Европейские страны лидеры в использовании стабильных монет, но в них не более 1% монеты базируются на евро.
Эта разница была одной из главных тем обсуждения на последней встрече в Никосии, Кипр, на которой собрались министры финансов Европейского Союза.
Европейский центральный банк высказался категорически против расслабления правил, касающихся стабильных монет на евро, и категорически против предоставления стабильным эмитентам доступа к фондам кредитования ЕЦБ.
ЕЦБ предупредил напрямую, что увеличение выпуска стабильных монет на евро может привести к оттоку депозитов из банков, уменьшить возможности кредитования по всей еврозоне и сделать затруднительным передачу решений руководства по ставкам реальной экономике.
Тему подхватил think-tank из Брюсселя «Брюгель», который утверждает, что строгие требования по ликвидности душат конкурентоспособность стабильных монет на евро в сравнении с долларными конкурентами.
«Брюгель» предложил практическую меру: расслабить эти требования и предоставить эмитентам доступ к фондам кредитования ЕЦБ, как это уже имеет место для коммерческих банков.
Центральные банкиры, собравшиеся в Никосии, выступили против каких-либо изменений в правилах и против идеи рассматривать эмитентов стабильных монет как учреждения, имеющие право на поддержку ЕЦБ.
Зачем ЕЦБ опасается стабильных монет?
Беспокойство ЕЦБ можно разделить на две отдельные категории рисков.
Первым риском является обеспечение банковского финансирования: когда пользователи переводят свои сбережения из банковских счетов в стабильные монеты, банки теряют часть своей базы депозитов, на которую они полагаются в качестве основного входного источника для расширения кредитования.
ЕЦБ опасается, что это приведет к панике в коммерческих банках, оставляя кредитные учреждения с меньшей возможностью расширять кредиты и затягивая условия кредита по всей еврозоне.
Проблема пока еще управляема, но усугубляется в масштабах.
Второй риск связан с передачей монетарной политики, которую центральные банки выполняют через цепочку механизмов, которые проходят от базовой ставки процента через коммерческие банки до реальной экономики через кредитование и кредит.
Стабильные монеты могут полностью обойти эту цепочку, и когда сбережения накапливаются в стабильных монетах, а не в банковских счетах, решения ЕЦБ по ставкам начинают терять свою силу.
Предпочтительным вариантом Лагард является токенизированная финансовая инфраструктура, основанная на центральном банковском денежном обращении, включая проект Pontes для рассчетов на уровне институтов.
ЕЦБ считает, что европейский цифровой денежный будущий должен проходить через учреждения, которые оно регулирует, и валюты, которые оно контролирует.
Есть заметный раскол и внутри европейских учреждений самих себя: один лагерь считает, что приватная цифровая денежная система является управляемым платежным инновацией, достойной поддержки, в то время как другой считает ее структурированным риском для монетарной системы, которую центральные банки построили за годы.
Ныне лагерь Лагард побеждает в институциональном споре, даже если приватное капитальное финансирование движется в сторону постройки евро-стабильной монеты за пределами желаемого графика ЕЦБ.
Евро хочет избежать долларизации Nearly все стабильные монеты, которые сейчас находятся в обращении, базируются на американских долларах,, и США за прошлый год закрепили этот структурный преимущество в законе. Framework, Stablecoin Regulatory Framework, , вступивший в силу в июле 2025 года, требует стабильных монет в виде платежных средств быть обеспечены 1:1 в высококачественных долларовых активах, встраивая стабильные монеты прямо в систему доллара.
Используя долларовые стабильные монеты, как указывает Лагард, их держатели фактически становятся косвенными инвесторами в американские госдолги, которые являются идеальным примером того, как финансовая зависимость накапливается через платежные каналы.
Каждый раз, когда кто-либо в Юго-Восточной Азии, Латинской Америке или африканском регионе субсахарской Африки достает стабильную монету, чтобы отправить деньги или сохранить сбережения, он фактически достает цифровой доллар!
Данные Лагард показывают, что потоки транзакций стабильных монет отражают то, как домохозяйства относятся к доллар-обеспеченным токенам как надежному хранилищу ценности.
По материалам CryptoSlate