Публичные майнеры продали более 32 000 биткоинов в первом квартале 2026 года, установив рекорд по продаже, поскольку крупные операторы отошли от традиционной деятельности и теперь вкладывают миллиарды в искусственный интеллект.
Это историческое сдвиг происходит именно тогда, когда экономика валидации Bitcoin достигает критической точки давления.
📉💰
Торговая прибыль находится на рекордно низком уровне, взвешенные затраты на производство растут, а хешрейт демонстрирует постоянные признаки давления, что заставляет лидеров отрасли переоценить свои бизнес-модели.
Публичные майнеры прибегают к балансированию своего баланса
⚡️
Объем продаж в первом квартале 2026 года превышает все продажи в 2025 году.
Чтобы понимать масштаб продаж, следует отметить, что объем продаж первого квартала легко превосходил примерно 20 000 биткоинов, проданных в отрасли во время хаотической крушения проекта Terra-Luna во втором квартале 2022 года.
По данным CryptoQuant, резервы майнеров систематически истощались в течение цикла, а крупные операторы теперь используют свои цифровые сокровищницы как жизненно важные жидкостные двигатели, а не долгосрочные стратегические запасы.
Криптоквант отметил, что с начала текущего цикла майнеры зафиксировали отрицательный баланс на 61 000 биткоинов. Этот значительный объем продаж сдает позиции лидеров, вышедших из первой тройки владельцев Bitcoin.
Есть и другие примеры, такие как Cango, который продал 2000 биткоинов за примерно 143 миллиона долларов для погашения своих биткоин-обязательств и очистки баланса, а Core Scientific продал 1900 биткоинов в январе, чтобы получить 175 миллионов долларов, а Riot Platforms продал 4026 биткоинов.
Двигаясь дальше, экономический кризис окончательно разрушает старую модель
🚀
В основе этого массового исхода капитала лежит разрушенная экономическая модель, усугубленная хэлвингом в апреле 2024 года, который сократил блоковые субсидии с 6,25 биткоина до 3,125 биткоина.
Программное снижение на 50% базового дохода для всего сектора оставило операторов крайне уязвимыми к колебаниям рынка.
С тех пор, … были характеризованы неуклонным снижением.
Джеймс Баттерфилл, главный исследователь цифрового актива CoinShares, отметил, что взвешенная средняя стоимость для публичных операторов подскочила до почти 80 000 долларов в четвертом квартале 2025 года.
С другой стороны, сторона доходов продолжает разрушаться. Хеш-ценность, показатель ожидаемой выработки дохода на единицу вычислительной мощности, рухнула до между 28 и 30 долларами за петахэш в секунду в первом квартале 2026 года, став одним из lowest прибыльных уровней на исторических показателях.
Поскольку транзакционные комиссии остаются структурно слабыми, менее 1% от общего базового дохода, майнеры крайне зависят от роста цены.
Однако, учитывая рост биткоина до примерно 77 000 долларов, ниже своего циклического пика примерно 126 000 долларов в октябре 2025 года, майнеры попали в угнетение.
Балласт весомых долговых обязательств и массовых электрических затрат сжимает денежный поток до критической точки, заставляя топ-менеджеров искать альтернативные источники получения доходов.
Почему на Восточном побережре радуется AI-перевороту
📊
Подвергаясь давлению на прибыль, операторы с чистой ставкой акций нашли, что директора советов и институциональные инвесторы с энтузиазмом отзываются за.
На отличие от нестабильной рыночной цены майнинга, центры данных по AI предлагают стабильные и предсказуемые многолетние договора на доходы с гигантами технологии, такими как Google, Microsoft и Anthropic.
Рыночное мнение было четким: компании, которые установили цели заработка на AI в размере 80% и выше, увидели свой акционерный капитал взлететь в среднем на 500% за последние два года, обеспечив в среднем лучшие рыночные коэффициенты, чем их коллеги-представители майнинга.
Баттерфилл оценивает, что публичные майнеры могут вывести на 80% доходов от AI к концу года, что будет значительным ростом по сравнению с сегодняшними 30%.
Капитал больше не потекает к следующим поколениям преемников ASIC.
Акции и долг предназначены для финансирования центров данных. Операторы, такие как ТераУуф, Ирен и, получают миллиарды долларов в долг, чтобы спонсировать эти инвестиции, мотивированные основанными на единицах экономическими показателями.
Поскольку электроэнергия составляет примерно 40% доходов от майнинга Bitcoin, электроэнергия для облаков AI, арендуемых мощных крипточипов, составляет несколько процентов.
Предположите, что это означает меньше инвестиций в майнинг Bitcoin?
Распределение мощности на все более значительную масштабируемость запустило острый спор о долгосрочной безопасности сети биткоина.
Одна сторона утверждает, что снижение инвестиций в майнинг приведет к опасению за безопасность основы сети.
Другая сторона говорит, что это все еще является рациональной стратегией диверсификации для инфраструктурных фирм, которые просто покупают электричество и вычислительную мощность.
По словам Джеймса Чека, аналитика цепочки блоков из CheckOnchain, переориентация отрасли на AI — это простая бизнес-стратегия, основанная на принципах чистого капитализма.
Он отметил, что большая переквалификация — это не что иное, как задуманный дизайн механизма корректировки сложности.
По его мнению, AI — это постоянный базовый доход, в то время как майнинг Bitcoin — это сезонный инструмент для балансирования нагрузки на сеть.
Вторая половина цикла
Обозначая начало второй половины этого цикла, когда недавно был преодолен блок 945 000 в апреле 2026 года, публичная отрасль майнинга сталкивается со страшной идентичностью.
Индекс хешрейта показывает, что в течение следующих двух лет, до хэлвинга 2028 года, протокол будет подвержен суровым испытаниям своих механизмов коррекции.
Ключевые вопросы, ожидающие рынка, теперь структурны, а не циклически.
Никто не знает, сможет ли сеть Bitcoin достаточно восстановиться, чтобы комфортно превышать рекордные затраты производства, или если транзакционные комиссии навсегда останутся ничтожной долей общего дохода.
Если основная рыночная экономика не улучшится, рынок будет вынужден взвесить, поддерживаются ли текущие, беспрецедентные темпы ликвидации резервов без
По материалам CryptoSlate