Stablecoins: коварные деньги?
Stablecoins, как казалось бы, идеальные деньги для международных переводов, но на самом деле они создают проблемы, говорит глава компании Eco Райн Сакс 🚀💰
Stablecoins работают как разрозненный рынок обмена валютой, где ликвидность распределена по блокчейнам и пурам, создавая разницу в ценах и неравномерный доступ к долларовой ликвидности.
Перевод стейблкоинов кажется простым, но под капотом оно часто оказывается сложным многоэтапным процессом, проходящим через несколько блокчейнов и пулов.
“Это очень специальный случай рынка внешних валют в блокчейне, и это приводит к плохому пользовательскому опыту, с неожиданным проседанием, отменой транзакций и неизвестной информацией при переводе долларов из точки А в точку Б,” — говорит Райн Сакс, глава компании по инфраструктуре стейблкоинов Eco, в беседе с Cointelegraph.
Stablecoins имеют рыночную капитализацию выше $320 миллиардов, во главе которых стоят Tether’s USDt (USDT) и Circle’s USDC (USDC).
Но как только институты и крупные трейдеры начинают появляться на рынке, перевод больших сумм стейблкоинов становится все сложнее.
Stablecoin может быть привязан к доллару или другому fiat-валюте, но он не торгует как единый актив, а его ликвидность разделена между эмитентами, блокчейнами и децентрализованными финансовыми (DeFi) площадками, каждая со своей собственной глубиной, ценой и доступом.
“Stablecoins между собой не очень взаимозаменяемы,” — говорит Сакс
“Различные профиля между этими рынками означают, что цену и перемещение стейблкоинов через них сeamlessly и эффективно действительно является сложной проблемой, которую люди считают заочными.” На практике, доллар стейблкоин на одном блокчейне может не быть эквивалентным тому же активу в другом месте Различия в обеспечении collateral, доступе к рынкам и глубине ликвидности создают ценовые зазоры, которые расширяются по мере увеличения размера или в более тонких рынках.
Это различия обычно не заметны в ликвидных рынках и для более мелких транзакций
Но когда объемы увеличиваются, разница становится заметной.
“Чем больше крупных дефисов фокусируется на стейблкоинах, чем больше блокчейнов фокусируется на стейблкоинах, тем больше стейблкoin资产, тем больше разрозненности “ Люди считают, что они просто доллары, но это не так.” В марте исследовательская группа Borderless обнаружила, что разница в цене стейблкоинов зависит в основном от того, где исходит ликвидность.
Связано:Сжатие капитала для криптовалют: Этан Бучман.
Отчет исследовательской группы Borderless собрал данные по покупным и продажным ценам за час за февраль по 66 коридорам между стейблкоинами и fiat-валютами, охватывающим 33 валюты и семь блокчейнов
Данные показали, что USDC и USDT торгуются почти одинаково в большинстве случаев.
Более значительные различия обнаруживались на уровне провайдеров, где ценовые зазоры в одном и том же коридоре превышали сотни базовых пунктов, что делало качество исполнения зависимым от доступа к ликвидности и маршрутизации через различные площадки.
Как сейчас стоят стейблкоины, их рыночная структура напоминает внешний рынок валюты, где долларовые прокси циркулируют через разобщенные рынки, говорит Сакс Это становится более очевидным при более крупных переводах стейблкоинов между блокчейнами.
Stablecoins стали центром внимания институтов, переходящих на цифровые активы, используемых для торговли, международных переводов и управление наценками в блокчейне
Фирмы полагаются на них для перевода капитала между площадками, расчета сделок и доступа к доходности в дефис-рынки.
Связано:Почему японские стейблкоины важны для планов японского крипто-сообщества.
Неважно, что ретейл-пользователи, институты часто переводят десятки миллионов долларов за раз, где исполнение должно быть быстрым, предсказуемым и эффективным.
“Если ликвидность распределена, то попытка продать 10 миллионов долларов одного стейблкоина и купить 10 миллионов другого одновременно может сдвинуть рынок,” говорит Сакс “Часто требуется расщепление транзакции на несколько ветвей, которые могут проходить по разным маршрутам и сходиться на конечном этапе.” В таких случаях разрозненности становится серьезной проблемой
Вместо обращения за одним пулем ликвидности институты должны обходить несколько блокчейнов, эмитентов и площадок, каждая из которых имеет разную ликвидность.
Перевод большого объема может сдвинуть цены, потребовать разделения сделок и привести к неопределенности в исполнении.
“Даже сейчас, у них нет необходимых рисков, доверия и инфраструктуры для перевода или хранения больших стейблкоинов по размеру на блокчейне по умолчанию,” говорит Сакс.
Компании начали строить инфраструктуру для решения этих пробелов, но они делают это с разных предположений о том, что на самом деле является проблемой.
Circle считает стейблкоины основой для нового рынка внешних валют, где несколько валют, поставщиков ликвидности и слоев расчетов объединены через общую инфраструктуру Meanwhile, Eco фокусируется на маршрутизации и исполнении, объединяя ликвидность через разрозненные рынки.
Оба подхода указывают на то, что стейблкоины существуют на нескольких блокчейнах или у эмитентов, но ликвидность, стоящая за ними, распределена неоднородно
Перевод средств требует взаимодействия с этой разрозненной ликвидностью, что создает различия в ценах, сложность маршрутизации и риск исполнения.
“Разрозненность создает более широкое разнообразие цен, что в конечном итоге приводит к хуже исполнению Чтобы решить проблему, необходимо отслеживать рынки, видеть полную картину ликвидности, даже если она разрознена, и маршрутизировать через нее,” говорит Сакс.
Для институтов эта сложность напрямую ограничивает объем капитала, который можно переместить на блокчейн
Как говорит Сакс, стейблкoin-течения должны стать намного предсказуемее, чтобы институты имели необходимый риск-менеджмент и доверие для перевода или хранения больших сумм на блокчейне.
Журнал:Будет ли закон CLARITY Act благоприятен или неполезен для дефиса?
По материалам CoinTelegraph