31 марта 2026 года Уолл-стрит увидела свой лучший день за почти год. Индекс Dow Jones вырос более чем на 1100 пунктов, индекс S&P 500 увеличился на 2,9% и показал лучшую однодневную производительность с мая прошлого года, а Nasdaq вырос на 3,8%.
Настроение, как его назвал один из обзоров рынка, было «Надеждой на Ормуз», ралли, построенным на возможности того, что война между США и Ираном и ее давление на глобальные нефтяные поставки, наконец, могут начать снижаться.
Президент Трамп сигнализировал о готовности прекратить военную кампанию, а президент Ирана заявил, что его страна имеет «необходимую волю, чтобы положить конец войне», если будут выполнены условия безопасности.
Однако под этими заголовками трейдеры, которые занимаются более сложными финансовыми продуктами (опционами, фьючерсами и хеджами), не верили в это. Хотя рынок мог показаться стабилизирующимся с потенциалом роста на поверхности, позиционирование под ним оставалось далеко от определенности. Чтобы понять, почему, необходимо понять два простых понятия: что означает «открытый интерес» и что сигнализирует его снижение. Открытый интерес — это просто общая стоимость активных ставок на рынке деривативов, фьючерсов и опционных контрактов, которые еще не были урегулированы или закрыты. Когда открытый интерес растет, больше трейдеров вкладывают деньги, выражая уверенность в том, куда движется рынок. Когда он падает, они закрывают свои позиции, минимизируют убытки и уходят.
Проблема с деривативами Bitcoin в размере 46 миллиардов долларов торгуется на сотнях бирж по всему миру, фактически действуя как живой барометр глобального аппетита к риску, и сейчас этот барометр дает двусмысленную оценку.
Общий открытый интерес в деривативах Bitcoin составляет примерно 703 940 Bitcoin, или около 46,85 миллиарда долларов в номинальной стоимости, что указывает на рынок, все еще загруженный кредитами после периода значительного стресса. Если надежды на мир действительно возвращаются, уверенное повышение риска будет выглядеть как агрессивные покупки трейдерами. Это делает 4,41% однодневный отступ открытого интереса, который мы видели 1 апреля, более осторожным, чем убежденным.
График, показывающий общий открытый интерес в Bitcoin (в выражении BTC) с 1 февраля по 2 апреля 2026 года (Источник:
) Ставка финансирования, плата, которую трейдеры,持ащие бычьи позиции, должны платить для поддержания их, была только слегка положительной и прерывалась повторными отрицательными провалами. Когда ставки финансирования резко растут, это сигнализирует, что бычье настроение привело открытый интерес к неустойчивым высотам, при которых покупатели значительно превосходят продавцов. Сдержанная, плоская и едва положительная ставка финансирования Bitcoin за последние две недели сигнализирует о отсутствии аппетита к новому риску.
График, показывающий ставку финансирования для вечных фьючерсов Bitcoin с 1 февраля по 2 апреля 2026 года (Источник:
) То, что делает это труднее отбросить как шум, заключается в том, что институциональное присутствие на рынке деривативов Bitcoin значительно выросло. Из 46 миллиардов долларов открытого интереса более 7 миллиардов долларов находятся на CME, той же регулируемой бирже, где пенсионные фонды и сложные активные менеджеры осуществляют большинство своих хеджирований. Растущий институциональный открытый интерес установил Bitcoin как основной финансовый инструмент, что означает, что отступление отражает решения, принимаемые в совете директоров и на торговых площадках, далеко за пределами спекуляций розничного рынка.
Отношение опционов к фьючерсам в Bitcoin также изменилось. Ранее в этом году опционы, которые действуют как страховые полисы и смягчают внезапные колебания цен, составляли гораздо большую долю рынка деривативов Bitcoin, но это соотношение с тех пор снизилось до примерно 65%, что значительно ниже максимума около 90% в прошлом месяце.
Когда экспозиция опционов снижается, а фьючерсы доминируют, рынок становится более направленным и менее защищенным: управляемым, пока что-то не пойдет не так быстро. Данные показывают особую чувствительность, сконцентрированную в диапазоне цен 66 000-67 000 долларов, зоне, где, по-видимому, сконцентрированы крупные позиции и где возвращение в этот диапазон может быстро дестабилизировать ситуацию.
Опционы на нефть рассказывают ту же историю. Ормузский пролив, 21-мильная точка сужения, через которую проходит примерно 20% дневного потребления нефти в мире, был сведен к минимуму с начала конфликта. Почти 17,8 миллиона баррелей нефти и топлива в день были нарушены, при этом общий объем потерянных жидкостей составил около 500 миллионов баррелей, согласно Rystad Energy.
Когда Brent crude кратковременно опустился ниже 100 долларов за баррель 1 апреля, отступив от максимумов выше 112 долларов всего несколько дней назад, рынки отнеслись к этому как к подтверждению того, что худшее позади.
График, показывающий цену Brent crude с 1 апреля 2025 года по 2 апреля 2026 года (Источник: TradingView) Однако рынок опционов оставался значительно менее уверенным. Владение опционами на Brent, которые ставят на то, что нефть достигнет 150 долларов за баррель к концу апреля, увеличилось в 10 раз за последний месяц, при этом открытый интерес в этих контрактах теперь составляет почти 29 000 лотов, каждый из которых представляет 1000 баррелей нефти. Это явный знак того, что рынки видят риск хвоста в этом конфликте.
Самая большая концентрация открытого интереса остается в опционах на 100 долларов, что отражает рынок, который все еще хеджирован на дальнейшие шоковые колебания, а не празднует все ясно.
Генеральный директор deVere Найджел Грин подчеркнул основную озабоченность:
«Brent на уровне 115 долларов рассматривается как всплеск. Данные рассказывают другую историю. Цены выросли почти на 60% за один месяц, рынок опционов активно оценивает сценарии нефти по 150 долларов, и до 20% глобального предложения было нарушено через Ормузский пролив. Эти условия не являются характерными для кратковременного шока». Этот взгляд находит неудобное эхо в самом дипломатическом протоколе. Трамп заявил, что Иран попросил о прекращении огня; иранское министерство иностранных дел назвало это заявление «ложным и беспочвенным». С двумя правительствами, предлагающими неразрешимые отчеты о тех же переговорах через ту же точку сужения, рынок раллировал на более оптимистичной версии, а хеджи продолжали оценивать обе.
Результатом является разрыв, который прост, но значим. Акции празднуют рамки прекращения огня, которые остаются не подтвержденными, открытый интерес в Bitcoin снижается, когда он должен восстанавливаться, а опционы на нефть все еще оценивают значительную вероятность другого энергетического всплеска.
Индекс VIX, собственный индикатор страха Уолл-стрит, снизился, но остался на уровне 24,54, что все еще указывает на повышенную тревогу. Рынки обычно умело оценивают будущее, которое они хотят, но деривативы под ними склонны оценивать будущее, которое они боятся, и сейчас эти два будущих выглядят довольно разными.
График, показывающий индекс волатильности S&P 500 с 2 января по 2 апреля 2026 года (Источник: TradingView) Ралли успокоило заголовки без очистки позиционирования, и если перемирие разваливается, Bitcoin и нефть, вероятно, будут среди первых мест, где это станет очевидным.
Пост впервые появился на.
По материалам CryptoSlate