Користувачі ринків грошей Dolomite знаходяться під загрозою поганого боргу, оскільки токен WLFI використовується як застава в рамках ініціативи WLFI Markets.
За власним описом World Liberty, WLFI Markets є лише інтерфейсом, оскільки розумні контракти Dolomite обробляють логіку кредитування, правила застави та ліквідації.
Модель пояснює, як підприємство, пов’язане з Трампом, може запустити брендовий ринок кредитування, з заставою WLFI з першого дня, і чому відповідальність стає нечіткою в момент, коли зовнішні кредитори починають запитувати, хто схвалив дизайн і хто несе відповідальність у разі його порушення.
Відчутним спусковим механізмом став великий борговий позик під заставу WLFI, який недавно перевищив 100% використання пулу і різко підвищив ставки постачальників.
Власна документація Dolomite застерігає, що ризикована застава може піддати протокол ризику поганого боргу і описує “вапоризацію” – стан, у якому ліквідація вичерпує заставу, а борг залишається і поширюється серед постачальників ліквідності.
WLFI створила свій кредитний продукт на основі протоколу Dolomite, як зазначено в матеріалах запуску січня 2025 року, які включали,, cbBTC,, і як підтримувані активи застави та позиціонували продукт як засіб розширення утилітарності USD1.
WLFI придбала готовий кредитний двигун, забезпечила швидкий запуск продукту та надала негайну утилітарність для своїх власних токенів, тоді як Dolomite володіла найбільш схильним до відмови шаром.
Огляд WLFI зазначає, що інтерфейс не здійснює зберігання активів, видачу кредитів або контроль поведінки протоколу. Всі функції постачання, кредитування, погашення, виведення та ліквідації виконуються через розумні контракти Dolomite.
Умови використання зазначають, що користувачі проводять транзакції безпосередньо з WLFI Markets через Dolomite і несуть відповідальність за оцінку ризиків взаємодії з брендом.
Ця відповідальність залежить від бренду зверху та ризикового двигуна знизу, і була архітектурою продукту з самого початку.
Функція WLFI / World Liberty сторони Dolomite сторони Роль, яку взаємодіє користувач Брендовий продукт і інтерфейс, представлений як WLFI Markets Підлежний кредитний протокол і інфраструктура розумних контрактів Основний внесок Бренд, розподіл, екосистема токенів, доступ до інтерфейсу Кредитний двигун, архітектура ринку, виконавчий шар З чим взаємодіють користувачі Інтерфейс WLFI Markets Розумні контракти Dolomite під інтерфейсом Кредитна механіка Зазначає, що не володіє активами або не здійснює логіку кредитування Обробляє функції постачання, кредитування, погашення, виведення та ліквідації Правила застави Представляє підтримувані активи через продукт WLFI Markets Встановлює та примусово виконує параметри застави та ризику Ліквідація Зазначає, що не контролює поведінку протоколу Виконує двигун ліквідації та пов’язану з ним логіку протоколу Економіка Отримує інтеграційні та маркетингові збори від Dolomite Отримує активність протоколу, ліквідність та використання ринку Позиція щодо відповідальності Зазначає, що є “лише інтерфейсом” і користувачі повинні оцінити ризики взаємодії з протоколом третіх сторін Може посилатися на децентралізований дизайн протоколу та участь користувачів на ринку Чому це важливо Захоплює брендинг та екосистемну вигоду Несе основну роль ризикового двигуна знизу Нижній рівень висновку WLFI надала бренд і утилітарність токенів Dolomite надала балансова плита та управління ризиками Фронтенд і бекенд Дисклеймер WLFI встановлює її право на інтеграційний та маркетинговий збір з Dolomite. Звіт зазначає, що сім’я Президента Дональда Трампа володіла претензіями на токени та 60% чистого доходу від операцій.
До того часу, як інсайдери взяли свої частки, розрахунки показали, що близько 5% з 550 мільйонів доларів, зібраних на сьогодні, залишиться у підприємства для будівництва платформи.
Рішення щодо застави було керованим вибором, задокументованим у. Рамкова структура ринку грошей для списку активів вимагає оракулів, ліквідності DEX, історичної волатильності, концентрації володіння, механізмів викупу під час ліквідації та того, чи надає протокол або DAO первинну ліквідність.
Сторінка концепцій WLFI зазначає, що параметри ризику встановлюються керуванням Dolomite і можуть змінюватися з часом, тоді як документи керування Dolomite підтверджують, що списки активів та оновлення параметрів можна обробляти через процеси DAO або операторами для цілей управління.
Публічні матеріали встановлюють, що конфігурація WLFI була прийнятною, але залишають рішенняодавців безіменними.
Попередження було публічним Dolomite явно описує захисні механізми, які можна застосувати до ризикованих активів: ліміт постачання, режими лише з заставою, режими лише з кредитуванням та суворі конфігурації боргу.
Ті самі документи застерігають, що дозвіл ризикованих активів як застави може піддати протокол ризику поганого боргу, якщо ціни впадуть.
WLFI була запущена як підтримувана застава на основній сітці Ethereum з першого дня, залишаючи відкритим питання про те, що керувало рішенням щодо конкретної конфігурації WLFI, якщо захисні механізми існували.
Репозиторій адміністративних транзакцій Dolomite показує, що WLFI з 635 мільйонів до 900 мільйонів, потім до 2 мільярдів, потім до 5,1 мільярда WLFI.
У випадку бульбашки структура виживає і створює кращу архітектуру. Параметри звужуються, слід керування тим, хто схвалив що, стає видимим, ліміт постачання або суворі конфігурації боргу обмежують експозицію WLFI, і розподіл відповідальності стає визнаною особливістю.
Рамкова структура Dolomite вже охоплює всі ці інструменти.
Репозиторій адміністративних транзакцій Dolomite показує, що ліміт постачання WLFI був підвищений чотири рази, з 635 мільйонів до 5,1 мільярда токенів.
У випадку медведя інцентиви росту продовжують випереджувати захисні механізми. WLFI продовжує користуватися утилітарністю токенів, брендингом, розподілом та інтеграційною економікою, тоді як Dolomite поглинає жорстку роль ризикового двигуна.
Наступного разу, коли використання спалахне, кожна сторона має готовий сценарій: WLFI вказує на мову лише інтерфейсу, Dolomite вказує на децентралізований дизайн протоколу, і кредитори поглинають розрив між цими дисклеймерами.
Такий результат відповідає поточній структурі зборів, мові ризику користувачів у обидвох наборах документів та публічних записів, які зупиняються перед тим, щоб назвати конкретну особу, яка схвалила конфігурацію застави WLFI.
Пропуск відповідальності Коментатори етики відзначили навколо World Liberty, оскільки Трамп контролює криптовалютну політику США, законодавці-демократи шукають записи, пов’язані з потенційними конфліктами інтересів, і USD1 були представлені у.
Рівень “Супер-нод” вимагає від користувачів блокування еквівалентної суми $5 мільйонів у WLFI для доступу до команди протоколу, додавши розмірність упередженого доступу. Ці деталі підвищують поріг керування для будь-якого підприємства, яке працює на цьому рівні близькості.
Примітка персоналу Федеральної резервної системи, опублікована 8 квітня, зазначила, що досягла приблизно 317 мільярдів доларів у сукупній капіталізації на 6 квітня та визначила три конкретні уразливості: більш складні ланцюги посередництва, більшу вертикальну інтеграцію та більшу не透кість щодо джерела стресу.
Структура WLFI/Dolomite відповідає кожному з цих критеріїв, забезпечуючи брендовий фронтенд, інфраструктуру кредитування третіх сторін, стимули токенів, зосереджені на фронтенді, та пули стейблкоїнів під ним.
Партія Що вони отримують Що вони можуть відмовитися WLFI розширення бренду, утилітарність токенів, інтеграційні/маркетингові збори зазначає, що є лише інтерфейсом Dolomite використання протоколу, зростання ліквідності, обсяг кредитування зазначає, що користувачі взаємодіють з децентралізованим протоколом Зовнішні кредитори високий APR / стимул доходу мало захисту, якщо ліквідність зникне або ліквідація очистить погано Брендована криптовалютна фінансова діяльність може розширювати розподіл швидше, ніж розширювати відповідальність, і рамкова структура Федеральної резервної системи зазначає, що саме ця пропуск відповідальності посилює стрес.
Зовнішні кредитори постачали USD1 і USDC у спільні пули, тоді як WLFI постачала бренд, збираючи збори та відмовляючись від відповідальності за виконання протоколу згідно з власними умовами. Dolomite постачала ризиковий двигун і, згідно з власними документами, застерігала, що ризиковані активи можуть створити поганий борг.
Відповідальність за те, чи відповідає WLFI цьому стандарту, була розмитою за конструкцією. Якщо позиція в кінцевому підсумку призведе до дефіциту, кожна сторона має задокументовану підставу вказати в інше місце, тоді як кредитори поглинають будь-який розрив, який залишається цими дисклеймерами.
Пост вперше з’явився на.
За матеріалами CryptoSlate