утверждает, что его агрессивные покупки принесли почти 2-миллиардную прибыль в этом году, несмотря на явные проблемы с ценой главного актива.
Однако близкий взгляд на юридически обязательные нормативные документы компании рассказывает совершенно другую историю: по стандартным правилам бухгалтерского учета, компания несет многомиллиардные неполученные убытки, а ее общий запас Биткоина находится глубоко под водой.
Несмотря на бумажные убытки, компания не показывает никаких признаков замедления. Вооруженная высоколиквидным двигателем капитальных рынков, Strategy продолжает выпускать акции для финансирования огромных ежедневных покупок, совершенно не смущаясь разрывом между своей отредактированной корпоративной панелью и трезвой нормативной реальностью.
Индивидуальная победная серия Согласно своим собственным метрикам, компания идеальна, несмотря на преобладающую медвежью рыночную ситуацию в более широком криптовалютном рынке.
В X компания заявила, что ее стратегия покупки Биткоина принесла почти 1,7 миллиарда долларов прибыли с января этого года.
Ключевые метрики Биткоина Strategy (Источник: Strategy) Этот показатель завершает историческую серию накопления, которая фундаментально изменила динамику предложения криптовалютного рынка.
В частности, Strategy раскрыла, что она приобрела удивительные 2,2 раза больше нового предложения Биткоина за этот период. Это эквивалентно более 94 000 Биткоинов с начала года.
Чтобы количественно оценить это, менеджмент Strategy указывает на две проприетарные метрики: «Биткоин-доход» и «Биткоин-прибыль». Strategy сообщает, что она достигла Биткоин-дохода в 3,7% в этом году, получив Биткоин-прибыль в 24 675 монет (примерно 1,7 миллиарда долларов).
Для розничных инвесторов и криптовалютных энтузиастов эти цифры являются окончательным доказательством того, что стратегия компании по накоплению с использованием кредитного плеча работает.
Метрика Биткоин-прибыли компании предназначена для вознаграждения расширения баланса на основе одной акции. В своем годовом отчете компания заявляет, что Биткоин-доход измеряет процентное изменение Биткоина на одну акцию (BPS) с начала до конца периода.
Биткоин-прибыль затем преобразует это процентное изменение в абсолютную цифру Биткоина, умножая количество Биткоинов, удерживаемых на начало периода, на Биткоин-доход. Биткоин-$-прибыль идет еще дальше, умножая Биткоин-прибыль на.
14-миллиардная реальность SEC Однако переход от маркетинговых материалов компании к ее нормативным документам Комиссии по ценным бумагам и биржам, и 1,7-миллиардная прибыль, затмевается ошеломляющим дефицитом бухгалтерского учета.
Файл компании на конец квартала показывает, что фирма записала 14,46 миллиарда долларов неполученных убытков на своих цифровых активах за три месяца, закончившихся 31 марта.
В соответствии с правилами бухгалтерского учета по справедливой стоимости, принятых в январе 2025 года, колебания рыночной цены должны напрямую отражаться в отчете о прибылях и убытках. Поскольку цена Биткоина снизилась между концом года и 31 марта, Strategy была вынуждена сократить официальную стоимость своих цифровых активов с 58,85 миллиарда долларов до 51,65 миллиарда долларов.
Помимо квартальных убытков по бухгалтерскому учету, общая стоимость компании также находится под водой. Strategy купила сильно в ослабевающем рынке в первом квартале, что привело к увеличению ее общих запасов до 766 970 Биткоинов. Общая стоимость приобретения составила 58,02 миллиарда долларов, в среднем 75 644 доллара за монету.
С учетом того, что Биткоин сейчас торгуется около 71 192 долларов, этот резерв стоит примерно 54,60 миллиарда долларов, что ставит компанию примерно на 3,41 миллиарда долларов ниже ее общей стоимости.
Стоимость Биткоин-запасов Strategy (Источник: Strategy) Покупка Биткоина компанией продолжается с STRC Несмотря на миллиарды бумажных убытков и среднюю цену покупки, превышающую рыночную стоимость, компания вместо этого удваивает ставку.
Окончательное доказательство готовности рынка финансировать эту убежденность заключается в том, что STRC представляет собой высокодоходную кредитную структуру, которая выплачивает 11,5% годовых дивидендов. Этот актив предназначен для торговли близко к своей номинальной стоимости в 100 долларов, и Strategy может эффективно использовать свою программу выпуска на рынке (ATM), чтобы.
Фактически, STRC.live показывает, что STRC увидел свою дневную объем торговли в размере 333 миллионов долларов, seventh-highest торговый объем с момента запуска, 8 апреля. Этот день торговли мог бы финансировать покупку более 2000 дополнительных Биткоинов.
Цифры являются критическим индикатором финансового здоровья для конкретной стратегии компании, сигнализирующим о том, что спрос на акции компании остается бездонным.
Пока Уолл-стрит с удовольствием поглощает предложения акций по стабильной оценке, Strategy не сталкивается с немедленным давлением, чтобы остановить свои операции.
Где находится давление Собственные раскрытия компании показывают, почему метрики панели и продолжающаяся серия покупок не решают более крупный вопрос баланса.
Strategy признает, что ее метрики Биткоина не учитывают существующие и будущие обязательства, ни предпочтительные права акционеров-префेरентов к дивидендам и активам в случае ликвидации.
Годовой отчет добавляет, что покупки, финансируемые с помощью неконвертируемых облигаций или привилегированных акций, могут одновременно искусственно повышать Биткоин-доход, Биткоин-прибыль и Биткоин-$-прибыль, а также увеличивать общую задолженность и старшие претензии на пул активов.
Эта квалификация стала все более важной, поскольку расширяется структура капитала. Strategy заявила в феврале, что она создала резерв в размере 2,25 миллиарда долларов США, обеспечивающий около 2,5 лет покрытия дивидендов и процентов.
Однако и кумулятивные предпочтительные распределения, выплаченные, достигли 413 миллионов долларов по смешанной годовой ставке 9,6%.
Критически важно, что годовой отчет явно заявляет, что бизнес-программного обеспечения не ожидается, что он сгенерирует достаточный операционный денежный поток в течение следующих 12 месяцев, чтобы удовлетворить финансовые обязательства и потребности компании в ликвидности, что означает, что непрерывное финансирование остается жизненной кровью модели.
Это означает, что значительное снижение рыночной стоимости Биткоин-запасов компании или негативный сдвиг в инвесторском настроении и условиях финансирования могут нарушить способность компании привлечь достаточно акций или долгового финансирования для выполнения обязательств.
Эти риски наиболее вероятно материализуются, когда Биткоин торгуется ниже его номинальной стоимости или стоимости. Если компания не сможет обеспечить финансирование вовремя или на приемлемых условиях, Strategy признала, что ей может потребоваться продать Биткоин, чтобы удовлетворить финансовые обязательства или потребности в ликвидности.
Пока машина все еще работает. Strategy добавляет Биткоин, панель маркетинга все еще показывает положительную Биткоин-прибыль, и STRC остается закрепленным возле паритета, обеспечивая свежую капитализацию.
Пост появился впервые на.
По материалам CryptoSlate