Фондирование глобальной финансовой системы 🌎
Управление фондированием является основой глобальной финансовой системы Оно определяет ставки по ипотечным кредитам, затраты на государственные заимствования, корпоративные кредиты и цену денег по всему миру 📊.
Но после десятилетий взрывного государственного долга, повторных ликвидационных сценариев и все более агрессивных интервенций Федерального резерва Уолл-Стрит начинает сталкиваться с неуютной возможностью: рынок управляемых государственных ценных бумаг может стать слишком большим, слишком заниженным и слишком системно важным, чтобы функционировать без постоянной поддержки 💸.
Теперь, с ускорением эмиссии долга и повышением доходности облигаций, другой страх начал захватывать финансовые рынки: может ли самый важный рынок мира все еще вмещать потребности США в заимствованиях без чего-либо ломанного 🤯.
Общая рыночная управляемая государственная дебиторская документация достигла 30,2 триллиона долларов США к концу финансового года 2025 года, в год, в котором США также имели и, впервые, превысили оба военные расходы и Медикаре в рамках одного цикла финансирования 📈.
Рассрочка календаря добавляет больше давления: все это требует свежих покупателей, а бассейн покупателей, который раньше справлялся с этой нагрузкой, систематически thinning
🚨
Иностранные центральные банки сократили свою долю в управляемых государственных ценных бумагах, а Федеральный резерв, после проведенного через несколько раундов количественного смягчения, тратил годы, чтобы сократить его 💸.
Таким образом, частные рынки, включая хедж-фонды, управляющие активами, частных инвесторов и все более устойчивые стейблкоины, должны были поглотить то, что раньше обрабатывали суверенные и центральные банки 🌐.
Когда рынок долга начал нуждаться в поддержке, предупредительные знаки собирались годами 9 сентября 2019 года замораживание репо-рынка было первым реальным сигналом о том, что что-то изменилось под поверхностью: краткосрочные рынки финансирования захватили внезапно, а ФРС была вынуждена ввести экстренную ликвидность в течение дней 🚨.
Второй и гораздо более тревожный эпизод произошел в марте 2020 года, когда начало эпидемии COVID-19 Triggered массовое ликвидацию государственных ценных бумаг, с институциональными инвесторами продавали «самый безопасный актив в мире» вместе с everything else, когда они спешивали за деньгами любой ценой 💸.
Как эвапорирование ликвидности на рынке облигаций вынудило ФРС ввести в дело массивные, не предвиденные аварийные покупки, чтобы восстановить нормальное функционирование рынка, вмешательства, которые worked, но также установили предпосылки, которые все еще трудно отменить 🔥.
Под этими острыми сценариями лежит структурная особенность современной торговли управляемыми государственными ценным бумагами, с которыми регуляторы все более обеспокоены
Хедж-фонды стали центральными игроками в так называемом cash-futures базисе торговли, стратегии, которая использует tiny цены разницы между управляемыми государственными ценными бумагами и контрактами на управляемые государственные ценные бумаги futures, держа bond позиции финансируются почти полностью через ночное репо-zaimstvennie, well выше до пандемии уровней, с 📈.
В ноябре 2025 года,, предупредив, что позиции такого масштаба делают рынок управляемых государственных ценных бумаг существенно более восприимчивым к стрессам 🔥.
Апрельское 2025 г объявление о тарифах проверило эту оценку практически сразу: ликвидность ухудшилась резко в течение дней, прежде чем условия были восстановлены 🌈.
Репо-ресурсы, программы поддержки ликвидности и целевые покупки, используемые для стабилизации этих эпизодов, были разработаны как экстренные инструменты, но теперь они стали регулярными феатами системы 💸.
Что такое напряженный рынок управляемых государственных ценных бумаг означает для всех 🤔
Ставки ипотечных кредитов — это, где эта структура давления становится явной для обычного человека
30-летний фиксированный ипотечный кредит следит за 10-летней доходностью управляемых государственных ценных бумаг тесно, поэтому они поддерживали ставки ипотечных кредитов выше 6% даже после того, как ФРС снизила свой базовый ставку три раза подряд 🔔.
Центральный банк — короткосрочная политическая ставка и длинная облигация фактически оторвались друг от друга, показывая, что рынок ценных бумаг все более обеспокоен поставками долга над краткосрочными монетарными сигналами от ФРС 📊.
На уровне правительства, цифры сами себя укрепляют в своих способностях: расходы на обслуживание долга ожидаются вырасти с $1 триллиона в 2026 году до $2,1 триллиона к 2036 году, а альтернативный сценарий, где постоянно высокие доходности привели бы эту сумму к $2,2 триллиону 💸.
Каждый доллар, потраченный на обслуживание долга, — это доллар, недоступный для чего-либо еще, а долг все время ролик на более высоких ставках каждый год 📈.
Это подчеркнуло это на примере sale двухлетней облигации в конце марта, когда первичные дилеры поглотили примерно вдвое больше, чем обычно, — это clear сигнал о том, что база покупателей на маргинальном рынке существенно утонувших 🚨.
Соединение с доходностью управляемых государственных ценных бумаг стало одной из основных макро-особенностей 2026 года 📈.
CryptoSlate показало, как ценовой потолок Bitcoin в ближайшем будущем несколько раз был установлен движением доходности 🚀.
Когда 10-летняя доходность перевалила за 4,5%, и, ее высшую точку с 2007 года, Bitcoin подешевел ниже 80 000 долларов США в прошлой неделе даже после того, как Конгресс продвинулся один из наиболее просматриваемых регуляторных этапов индустрии 🔥.
fed rate cuts, которые рынки крипты воспринимали как надежное макро-затон, были, когда Barclays переместил свою первую ожидаемую срезку на март 2027 года, а рынки контрактов на futures сейчас присваивают заметную вероятность повышения до окончания года 🔔.
Есть особая криптоИродная сторона того, как композиция покупателей сместились Когда иностранные центральные банки и ФРС вышли из рынка управляемых государственных ценных бумаг, заполнили часть зияющей дыры, с его трест-экспозицией и ставшим одним из крупнейших не-сверенвенных владельцев госдолга США 🌐.
Эта поддержка поддерживает короткий конец рынка, и это означает, что криптоИродная капитала теперь включены в инфраструктуру долга США в том виде, который был бы невозможен десять лет назад
Это также означает, что любой стресс в рынке устойчивости крипто может
По материалам CryptoSlate