Очевидная, но незаметная сторона каждой транзакции
Когда вы переводите деньги, все выглядит просто: на экране появляется новое число, транзакция заверена, и все! Но под поверхностью интерфейсов лежит сложная цепочка банковских резервов, счетов расчета и инфраструктуры ФРС, которая определяет, когда ваши деньги действительно будут списаны, кто контролирует этот процесс и какие институты имеют право участвовать в нем.
Для криптовалют эта система была недоступной Экземпляры и крипто-компании были вынуждены использовать банки-партнеры для обмена в долларах, которые обслуживали фактическую рассчет по ФРС от их имени
Когда отношения между банками распались в 2023 году, они показали, насколько уязвимым является эта связь, и отрасль уже несколько лет строит аргументацию в пользу прямого доступа ФРС.
Два события, события этой недели, привели к тому, что эта проблема обострилась В декабре 2025 года ФРС официально запустила новый «аккаунт расчета», который позволит квалифицированным не-банковским учреждениям списывать и обслуживать расчеты через инфраструктуру ФРС, не получая полного пакета привилегий, доступных традиционным банковским аккаунтам.
Затем 19 мая президент подписал исполнительный указ, в котором требовал от ФРС представить всесторонний отчет о своей рамке доступа к платежам в течение 120 дней и установить прозрачные процедуры подачи заявлений в течение 90
Исполнительный указ не может заставить ФРС действовать, но политическое сопровождение на этом уровне обычно указывает на ту сторону, на которую направлена институциональная attеntion.
Первый реальный пример📊💰
В марте компания Kraken предоставила первый реальный пример Федеральный резервный банк Канзаса одобрил ограниченный аккаунт для Kraken Financial, дочерней компании Kraken, которая имеет хартию банковского учреждения штата Вайоминг, 4 марта, сделав ее первым получателем прямого доступа к основной системе расчета ФРС после более чем пяти лет работы с регулирующими органами.
Аккаунт напрямую соединяет Kraken Financial с Fedwire, сетью реального времени, которая обрабатывает трillions долларов в переводах ежедневно, исключая посредственные банки, которые ранее обслуживали обмен долларов за счет Kraken.
Это ограниченное соглашение, хотя: компания не зарабатывает деньги на резервах и не имеет доступа к дисконту или интродейной кредиту ФРС
Но она получила независимость в расчете от системы корреспондентского банкинга, и для компании, обслуживающей большие объемы институционального трафика, это огромный структурный сдвиг.
Некоторые другие компании, такие как Compound, которые уже подали заявление на свой аккаунт в ФРС, и Circle, которые управляют резервами USDC и dependently на скорость обмена в долларах, имеют очень сильные основания, чтобы пытаться получить прямой доступ.
Утверждение Kraken — это теперь живой эксперимент, и компании по обработке и стабильным заливкам теперь следят за развитием эксперимента, решая, насколько они должны тянуться за своими собственными заявлениями.
Как это будет работать? 🤔💡
ФРС предложила новый «аккаунт расчета», который будет structurally разным от полного аккаунта Полный аккаунт позволяет регулируемому банковскому учреждению хранить балансы в ФРС, зарабатывать проценты на этих резервах, получать доступ к кредитам интродейной ФРС и пользоваться снижением курса во время периодов ликвидности.
Новый аккаунт удаляет все это
Квалифицированные учреждения могли бы обслуживать свои расчеты через Fedwire, FedNow и National Settlement Service, хранить ограниченные резервные балансы и обрабатывать расчеты через инфраструктуру ФРС, но новый тип аккаунта не расширяет или изменяет существующие правовые основы для своих услуг Большинство заявителей все равно должны будут соответствовать существующим критериям квалификации, и будут работать ограничения по балансам.
За криптовалютами и fintech компаниями все же будет полезно: экземпляры и издатели стабильных заливок в настоящее время dependently на банковских посредниках для обмена в долларах, что концентрирует операционный риск
Когда банковский партнер сталкивается с регуляторным трудом или отменяет обслуживание клиентов в криптовалютах, последствия можно распространить на несколько платформ одновременно.
Прямой доступ к инфраструктуре расчета ФРС снижает это exposure и дает компаниям более тесный контроль над их долларовой ликвидностью во время периодов высокой интенсивности Для издателей стабильных заливок в частности возможность быстро и предсказуемо передавать резервы во время периодов массового выхода может быть разницей между упорядоченным рынком и разрушительным рынком.
Г-н Чарльз Уоллер, член Федеральной резервной комиссии, сказал, что упрощенный аккаунт расчета должен быть запущен к концу 2026 года, что указывает на то, что центральный банк считает это ближайшим долгосрочным делом.
Почему банки против ФРС? 🤔💔
Ответ банковской индустрии был достаточно громким и организованным
Это также важно рассмотреть, поскольку оно mix legit risk concerns с чем-то, что можно только назвать конкурентной агрессивностью.
Банковский политический институт, поддержанный JPMorgan, Bank of America и другими крупными финансовыми учреждениями, заявил, что даже ограниченный прямой доступ к Fedwire для криптовалют и fintech компаний может угрожать финансовой стабильности и создавать уязвимости для money laundering.
Г-н Майкл Барр, член Федеральной резервной комиссии, голосовал против декабря Он сказал, что это было недостаточно обеспечено мерами для предотвращения незаконного обогащения.
Банки и финансовые учреждения также заявили, что одобрение Канзаса по существу было не прозрачным в отношении контроля рисков, которые были наложены.
Некоторые из этих аргументов имеют основание
Небанковские учреждения, работающие по Fedwire, будут работать под другим надзорным фреймом, чем банки с страхованием, и AML-комплаенс у криптовалют и fintech компаний всегда был менее тщательно рассмотрен Важно тоже рассмотреть потенциальные проблемы с ликвидностью: если деньги мигрируют быстрее из страхованных банковских депозитов в платформы, не обслуживаемые банками, потоки депозитов становятся более нестабильными
Сбои в работе не обслуживаемого банка во время периодов рыночной напряженности могли бы привести к перераспределению расчетов, которые распространяются дальше, чем сам не обслуживаемый банк.
Конкурентный аспект, немного менее открыто обсуждаемый Экземпляры и другие платформы криптовалюты сейчас платят банкам за корреспондентское банковское обслуживание, которое они необходимы, чтобы работать в долларах, и прямой доступ к расчету ФРС изменит это соглашение, предоставив компании независимость от рас
По материалам CryptoSlate