Цена биткойна никогда не заканчивала год положительным после начала. Эта плохая сезонность биткойнов — одна из тех, которые остаются в силе, потому что среднее значение легко сделать скриншотом. Проблема в том, что средний показатель часто скрывает единственное, что имеет значение: государство.
Сильный «аптобер» внутри здорового бычьего тренда — это не то же самое, что сильный октябрь после года, в котором первый квартал прошел под водой. Положительное среднее значение за декабрь не является преимуществом, если средний месяц по-прежнему отрицательный. И горячий первый квартал не является автоматически сигналом продолжения, если рынок уже достиг большей части своего потенциала роста.
Это основной результат. Полезная часть сезонности — это не только календарь. Гораздо важнее взаимодействие месяца, режима и пути.
Тепловая карта ежемесячной доходности биткойнов по годам с 2016 по 2026 год: зеленые прибыли и красные потери.
Первая проблема с историей о сезонности заключается в том, что средние значения выравнивают распределение. Если вы посмотрите только на среднемесячную доходность, цена Биткойна, похоже, предлагает меню повторяющихся бычьих окон.
В современной выборке октябрь выделяется средней доходностью 17,8%, медианой 12,7% и процентом выигрышей 80%. Июль также держится хорошо: средняя доходность составляет 9,1%, медиана 12,4% и процент выигрышей 70%. Февраль и апрель также выглядят достаточно конструктивно.
Но как только вы выходите за рамки средних показателей, картина быстро меняется.
Август — самый чистый пример. Средняя доходность немного положительна и составляет 1,9 %, что звучит неплохо, пока вы не заглянете под нее: медиана составляет -7,3 %, процент выигрышей — всего 30 %, а распределение смещено в положительную сторону.
Проще говоря, август не был надежным месяцем подъема. Это был месяц с низкими показателями роста, который иногда спасали несколько крупных резких скачков роста.
В декабре та же проблема, но в более мягкой форме. Среднее значение положительное, но медиана отрицательная, а процент побед составляет всего 40%. Ноябрь аналогичен: среднее значение положительное, но распределение с достаточной дисперсией и нисходящим хвостом делает среднее значение гораздо более лестным, чем жизненный опыт удержания риска через него.
Май — еще одна ловушка. Средняя доходность выглядит неплохой, но в этом месяце доминирует дисперсия. Плюсы и минусы велики, а стандартное отклонение настолько велико, что фраза «Май в среднем положительный» мало что говорит о том, какой риск вы на самом деле принимаете.
Коробчатая диаграмма ежемесячной доходности биткойнов с 2016 по 2025 год, показывающая распределение за каждый месяц со средними и срединными линиями.
График рассеяния под названием, показывающий среднюю доходность биткойнов за каждый месяц в сравнении со стандартным отклонением; Октябрь имеет самую высокую среднюю доходность, а сентябрь — единственный месяц с отрицательной средней доходностью.
В некоторые месяцы преобладает дрейф, когда среднее значение, медиана и процент побед в целом совпадают. В других преобладает дисперсия: среднее значение больше рассказывает, чем прогнозирует.
Месяцы, которые кажутся наиболее пригодными для использования, не являются теми, о которых большинство людей говорят. Самый чистый месяц — октябрь. Не потому, что это всегда работает (а это не так), а потому, что средний, медианный и процент выигрышей указывают в одном направлении.
Июль – следующий лучший пример. Это наиболее близкие данные к стабильным сезонным окнам.
Напротив, некоторые из наиболее известных сезонных тем для разговоров выглядят хрупкими.
Положительное среднее значение августа в основном является результатом перекоса. Ноябрь и декабрь могут сработать, но в статистическом смысле они не являются месяцами чистого тренда. Это условные месяцы, требующие подтверждения режима и пути.
Это первая большая грань между крайностью и иллюзией. Месяц с положительным средним значением не обязательно является месяцем с повторяемым преимуществом.
Если медиана отрицательна, а процент побед низкий, то дело не в сезонности. У вас есть необязательность, замаскированная под последовательность.
Режим меняет знак сезонного сигнала. Следующим шагом было разделение лет на объективные режимы: бычьи годы с годовой доходностью выше 50 %, медвежьи годы ниже -20 % и нейтральные годы между ними.
Как только вы это сделаете, безусловная сезонность начнет выглядеть не столько структурой, сколько смешанным средним значением противоположных состояний.
Несколько месяцев меняют знак в зависимости от режима, включая январь, март, май, июнь, август, ноябрь и декабрь.
Другими словами, тот же месяц, который выглядит позитивным в полной выборке, может стать отрицательным, если вы изолируете более слабый макроэкономический фон.
Именно этого и следовало ожидать, если сезонность является следствием, а не независима от нее.
Линейный график, сравнивающий среднемесячную доходность Биткойна в бычьих, медвежьих и нейтральных годовых режимах, показывает более сильный рост с сентября по декабрь в бычьи годы и более слабые результаты в конце года в медвежьи годы.
Всего несколько месяцев в разных режимах выглядят относительно устойчивыми. Июль – самый сильный кандидат. Апрель тоже в некоторой степени конструктивен, хотя и менее чистоплотен. Между тем, сентябрь остается достаточно слабым для основных режимов, чтобы заслужить уважение как повторяющееся «мягкое пятно», а не как разовая аномалия.
Оговорка очевидна: выборка медведей невелика. Но в этом и суть. Если сезонное утверждение разваливается в тот момент, когда вы спрашиваете, сохраняется ли оно в различных состояниях мира, вероятно, оно никогда не было надежным утверждением с самого начала.
Настоящее преимущество – это зависимость от траектории, а не календарная мифология. Самые сильные сигналы – это вовсе не среднемесячные значения. Это переменные состояния, привязанные к траектории года.
Тепловая карта, показывающая вероятность положительной доходности Биткойна на конец года по месяцам, а также то, идет ли год в настоящее время вверх или вниз с начала года. Более высокие вероятности концентрируются, когда BTC уже положителен с начала года.
В выборке 2016–2025 годов, если биткойн оставался на текущем уровне после февраля, он заканчивал год положительным в семи случаях из семи.
Если с начала года после февраля он был отрицательным, то из трех раз он заканчивался положительным нулем.
После марта раскол по-прежнему оставался существенным: годы с положительным с начала года заканчивались положительными в пяти случаях из пяти, а годы с отрицательным с начала года заканчивались положительными только в двух случаях из пяти.
Это нетривиальное различие. Это предполагает, что к концу первого квартала сезонный профиль Биткойна уже фильтруется по тому, находится ли год в здоровом тренде или в режиме восстановления.
Рынок не просто вступает в «хорошие» или «плохие» месяцы. Он входит в них из определенного состояния, что меняет прямое распределение.
Тепловая карта, показывающая ежемесячные изменения знаков Биткойна: следующий месяц скорее вверх, чем вниз, после месяцев как вверх, так и вниз.
Не менее важно и то, что простая ежемесячная динамика знаков не выдерживает критики. После месяца роста следующий месяц был положительным в 57,1% случаев. После месяца падения следующий месяц был положительным в 55,3% случаев. Это не серьезное преимущество.
Тепловая карта, показывающая вероятность положительного результата Биткойна в следующем месяце за месяцем, а также то, являются ли результаты с начала года положительными или отрицательными. Полезный сигнал появляется только после того, как вы определите более широкий путь, траекторию с начала года, результат первого квартала и будет ли год восстанавливаться или разрушаться.
Сильный первый квартал помогает в этом году, но часто вредит следующему кварталу. Один из наиболее интересных выводов заключается в том, что высокие результаты в начале года не являются явным сигналом продолжения работы.
Годы, в которых доходность в первом квартале превышала 20 %, каждый раз заканчивались положительными. Но второй квартал в те годы в среднем был слабым, средний спад составил 15,1%.
Это важно, поскольку позволяет отделить направление от времени.
Жаркий первый квартал повысил шансы на положительный результат за весь год, но также имел тенденцию к увеличению доходности и вероятности весеннего переваривания.
Другими словами, во втором квартале рынок может остаться структурно конструктивным, но при этом тактически его будет сложнее владеть.
Приведенные здесь данные не подтверждают тот факт, что положительная тенденция на уровне года является положительным сигналом для входа в следующий месяц или квартал.
Июнь выглядит как настоящий узел принятия решений. Если в данных есть практическая сезонная контрольная точка, то это не отдельный месяц, а состояние года к середине года. Годы, когда доходность первого полугодия была на уровне или ниже нуля, никогда не заканчивались положительными. Годы с положительной доходностью в первом полугодии заканчивались положительными в семи случаях из восьми, за исключением 2025 года.
Та же логика проявляется и в отрицательные годы первого квартала. Если за слабым первым кварталом следовало восстановление во втором квартале более чем на 20 %, результаты за весь год существенно улучшались.
Если отскок не смог преодолеть этот порог, год не закончился положительно. Это не делает второй квартал судьбоносным, но делает его наиболее полезным периодом ремонта в годовом пути.
Смысл очевиден. Раз в год вскрывается повреждение, бремя доказывания переходит на второй квартал.
Если рынок не сможет существенно восстановиться к июню, основания полагаться на сезонный оптимизм во втором полугодии станут гораздо слабее.
Почему 2026 год важен сейчас Эта концепция особенно актуальна для 2026 года, поскольку этот год уже сломал один из самых чистых современных шаблонов пути.
Каждый год за отрицательным январем следует положительный февраль — до сих пор.
2026 год начался с падения на 10 % в январе, затем упал еще на 14,8 % в феврале, а затем к середине марта вырос на 6 %, в результате чего в первом квартале падение составило примерно 19 %.
Эта последовательность «отрицательный-отрицательный-положительный» необычна для современной выборки и помещает 2026 год в то, что лучше всего можно описать как состояние «восстановление или отказ».
Кластерный анализ отображает текущий год, наиболее близкий к группе, включающей 2016, 2018, 2022 и 2025 годы.
Точечная диаграмма кластеризует архетипы биткойн-года с 2016 по 2025 год по нормализованным внутригодовым ценовым траекториям: 2021, 2023 и 2024 годы — в кластере бычьего тренда, 2016, 2018, 2022 и 2025 годы — в кластере «ремонт-отказ», а 2017 год — в кластере взрывного суперцикла.
Линейный график, сравнивающий нормализованную годовую траекторию цен на биткойны с прогнозируемой траекторией на 2026 год, показывает резкое ускорение 2026 года к концу года, намного превышающее предыдущие годы и средние исторические тенденции.
Правильный прогноз на 2026 год – один успешный год восстановления, два года неудач и один год восстановления без тренда. Не «Биткойн обычно хорош в четвертом квартале» и не «худшее уже позади, потому что март отскочил», а скорее: сможет ли второй квартал проделать достаточную работу, чтобы вывести год из испорченного состояния?
Дерево сценариев 2026 года — это испытание на ремонт, а не сезонный простой. Наиболее вероятное направление развития отсюда — настоящий режим ремонта. Это будет выглядеть как мощное восстановление во втором квартале, некоторое летнее переваривание, а затем возобновление роста во второй половине года.
Исторически наиболее близким аналогом является 2016 год, а 2020 год — более резкий скачок вверх.
Чтобы хотя бы первая половина 2026 года снова подняться выше текущего уровня, биткойн должен будет вырасти более чем на 20% во втором квартале. Чтобы год выглядел как сильный ремонт, а не как частичный отскок, потребуется существенно больше.
Медвежий путь — это продолжение неудачи, очевидными ориентирами которого являются 2018 и 2022 годы. На этом пути сила весны оказывается тактической, а не структурной, рынок вновь открывается вниз позже, во втором или третьем квартале, и обычные «хорошие месяцы» не приносят той тяжелой работы, которую от них ожидают инвесторы.
2026 год – не тот период, когда следует доверять безусловной сезонности. Году необходимо улучшить сезонный профиль за счет ремонта.
Сегодняшняя распродажа не способствует бычьему восстановлению, предполагая, что потолок Биткойна в 2026 году составит около 88 000 долларов.
Сезонность биткойнов обеспечивает наибольшую ценность в узком наборе ситуаций. Это полезно, когда месяц уже имеет сильное историческое распределение и год входит в этот месяц из здорового состояния. Октябрь и июль — лучшие примеры в современной выборке. Они больше похожи на настоящие окна дрейфа, чем на случайные отклонения.
Сезонность также полезна в качестве фильтра поврежденных лет. Если биткойн по-прежнему будет отрицательным с начала года до весны, одного календаря недостаточно. Важно то, сможет ли второй квартал восстановить траекторию года. Если это возможно, вторая половина станет материально более достоверной. Если этого не произойдет, более оптимистичные сезонные прогнозы рынка начнут выглядеть как желаемое за действительное.
Когда сезонность становится иллюзией, так это средние значения, не зависящие от режима, и средние значения, основанные на выбросах. Положительный средний месяц с отрицательной медианой и слабым процентом побед не является чистым преимуществом.
Благоприятный календарный месяц внутри поврежденного годового пути сам по себе не является подстановкой. И сильный первый квартал не дает права на непрерывное продолжение во втором квартале.
Итог Рынок движется в январе, июле и октябре не в вакууме, а в разных режимах, с разными траекториями с начала года, после разных типов поведения в первом квартале.
Как только вы это учтете, большая часть общей сезонной истории станет слабее, но выжившие части станут более действенными.
Сезонность биткойнов не умерла. Просто это во многом условно. Настоящее преимущество не в запоминании «лучших месяцев». Понять, когда рынок заслужил право на то, чтобы эти месяцы имели значение, — вот настоящее искусство.
Для 2026 года это прежде всего означает одно: второй квартал станет испытанием.
Если Биткойн сможет исправить достаточный ущерб к июню, вторая половина заслуживает презумпции невиновности. Если нет, то что бы ни говорил календарь, путь говорит вам о другом.
Это сообщение появилось первым.
По материалам CryptoSlate