $203,59. Фьючерсы на Brent были… Разрыв между оперативной физической… В потребительской математике Morgan Stanley 10% рост цен на нефть из-за шокового предложения повышает потребительские цены в США примерно на 0,35% в течение следующих трех месяцев, и реальный потребительский спрос начинает… Апрельский прогноз EIA для США… Макро-цепочка Торговля Bitcoin все еще проходит через нефть, затем инфляцию, затем политику Федеральной резервной системы, затем аппетит к риску. Разница после перемирия заключается в том, что цепочка ослабла. Она не сломана.
Bitcoin достиг минимума в $67 769,96 7 апреля, когда нефтяной шок, более сильный доллар и более высокие доходы казначейства сжали аппетит к риску на рынках.
После перемирия BTC восстановился вместе с акциями, поскольку трейдеры оценивают более низкую вероятность немедленного худшего энергетического спирали. Этот шаг имеет смысл. Он еще не решает следующий вопрос, который заключается в том, переводятся ли более низкие нефтяные новости в устойчивое снижение давления инфляции и ожиданий ставок.
Ранее в этом году BTC восстановился выше $70 000, как… Четырехэтапная схема потока показывает, как длительное нарушение Ормузского пролива передается через энергетические цены, политику Федеральной резервной системы и ликвидность для давления на Bitcoin.
UBS отложил ожидания снижения ставок Федеральной резервной системы с июня и сентября… Эта модель теперь работает лучше всего как карта риска для провала перемирия или неполной нормализации, а не как живой базовый случай. Рынок отошел от чистого сценария закрытия. Он еще не оценил полный возврат к предконфликтным макроусловиям.
В результате вопрос о снижении ставок сменился. Трейдеры больше не спрашивают, усиливается ли нефтяной шок. Они спрашивают, сохранится ли движение облегчения достаточно долго, чтобы открыть место Федеральной резервной системы позже в этом году.
Когда бензин в среднем выше $3,70, а дизельное топливо выше $4,80, удар по расходам проходит через каждый сектор реальной экономики, и финансовые условия сжимаются задолго до того, как Федеральная резервная система официально примет меры.
Вероятные сценарии Базовый случай изменился. Он больше не является полным поражением рынка на ближайшее открытие. Это ралли облегчения перемирия с неполной нормализацией под ним.
Этот средний путь все еще имеет значение для Bitcoin, потому что более низкая нефть полезна только в том случае, если она продолжает вливаться в более низкое давление инфляции, более стабильные ожидания роста и более достоверный путь снижения ставок.
Пессимистический случай теперь проходит через провал перемирия или длительный период, когда судоходство возобновляется только частично, а физический рынок продолжает оценивать дефицит. Если нарушения сохранятся до середины мая по прогнозу JPMorgan, модель Dallas Fed показывает, что WTI достигнет $115 в третьем квартале при закрытии в течение двух кварталов. Morgan Stanley предупреждает, что если Иран сохранит структурный контроль над потоком грузов, даже в номинальном открытии, нефтяные рынки могут продолжать торговать более высокой премией риска.
Для Bitcoin эта установка все еще соответствует наиболее ясному ближайшему пути вниз: нефть остается на высоком уровне, ожидания инфляции повышаются, Федеральная резервная система остается осторожной, и рисковые активы теряют ралли облегчения.
Спрос на опционы сконцентрировался вокруг ударов $60 000 до $50 000 во время последнего эпизода риска. Повторное тестирование этого диапазона становится более правдоподобным снова, если сценарий… Нефть остается на высоком уровне, ожидания инфляции повышаются, Федеральная резервная система остается осторожной, и рисковые активы теряют ралли облегчения.
Булл-сценарий: перемирие сохраняется и навигация нормализуется искренне Нефть Brent резко падает к предшоковым уровням Шок инфляции разматывается быстрее Ожидания смягчения политики возвращаются более четко Bitcoin восстанавливается вместе с акциями и более широкими рисковыми активами… Средний случай: открытие без нормализации Нефть падает с экстремумов, но сохраняет значительную премию риска Инфляция охлаждается только медленно Федеральная резервная система получает ограниченное облегчение и остается осторожной Bitcoin улучшается только частично; верхняя планка остается ограниченной макро-давлением… Слип-эффект после шока Физические потоки улучшаются, но нормализация топлива и маршрутов поставок занимает месяцы Давление потребительских цен сохраняется даже после более спокойных новостей Финансовые условия остаются жесткими до тех пор, пока Федеральная резервная система не изменит политику Bitcoin не получает мгновенного разрешения даже после более спокойных новостей… Булл-сценарий все еще связан с мнением Morgan Stanley, что если потоки вернутся искренне и свободно, нефть Brent может упасть к $70, как мировая нефть выглядела избыточной до начала конфликта.
В этом сценарии шок инфляции обратится более быстро, ожидания смягчения политики Федеральной резервной системы вернутся на вид, и Bitcoin восстановится вместе с акциями. Это логика, которую текущее ралли облегчения пытается оценить.
Условие остается решающим: искренняя свобода навигации является требованием.
Перемирие, которое оставляет физическое движение грузов ограниченным из-за риска безопасности, страхового трения, заторов или оперативного контроля, производит другой нефтяной рынок, где часть премии риска остается встроенной, а путь Bitcoin вверх остается ограниченным тем же давлением инфляции.
Эта разница между открытием и нормализацией — это то, где теперь сходятся исследования организаций.
EIA говорит, что полное восстановление потоков займет месяцы, даже когда война закончится, поскольку нормализуются маршруты поставок и производство. Morgan Stanley говорит, что реальный потребительский спрос остается депрессивным в течение пяти-шести месяцев после нефтяного шока такого масштаба.
Для трейдеров Bitcoin актуальным вопросом теперь является не то, верят ли рынки в любое открытие вообще. Это то, охладится ли нефтяно-инфляционный навес достаточно быстро, чтобы восстановить ожидания снижения ставок до того, как премия перемирия исчезнет.
Публикация впервые появилась на.
По материалам CryptoSlate