Вашингтон находится в щедром настроении по отношению к своим банкам. В марте федеральные регулирующие органы представили комплексную реформу требований к капиталу (финансовым подушкам, которые банки должны иметь для поглощения потерь в трудные времена), и заголовки сами собой написались: дерегуляция, облегчение, миллиарды освобождены для кредитования и выкупа акций. Предложение уменьшит требуемый капитал для крупнейших фирм Уолл-стрит почти на 5%.
Федеральный резерв оценил, что примерно 20 миллиардов долларов капитала могут быть освобождены только для восьми крупнейших банков. Бывший вице-председатель Федерального резерва по надзору Майкл Барр оценил эту сумму еще выше, предупредив, что общая сумма может достигнуть 60 миллиардов долларов, когда будут учтены все связанные изменения.
Стабильность банков зависит меньше от отчетного капитала и больше от того, что рынки считают фактически имеющимся. Если нереализованные потери все еще находятся на балансе, доверие может рухнуть быстрее, чем может отреагировать регулирование, превращая техническую бухгалтерскую проблему в кризис ликвидности.
Но когда вы читаете мелкий шрифт, появляется что-то неожиданное. Регуляторы выделили одно конкретное исключение: определенные крупные региональные банки должны начать учитывать нереализованные потери в своих книгах, изменение, напрямую связанное с крахом в 2023 году. Это положение, в основном упущенное из виду в освещении более широкого откатного движения, представляет собой регулирующее признание.
Чтобы понять, почему, вам нужно понять, что такое «нереализованная потеря» для банков. Представьте, что вы покупаете 10-летний государственный облигацию за 100 долларов. Затем процентные ставки резко повышаются, новые облигации теперь платят больше, что делает вашу облигацию менее привлекательной, и ее рыночная стоимость падает до, скажем, 80 долларов.
Хотя вы ничего не продали и не потеряли денег, это означает, что вы теперь сидите на убытке в 20 долларов, нереализованном и невидимом для большинства финансовых счетов.
В течение многих лет банкам среднего размера разрешалось исключать эти бумажные потери из отчетных показателей капитала, представляемых регулирующим органам, как будто разница между рыночной стоимостью и балансовой стоимостью не существовала.
Как нереализованные потери банка Silicon Valley спровоцировали банковский кризис в 2023 году Результат банка Silicon Valley был вызван чем-то гораздо более будничным, чем мошенничество или безрассудное кредитование: портфелем совершенно законных долгосрочных инвестиций в облигации, которые потеряли большую часть своей стоимости, когда процентные ставки выросли.
Мы начали видеть первые признаки в начале марта 2023 года, когда SVB объявила о убытке от продажи ценных бумаг, прямом следствии этих нереализованных потерь, а также о плане привлечь 2 миллиарда долларов свежего капитала.
Акции упали на 60% на следующий день, когда непокрытые депозиты начали выводить свои активы массово; к вечеру того же дня из банка было выведено 42 миллиарда долларов, и еще 100 миллиардов долларов были подготовлены для вывода к утру.
Почти 30% депозитов испарились за несколько часов. SVB был убит паникой, и паника была вызвана потерями, которые были там уже довольно давно, но вдруг стали видимыми.
Капитал банка казался гораздо более адекватным, чем он был на самом деле, учитывая, что почти ни один из его кураторов, депозитов или инвесторов не мог оценить истинный размер нереализованных потерь по ценным бумагам.
В соответствии с правилами, действовавшими на тот момент, SVB воспользовался законной и широко доступной опцией, просто исключив эти потери из отчетных показателей капитала, решение, которое оказалось катастрофическим.
Банки, которые были обязаны отражать нереализованные потери в регулируемом капитале, тем временем гораздо более тщательно управляли риском процентных ставок. Урок SVB заключается в том, что сокрытие потерь такого масштаба гарантирует, что никто не предпримет действий, пока не станет слишком поздно.
Почему новые правила капитала банков все еще требуют от региональных банков отражать нереализованные потери Что приводит нас обратно к текущему предложению. Изменение, требующее от крупных региональных банков учитывать нереализованные потери, увеличит их требования к капиталу на 3,1%, хотя их общий капитал все еще ожидается уменьшится на 5,2%, когда будут учтены все предстоящие изменения.
Банки с активами ниже 100 миллиардов долларов не подлежат такому требованию, и их капитал, как ожидается, уменьшится еще больше. Сообщение, которое мы получаем отсюда, четкое: проблема была реальной, и она была реальной на определенном масштабе. Исключение представляет собой Вашингтон, говорящий на своем характерном бездушном бюрократическом языке, что крах SVB был вызван плохим регулированием.
Барр, который покинул свой пост вице-председателя earlier в этом году, а не столкнулся с удалением со стороны администрации Трампа, но сохранил свое место в совете Федерального резерва, был откровенен о своей обеспокоенности этим. В официальном заявлении он заявил, что требования к капиталу значительно снижаются, что требования к ликвидности также могут быть снижены, что персонал Федерального резерва по надзору был сокращен более чем на 30%, и что банковское дело основано на доверии.
Эта последняя фраза заслуживает внимания. Банк может выжить в условиях ухудшения учета прямо до того момента, когда люди, чьи деньги находятся внутри него, перестанут верить в него.
Сторонники более широкого переписывания имеют разумную позицию. Оригинальный Базель-2023 был широко признан过калиброванным, тупым инструментом, который выталкивает риск из регулируемой системы в тень вместо того, чтобы фактически снижать его. Член совета Федерального резерва сказал, что капитал останется прочным и что новая структура теперь лучше соответствует требованиям и фактическому риску.
Но исключение для нереализованных потерь сохраняется даже внутри ослабленной структуры. Если проблема действительно решена, если риск продолжительности и доверие депозитов больше не являются проблемами рынка, не было бы никакой причины сохранять положение. Регуляторы не вводят дорогостоящие требования из ностальгии.
Соблазн видеть новое предложение как простую дерегуляцию. Но более точная интерпретация также является более интересной. Даже когда Вашингтон предоставляет банкам облегчение, он тихо сохраняет один трудный урок из SVB: когда ставки прыгают и потери накапливаются, то, на чем фактически сидит банк, все еще имеет значение, независимо от того, что говорят правила или нет.
Пост впервые появился на.
По материалам CryptoSlate