На этих выходных цена упала ниже $67 000 после резкого падения, в результате которого она оказалась более чем на 40% ниже пика октября 2025 года. В феврале BTC упал примерно на 47% с максимума около $126 000.
В более ранней версии этого рынка такое падение вызвало бы всевозможные неприятные реакции, которые распространились бы далеко за пределы спотового рынка. Страх распространится как лесной пожар, долгосрочные держатели начнут бежать, а продажи начнут подпитываться сами собой.
Но на этот раз это почти произошло.
Самой интересной частью этого отката было не само движение цены, а поведение вокруг него.
Даже несмотря на столь глубокую просадку, американский спотовый комплекс биткойн-ETF показал себя намного лучше, чем кто-либо ожидал. Эрик Балчунас, главный аналитик ETF в Bloomberg, заявил в феврале, что во время спада исчезло лишь около 6% активов ETF.
Появление спотовых биткойн-ETF всегда рассматривалось как поворотный момент для криптовалют, но более масштабный сдвиг может проявиться сейчас, когда рынок находится под огромным давлением. У Биткойна появился новый класс держателей, и они, похоже, менее склонны бежать при первых признаках боли.
Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) одобрила спотовые биржевые продукты биткойнов в январе 2024 года, и торги начались на следующий день. За этим последовал один из крупнейших запусков продуктов в истории ETF.
К 27 марта данные Farside показали совокупный чистый приток в спотовые биткойн-ETF США с момента запуска около $56,1 млрд.
Только на их долю пришлось около 63,3 млрд долларов США, а прибыль составила около 11,0 млрд долларов США. В отличие от этого, они потеряли около 26,0 млрд долларов США.
В этой категории наблюдались реальные продажи, и некоторые из них были довольно высокими. Но в целом ETF все равно продолжали привлекать деньги.
Итак, когда биткойн рухнул, это не повлекло за собой падение ETF.
Картина ежедневного потока по-прежнему нестабильна, но она соответствует ожиданиям всех.
показывает чистый приток в размере 167,2 миллиона долларов 23 марта, а затем чистый отток в размере 171,3 миллиона долларов 26 марта. Вероятно, в ближайшее время мы не получим полного спокойствия, особенно с учетом продолжающихся геополитических потрясений, но у нас есть относительная устойчивость. Наступило серьезное сокращение численности населения, а массового исхода, которого многие ожидали, так и не произошло.
Таблица, показывающая потоки спотовых биткойн-ETF с 9 по 27 марта 2026 г. (Источник:
) Новый держатель биткойнов Оболочка ETF изменила, кто может владеть биткойнами и как они могут им владеть. Вместо того чтобы жить на биржах и в кошельках, BTC перешел к институциональным продуктам, которые находятся внутри знакомой инвестиционной структуры.
ETF принесли Биткойн институциональным инвесторам, но это внедрение сработало в обе стороны: оно также привело к институциональным сделкам с Биткойном. Одними из первых, кто начал создавать биткойн-ETF, возможно, были крупные биткойнеры, искавшие регулируемые риски, но вскоре пространство стало насыщено теми, кто хотел получить прибыль от его ликвидности и волатильности.
Компания CF Benchmarks, проанализировав отчеты 13F, показала, что большая часть вложений хедж-фондов в биткойн-ETF была связана с базисными сделками, а не с долгосрочными убеждениями. Правила SEC также ясно дают понять, что документы 13F поступают с задержкой, поэтому они показывают нам снимки прошлого, а не поведение в реальном времени. Тем не менее, они помогают показать, насколько широкой стала база инвесторов.
Это различие важно. Когда мы говорим, что Уолл-стрит почти не моргнула, это не означает, что никто не продал, поскольку BTC потерял половину своей стоимости. Это означает, что комплекс ETF пережил резкое падение без массового выхода, который когда-то казался неизбежным.
Если посмотреть на отдельные фонды, это станет еще яснее. IBIT остается лидером в своей категории, но FBTC также создала большую базу, в то время как GBTC продолжает терять активы. Мы наблюдаем сильный приток средств в ведущие фонды, устойчивую поддержку некоторых других и продолжающийся отток средств из старых фондов.
График, показывающий спотовые балансы биткойн-ETF с 27 марта 2025 г. по 26 марта 2026 г. (Источник:
) Крах с другим ритмом Лучшим сравнением влияния цены Биткойна на ETF может быть золото.
В 2013 году резкое падение цен на золото спровоцировало массовый выброс обеспеченных золотом ETF. Всемирный совет по золоту сообщил, что к концу апреля того же года вытекло 350 тонн золота, что представляет собой сокращение запасов на 12,9%.
Но база ETF Биткойна кажется другой. Ценовой ущерб оказался гораздо более серьезным, чем тот, который видел золото, но выхода крупных держателей так и не произошло.
Тем не менее, Биткойн сейчас далеко не стабилен. Только 26 марта принес чистый отток из ETF в размере $171,3 млн, и цена продолжает сильно колебаться на любых новостях о событиях в Иране.
Но реакция держателей меняется, и это, возможно, самое важное изменение, которое принесла эпоха ETF.
Есть два способа прочитать это. Во-первых, ETF привлекли более сильных инвесторов, которые с большей готовностью рассматривают Биткойн как часть более широкого портфеля. Во-вторых, продажи просто замедлились, и более крупный макроэкономический шок может стать испытанием для этого терпения позже. И то, и другое возможно, поскольку данные еще не урегулировали спор.
Каким бы ни был будущий результат, это изменение в поведении ETF открыло что-то новое в том, как Биткойн теперь ведет себя в условиях стресса. Падение на 40% раньше выглядело как полномасштабная паника на медвежьем рынке, но на этом рынке, где доминируют ETF, это обычный стресс-тест. Цена резко упала после всего лишь года роста, и держатели ETF, по крайней мере в совокупности, держались намного лучше, чем кто-либо мог ожидать.
И это, возможно, самый явный признак того, что Уолл-стрит сделала гораздо больше, чем просто купила биткойн: она изменила способ его продажи.
Это сообщение появилось первым.
По материалам CryptoSlate